商业航天系列专题之卫星篇（1）：梳理中国星座计划

发布时间：2026-01-09 行业投资评级 商业航天系列专题之卫星篇（1）：梳理中国星座计划 强于大市 |维持 l投资要点 国家战略擘画蓝图，商业航天万亿赛道序幕初启。商业航天是以市场为主导、具有商业盈利模式的航天活动，涵盖卫星制造、火箭发射、卫星应用等领域。其产业链涵盖从研发、制造、火箭发射、卫星运营到应用服务等多个环节。2024 年及 2025 年，商业航天连续两年被写入《政府工作报告》，其作为战略性新兴产业与新增长引擎的地位得到国家最高施政蓝图的确认。与此同时，北京、上海等核心区域纷纷出台配套扶持政策，进一步引导社会资本汇聚。在政策与市场的双重驱动下，商业运载火箭和商业卫星公司大量涌现，产业链条快速完善，中国商业航天行业已进入快速发展阶段，预计 2030 年中国市场规模将达到 8 万亿元人民币。 收盘点位2211.752 周最高2211.752 周最低1444.79 卫星频谱与轨道资源具有稀缺性，依据“先到先得”原则分配，且有阶段性投放要求，因此进一步加速了全球太空资源竞争。卫星是商业航天当前最重要、最成熟的应用载体和核心产品。卫星频谱与轨道资源的全球分配由国际电信联盟统一管理，相关资源主要依据“先到先得”原则进行分配，且要求申报后 7 年内，必须发射卫星启用所申报的资源，否则自动失效，9 年内必须投放申报卫星总数的 10%，12年内必须投放申报卫星总数的 50%，14 年内完成全部投放。根据国际电联统计数据，低地球轨道理论上可容纳的卫星总数约 60000 颗。截至 2025 年 5 月 12 日，全球在轨低地球轨道卫星数量约为 10824 颗，当前低地球轨道资源的利用率约为 18.0%。由于已被占用的频谱范围，其他商业卫星公司无法使用，全球各国正抓紧布局近地轨道卫星，占据稀缺轨道资源。 研究所 分析师:刘卓SAC 登记编号:S1340522110001Email:liuzhuo@cnpsec.com分析师:虞洁攀 SAC 登记编号:S1340523050002Email:yujiepan@cnpsec.com 近期研究报告 中国推进“GW 星座”“千帆星座”、“鸿鹄-3”等国家级星座计划，拟在未来十年内完成上万颗部署，产业链机会广阔。美国目前在轨航天器数量全球领先，占比达 75.94%，中国约占全球数量的 9.43%。美国依托 SpaceX“星链”计划，已发射超过 10000 颗卫星，抢占大量低轨空间与频段。在此背景下，中国推进“GW 星座”“千帆星座”、“鸿鹄-3”等国家级星座计划，拟在未来十年内完成上万颗部署。中国星网的“GW 星座”作为我国首个巨型卫星互联网计划，规划发射 12992颗卫星，涵盖 500km-600km 极低轨道（6080 颗）和 1145km 近地轨道（6912 颗）。垣信卫星的“千帆星座”规划发射 15000 颗卫星，计划 2027年底前 1296 颗卫星提供全球网络覆盖，到 2030 年底完成超 1.5 万颗低轨卫星的互联网组网。Honghu-3（鸿鹄-3）是由上海蓝箭鸿擎科技有限公司主导实施的卫星星座计划，拟在 160 个轨道平面部署共计 10000 颗低轨通信卫星。截至 2025 年 12 月，“GW 星座”在轨卫星数量为 136 颗，“千帆星座”在轨卫星数量为 108 颗。未来十年内，我国待部署的卫星数量高达上万颗，产业链机会广阔。 《高效散热材料，商业化进程持续推进》 - 2025.12.26 建议关注：今创集团、大连重工、泛亚微透、超捷股份、航天动力、国机精工、铂力特、飞沃科技等。 l风险提示： 新技术进展不及预期；行业技术路径变革风险；国内外政策变化风险；主要客户合作情况不及预期风险；商业航天成本下降不及预期风险。 目录 1国家战略擘画蓝图，商业航天万亿赛道序幕初启.................................................52全球竞逐稀缺低轨资源，中国启动多座超万星巨型星座计划.......................................73风险提示..................................................................................14 图表目录 图表 1： 商业航天产业链示意图 ............................................................ 5图表 2： 2015-2024 年全球商业航天市场规模.................................................6图表 3： 2015-2024 年中国商业航天市场规模.................................................6图表 4： 商业航天获得国家层面政策支持 .................................................... 7图表 5： 卫星的分类 ...................................................................... 8图表 6： 截至 2024 年底在轨航天器数量（颗）按国家分 ....................................... 9图表 7： 截至 2024 年底在轨航天器数量（颗）按应用领域分....................................9图表 8： 商业低地球轨道卫星频谱资源占用情况 ............................................. 10图表 9： 国内万颗低轨卫星互联网工程 ..................................................... 10图表 10： 中国星网股权结构图 ............................................................ 11图表 11： 松江区、联和投资、临港集团签署战略合作协议.....................................12图表 12： G60 星链产业基地启航仪式 .......................................................12图表 13： 垣信卫星前十大股东 ............................................................ 13图表 14： 垣信卫星和空客签署合作备忘录 .................................................. 13 1国家战略擘画蓝图，商业航天万亿赛道序幕初启 商业航天已成为航天事业发展不可或缺的部分，和传统航天形成了良好的互补协同作用。商业航天是以市场为主导、具有商业盈利模式的航天活动，涵盖卫星制造、火箭发射、卫星应用等领域。商业航天与传统航天核心区别在于驱动逻辑：前者以市场盈利为导向，民企主导，走低成本、标准化、快速量产路线，聚焦商业通信等市场化场景；后者以国家战略为核心，国企牵头，重可靠性与技术突破，服务国防、科研等核心领域，二者互补共促航天产业发展。 商业航天的产业链涵盖从研发、制造、发射、运营到应用服务等多个环节的产业体系。产业链上游主要为卫星与火箭的原材料、元器件与分系统，需要满足高可靠性、环境适应性、轻量化等基础要求，是决定火箭与卫星性能及成本的关键基础环节；中游为火箭研制与总装、火箭发射场及发射服务、卫星研制与总装、卫星测控，在发射环节，卫星由火箭运载，在发射场依靠地面设备辅助实现发射，火箭公司主要负责运载火箭研制、发射任务规划、运载火箭技术接口协调及发射实施等核心工作，卫星测控方负责跟踪卫星，接收、处理卫星的遥测数据，控制卫星的姿态、运行轨道，接收和分发有效载荷数据等；商业航天产业链的下游为卫星工程建设、运营及卫星服务，卫星工程建设与运营方需对卫星进行长期运营管理，以确保其在轨期间提供稳定服务；卫星服务包括通信卫星、遥感卫星与导航卫星三大应用领域。 资料来源：蓝箭航天招股书（申报稿），中邮证券研究所 商业航天为万亿级别赛道，中国市场已进入快速发展阶段。2015-2024 年全球商业航天呈逐年快速增长趋势，年均复合增长率为 7.7%，2024 年全球商业航天收入 4800 亿美元。在政策和资本等多重因素的共同作用下，自 2015 年起，中国商业航天市场规模快速增长。2015-2024 年，中国商业航天的年均复合增速高达 22.5%，2024 年市场规模预计达到 2.3 万亿人民币。根据前瞻产业研究院预测，随着近年来政策不断开放，中国商业航天行业已进入快速发展阶段。2025-2030 年，中国商业航天行业将进入发展黄金期，预计 2030 年中国市场规模将达到 8 万亿元人民币。 中国商业航天的市场化进程，获得了国家层面的顶层政策支持。2014 年，国务院在《关于创新重点领域投融资机制鼓励社会投资的指导意见》中，首次为民间资本打开了进入国家民用空间基础设施建设以及商业遥感卫星研制、发射与运营领域的大门。这一开放信号在 2015 年的《国家民用空间基础设施中长期发展规划（2015-2025 年）》中得到了系统性承接与细化，标志着社会资本参与航天事业的正式启航。在此明确的政策引领下，以蓝箭航天、星际荣耀、星河动力为代表的第一批民营火箭企业迅速崛起，成为开拓市场的先锋。2024 年及 2025年，商业航天连续两年被写入《政府工作报告》，其作为战略性新兴产业与新增 长引擎的地位得到国家最高施政蓝图的确认。与此同时，北京、上海等核心区域纷纷出台配套扶持政策，进一步引导社会资本汇聚。在政策与市场的双重驱动下，商业运载火箭和商业卫星公司大量涌现，产业链条快速完善，一个充满活力、竞争有序的商业航天产业生态正加速形成，展现出蓬勃的发展势头。 2全球竞逐稀缺低轨资源，中国启动多座超万星巨型星座计划 卫星是商业航天当前最重要、最成熟的应用载体和核心产品。可以说，商业航天产业的市场化运作，在很大程度上是围绕着卫星的设计、制造、发射、运营和应用展开的。 根据功能划分，传统卫星主要可分为通信卫星、遥感卫星和导航卫星三大类。2024 年全球通信卫星、遥感卫星、导航卫星的市场规模分别为 1592 亿美元、201亿美元、134 亿美元，其中通信卫星的市场规模居于领先地位。通信卫星利用人造地球卫星作为中继站，通过卫星转发器转发无线电信号，实现地球上不同地点之间的通信，包括语音、数据、图像等信息的传输。这种通信方式具有信号覆盖范围广、传输距离远、抗干扰能力强等特点，广泛应用于军事、政府、民用等多个领域。此外，根据轨道高度的不同，卫星也可分为近地轨道卫星（LEO）、中轨 道卫星（MEO）和地球静止轨道卫星（GEO），星座互联网的应用场景主要集中在近地轨道卫星。 资料来源：蓝箭航天招股书（申报稿），中邮证券研究所 美国目前在轨航天器数量全球领先，中国约占全球数量的 9.43%。截至 2024年底，全球在轨航天器总数已达 11605 颗。其中，美国在轨航天器数量为 8813颗，占比达 75.94%，占了绝对主流；中国在轨航天器数量为 1094 颗，占全球总数的 9.43%。从应用领域来看，卫星通信领域的航天器占目前在轨航天器的74.80%。 卫星频谱与轨道资源具有稀缺性，依据“先到先得”原则分配，且有阶段性投放要求，因此进一步加速了全球太空资源竞争。卫星频谱与轨道资源的全球分配由国际电信联盟（国际电联）统一管理。根据国际电联规则，相关资源主要依据“先到先得”原则进行分配，且要求申报后 7 年内，必须发射卫星启用所申报的资源，否则自动失效，9 年内必须投放申报卫星总数的 10%