汽车智能化系列专题：决策篇（2）：全球车载计算平台赛道核心玩家全面梳理

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 软件与服务 [Table_IndustryInfo] 汽车智能化系列专题 超配 （维持评级） 2022年02月10日 一年该行业与上证综指走势比较 行业专题 决策篇（2）：全球车载计算平台赛道核心玩家全面梳理  车载计算平台是智能网联汽车产业变革的风向标 随着汽车智能化程度的逐渐提高，对高性能SoC芯片的需求不断提升，主控芯片是所有环节中壁垒最高、商业模式最佳的环节；此外，当前汽车芯片出货量过小，无法充分摊销前期高昂的研发成本。种种因素注定了，SoC主控芯片一定是长期极其稀缺的赛道，也是只属于少数玩家的游戏，英伟达、高通、英特尔等国际巨头持续发力芯片赛道，国内方面，华为、地平线等正在不断追赶。  高通在中高端智能座舱领域呈现垄断地位 智能座舱作为率先商业化的领域，数字座舱渗透率正在持续攀升，高通作为消费电子龙头目前在智能座舱SoC市场遥遥领先，其第二代平台820A和第三代平台8155获得了大量头部主机厂的定点。高通方案商与生态伙伴对于高通平台know-how的理解愈发重要，高通现有的优质合作伙伴优势显著。  自动驾驶刚刚起步，英伟达暂时领先 英伟达凭借其GPU的资源禀赋，在硬件上优势显著，英伟达还为主机厂打造了打造端到端的、开放、高效的研发生态，其生态完善程度和开放程度都是遥遥领先。但是自动驾驶行业刚刚起步，仍然面临诸多不确定性。先进制程的SoC芯片面临着诸多短期自动驾驶商业化不确定性的风险。我们更看好有其他芯片主业的龙头厂商能够在自动驾驶SoC芯片长期的技术迭代过程中胜出。  汽车智能化浪潮方兴未艾，建议关注相关厂商 汽车智能化浪潮方兴未艾，车载计算平台的技术变革才刚刚开始，不断的产品和技术迭代，为产业链中上游的方案商和软件商提供了大量的增量业务机会，建议关注中科创达、德赛西威、光庭信息、东软集团、四维图新等相关上市公司。 重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （百万元） 2021E 2022E 2021E 2022E 300496 中科创达 买入 132.75 564.3 1.55 2.20 85.77 60.24 002920 德赛西威 增持 121.00 671.9 1.43 2.00 84.57 60.58 301221 光庭信息 无评级 88.70 82.2 1.00 1.32 89.02 67.10 600718 东软集团 无评级 14.61 181.5 0.65 0.33 22.57 44.27 002405 四维图新 增持 14.83 352.1 0.05 0.14 308.32 105.55 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 相关研究报告： 《海外科技跟踪：海外科技跟踪—云计算三巨头营收增速超40%，Meta业绩受虚拟现实业务拖累》 ——2022-02-09 《信息安全深度剖析4：从亚信安全看安全软件和运营商安全市场机会》 ——2022-02-09 《国信证券-计算机行业-海外科技跟踪—特斯拉FSD软件价格上涨至1.2万美元，全球最大的汽车共享公司Turo拟上市》 ——2022-01-21 《汽车智能化系列专题之感知篇：终端智能化军备竞赛打响，中游各感知硬件放量先行》 ——2022-01-12 《海外科技跟踪：海外科技跟踪—》 ——2022-01-08 证券分析师：熊莉 电话： E-MAIL： xiongli1@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980519030002 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明 0.60.70.80.91.01.1F/21A/21J/21A/21O/21D/21上证综指软件与服务 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 投资摘要 关键结论与投资建议 第一，高通在智能座舱领域遥遥领先。智能座舱作为率先商业化的领域，数字座舱渗透率正在持续攀升，高通作为消费电子龙头目前在智能座舱SoC市场遥遥领先，其第二代平台820A和第三代平台8155获得了大量头部主机厂的定点。高通方案商与生态伙伴对于高通平台know-how的理解愈发重要，高通现有的优质合作伙伴优势显著； 第二，自动驾驶刚刚起步，目前英伟达暂时领先。英伟达凭借其GPU的资源禀赋，在硬件上优势显著，此外，英伟达还为主机厂打造了打造端到端的、开放、高效的研发生态，其生态完善程度和开放程度都是遥遥领先。但是自动驾驶行业刚刚起步，仍然面临诸多不确定性。当前汽车芯片出货量仍然较小，无法充分摊销前期高昂的研发投入，回报周期较长，先进制程的SoC芯片面临着诸多短期自动驾驶商业化不确定性的风险。我们更看好有其他芯片主业的龙头厂商能够在自动驾驶SoC芯片长期的技术迭代过程中胜出。 核心假设或逻辑 第一，车载计算平台是整个智能网联汽车的核心，更是汽车智能化产业技术进步的风向标，站在主控芯片厂商的视角，观察整个智能驾驶产业的演变趋势更具有战略价值； 第二，主控芯片从长期看注定是少数玩家参与的赛道，对于技术支持和方案落地等，芯片厂商更倾向于寻找优质方案商来支持其客户的落地； 第三，长期合作的方案商对于芯片厂商的生态和平台know-how理解更为充分，双方磨合度也更高，反哺双方合作的紧密度。 股价变化的催化因素 第一，自动驾驶产业政策出现重大利好； 第二，图像识别等自动驾驶底层技术出现重大变革； 第三，全球主要科技巨头或独角兽发布智能汽车新品。 核心假设或逻辑的主要风险 第一，疫情反复或对汽车销量持续产生不利影响； 第二，中美科技、贸易摩擦风险； 第三，座舱域、驾驶域智能化落地节奏低于市场预期的风险； 第四，市场格局发生改变，竞争加剧等风险。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 3 内容目录 前言： .......................................................................................................................... 6 特斯拉（TESLA）:从硬到软的全栈自研，打造“算力+算法+数据”的竞争壁垒 ........... 6 从Mobileye到英伟达，最终走向FSD自研芯片 ................................................. 6 伴随自动驾驶功能不断升级，FSD软件收费价格持续攀升 .................................. 9 推出Dojo超算平台，打造感知自主进化的闭环学习系统 .................................. 10 英伟达（NVIDIA）：打造全栈式工具链，持续领先高阶自动驾驶 ............................. 12 Drive系列平台持续迭代，赋能自动驾驶生态 .................................................... 12 凭借GPU的资源禀赋，持续领先自动驾驶 ....................................................... 14 打造端到端的自动驾驶平台，创造开放高效的研发生态 .................................... 18 高通（Qualcomm）：智能座舱一骑绝尘，自动驾驶不断追赶 ................................. 20 打造“数字底盘”，全面布局智能汽车四大领域 .................................................... 20 智能座舱一骑绝尘，中高端数字座舱呈垄断地位 ............................................... 22 发布Ride平台，收购Venoeer，持续补强驾驶域 ............................................. 24 主机厂合作不断增加，相关量产车型落地在即 ................................................... 27 Mobileye：ADAS赛道的先行者，当前市占率第一 .................................................. 28 ADAS赛道的先行者，EyeQ系列累计出货量过亿片 ......................................... 28 产品功耗优势显著，算法生态相对封闭 ............................................................. 30 发布高算力先进制程芯片，布局高阶自动驾驶 ................................................... 32 华为：以ICT技术全面赋能汽车智能化 ..................................................................... 33 坚定“平台+生态”战略，布局五大业务板块 ......................................................... 33 基于华为MDC计算平台，打造开发共赢的智能驾驶生态 .................................. 34 打造万物互联的HarmonyOS智能座舱生态 ...................................................... 37 地平线：实现国产车规级AI芯片从0到1的突破 ..................................................... 39 国产车规级AI芯片先行者，芯片累计出货量超100万颗 .................................. 39 自研AI加速器BPU，发挥极致的算力效能 ....................................................... 40 软硬结合，打造“算法+芯片+工具链”的自动驾驶生态 ........................................ 41 相关公司：中科创达、德赛西威、光庭信息、东软集团、四维图新、经纬恒润 ........ 43 中科创达（300496.SZ）：全球领先的智能平台技术服务提供商 ...................... 43 德赛西威（002920.SZ）：汽车电子Tier 1龙头，ADAS先发优势显著 ............ 43 光庭信息（301221.SZ）：领先的智能汽车软件解决方案提供商 ...................... 44 东软集团（600718.SH）：智能汽车浪潮为老牌软件龙头注入活力 .................. 45 四维图新（002405.SZ）：地图为基、芯片铸魂，打造汽车智能领导者 ............ 46 经纬恒润（A21257.SH）：领先的综合电子系统科技服务龙头 ......................... 47 国信证券投资评级 .............................................