国际观察室第41期岁末漫谈，特朗普回归这一年

发⾔⼈ 1 00:00:00 浙商政策研，好的，各位投资者⼤家晚上好，欢迎来到国际宏观国际观察室，我是赵红鹤。今天呢是咱们国际观察室的第41期啊，也刚好是2025年的最后⼀天。那么在这⾥呢，⾸先要感谢各位领导啊，这个时间点还能够来参加咱们的电话会。再⼀个呢，也是先预祝啊，各位投资者领导们明年的诸事顺意啊，投资呢也顺利。 发⾔⼈ 1 00:00:28 呃，那么年底呢，我们想啊，这个从国际关系的⻆度呢，特朗普啊⽆疑是绕不开的啊最主要的话题⼈物。那么呢，呃，我们想要去复盘⼀下，或者说看⼀看特朗普啊回归这⼀年啊给世界，给中国带来了什么重要的影响啊，那么往明年看会怎么样？但是啊，因为这次是慢谈嘛，所以呢，关于这个呃宏观经济啊具体的什么财政货币政策呀，那么在前⼏周的国际观察。事例啊，也跟⼤家去聊过，啊，包括特朗普如何备战中选啊，如何这⼀些。呃，那么今天这⼀次呢，我们可能会更加的去关注这个呃美国的啊意识形态问题。包括他对这个⼤国叙事啊，东西⽅的这个呃升降叙事⾥⾯啊扮演⼀个什么样的⻆⾊啊，以及可能给后续带来什么样的影响。但是这⾥⾯呢，我们也可以先呃复盘⼀下特朗普2. 发⾔⼈ 1 00:01:26 0啊这第⼀年在⼀些具体事务上都做了什么？啊，应该讲还是哈，呃，⻢不停蹄呀，好多的这个事情，啊，在这个经济和税收⽅⾯，啊，我们看到在关税啊，那么跟全球虚加对等关税啊，跟中国呢，也⼀度经历过⼀顿的这个贸易的⻛波。呃，那么在减税这⼀块呢，是费了九⽜⼆⻁之⼒啊，通过了这个⼤漂亮的法案。呃，那估计呢，会把未来⼏年啊，美国的⾚字率再进⼀步推到⼀个更⾼的⽔平。那么与此同时呢，也带来了这个。通胀的回升啊，包括这个失业率的上涨啊，以及这个美联储扭扭捏捏的降息。那么在边境与移⺠问题呢，是开始重新啊⼤修边境墙啊，⼀⽅⾯呢减少这个越境者，啊，另外呢也把国内的⼤量的⼈啊，据说⾼达上百万啊，驱逐出境。呃，另外呢也是让这个叫边境沙皇啊去负责管理相关的事务。 那么在这个内政的改⾰上啊，先是建⽴了道⽒部⻔啊，但后⾯很快就关闭了啊，其实⾯对这个复杂的政府啊，很多的事情啊，包括⻢斯克这种啊世界⾸富的才⼲啊，也还是说会⾯临很⼤的阻⼒的啊。但这⾥⾯特朗普也并没有因此⽽⽓馁啊，呃，去这个裁掉了上万个啊联邦的职位啊，包括去清除掉⼀些 dei 的项⽬啊等等啊，节约⼀些资⾦。另外呢退出⼀系列的全球的协定啊等等，那么在这个外交政策上的啊这个。 发⾔⼈ 1 00:03:00 全世界呢也是在插和啊，但是插和呢主要还是为了把美国⼈的精⼒啊从这个区域的争端⾥抽⾝出来，啊，⽐如说去调停呃以⾊列哈⻢斯的停⽕，啊，当然呢这个过程中⼀度是浅度的介⼊了以伊的冲突。啊，那么呃再⼤⼒度的去调停俄乌，啊，也是为了把美国从欧洲的泥潭⾥啊拽出来，啊，甚⾄呢在这个和谈之后啊能不能去捞取更多的经济利益等等。呃，那么在这个呃社会⽅⾯啊，在这个LGBTQ 啊是做了很多的信任性的⼯作，啊，包括呢禁⽌⼀些什么跨性别的军⼈，啊，⼀些这个运动员呀等等啊，所以整个这些呢当然不⼀⽽⾜啦。我们只是列举了其中相对重要的⼀部分啊，但是这⾥⾯我们说呃毫⽆疑问呢，彰显出来特朗普还是那个特朗普，啊，他仍然是呢抱有这⼀个啊⾮常鲜明的叫保守派⺠族主义的⼀个思想，对吧？这就是美国的共和党的右翼啊。啊，甚⾄于说在⼀些⽅⾯呢，还有极优异的⾊彩。所以这个呢其实还是说他⽆论是在过去这⼀年啊，还是未来的这个可预⻅的，还要执政三年的时间⾥，啊，应该说呢还会⼀以贯之的做下去，啊，毕竟呢其实回溯特朗普的这个⼈⽣的经历啊。到现在70多岁了，他的这种观念的形成，对吧不是⼀朝⼀⼣的。 发⾔⼈ 1 00:04:24 啊，好⽐说⼤家记得在80年的opera show 啊，他就已经对这个传统盟友啊啊包括⽇本呀什么的，是吧，颇有微词啊，好⽐说当时就抨击⽇本的这个贸易顺差过⼤啊，这个对于美国来说不可持续啊，在坑美国⼈的钱。包括呢，当时也提出啊问他有什么解决办法，那就是遇事啊先拿盟友开⼑，因为那敌⼈呢反⽽是不那么好说话，盟友呢因为有求于美国啊，所以可以去先动⼿啊，如何如何。呃，当然呢，时过境迁，很多东西发⽣变化，那我们看到呃特朗普从他三三。40岁的时候啊就已经形成的这种价值观呢，⼜进⼀步的丰富完善啊，然后赶上了这样的⼀个⼤时代是吧？全球的右翼⺠族主义浪潮的掀起啊，所以我想呢也是说时势造造英雄哈，那么这个时代啊把特朗普第⼆次⼜重新推到了这个总统的座位上啊，那么我们就还是说呢他不仅仅是在这过去这⼀年啊。相信呢，在未来的三年还会⼀以贯之的做下去啊，因此呢，我们说过去⼀年看到的变化啊，想必呢，还会在未来的⼏年啊继续延续下去。那这⾥⾯中选呢，可能说⾮但不会让这些东西回旋啊，甚⾄可能让这些东 西加剧啊，那么对于我们这个市场也说呀，国内也好啊，那其实很多的逻辑啊，也还会继续去演绎下去啊。 发⾔⼈ 1 00:05:52 那这⾥⾯我想最核⼼的⼀个逻辑啊，包括为什么今年啊中国的这个资本市场呃包括股票、汇率。等等啊，都有⼀些与过去⼏年啊截然不同的表现和精⽓神。啊，很重要的⼀个还是所谓这个东升西降的逻辑，对吧？因为其实⼤家如果去看微观经济的体感啊，甚⾄于说看这个下半年以来的宏观数据啊，其实跟这个市场的表现是有温差的啊，所以呢，相⽐于这个实际的经济的状态，对吧？ 发⾔⼈ 1 00:06:23 出了多少增量的政策，这种⼤国竞争当中的⼀个叙事，对吧谁升谁降，谁强谁弱，谁攻谁守啊，谁进谁退。其实是有⾮常重要的意义的啊，不仅仅是在我们说这个呃经济旋上啊，其实在于这个全球的选边站队，对吧政治上、经济上，乃⾄于这个全球的资产的配置的资⾦上啊也都会有相应的体现。啊，所以这⾥⾯我们说刚才提到的这个啊特朗普的这个⾏为呀，包括他这个保守的右翼⺠族主义的很明确的倾向啊带来的这样的⼀个东升西降的趋势。是，啊，在今年呢就扮演了特别重要的⻆⾊。啊，所以呢我们其实有必要就此呢再呃展开啊，做进⼀步的讨论。啊，那当然是慢谈啦，我们会聊的⽐较宽泛，那也是说呢涉及到意识形态问题，我们也没有任何预设的⽴场，啊，更多的还是想呃站在⼀个相对客观中⽴的⻆度，啊，去冷静的分析啊这其中的⼀些这个各中的情况吧。啊，那我们说呢，现在其实呢呃很明显啊，陷⼊到了⼀个东西⽅的⼀个呃对峙啊、博弈啊，甚⾄说共治也好，啊，那么呈现⼀个分置的局⾯啊，那么如果说呢啊在这个对峙的或者说共治的局⾯当中啊往后讲。 发⾔⼈ 1 00:07:44 啊，谁能获得什么样的优势啊，甚⾄于说这个演绎的⾛向，终局的状态如何的话，啊，那么对于美国啊西⽅这⼀边来说，啊，最需要关注的就是呃美国的这种右翼的⺠族主义，啊，特别是极右翼的。这⼀部分啊到底是如何去发展？啊，因为特朗普呢，当然我们说看他刚才的很多政策啊，确实呢是⽐较务实理性啊，在⼀定程度上其实对美国本⼟和美国⺠众是有好处的啊，但是呢，他这种政策的出现啊。在⽆论是内政⽅⾯还是在外交层⾯啊都会使得美国的这个政策呀是这个由内⽽外的去往回缩啊，从⽽呢让美国的这个世界的这个呃帝国也好啊，或者说我们讲这个全球警察的⻆⾊也好⾯ 临⼀个塌缩、塌陷的⼀个⻛险啊。 发⾔⼈ 1 00:08:37 所以呢我们讲呢，呃，⽆论是通过过去这⼏⼗年啊，包括这个美苏冷战时期啊，啊，还是说呢，⼀个国家的这个右翼⺠族主义啊是⼀个什么样的⾛向，对吧？是这个失控式的蔓延啊，还是说被及时的抑制啊，其实在很⼤程度上会影响啊这个国家在这种偏这个共治啊，偏对抗啊这种局⾯中，⼤概。是能⾛到⼀个什么位置？啊，那⽐如说我们刚提到这个美苏的冷战，啊，最终的结果呃⼤家都知道，啊，是以这个美国的相对的获胜，啊，以及苏联的⼀定程度的失败啊⽽告终。啊，那么这种因素是从哪来的？啊，我们想那是不是在军事上被打败，那肯定不是。啊，那是不是在这个⾃这是这个⾃由主义啊打败了这个啊苏联的这个苏共体系，啊，其实也不是这样的啊，苏联呢还是说在很⼤程度上被当时的⼀个⾼昂的⺠族主义情绪啊，这个给予重创啊。 发⾔⼈ 1 00:09:37 最终呢呃得到了后⾯的⼀个结果啊，这⾥⾯⽐如说啊，当年苏联有⼀个⾮常著名的啊叫这个苏尔仁尼琴啊，这这个⼈呢是⼀个很有名望的这个⼤俄罗斯主义者啊，像他呢这个因为强调这个俄罗斯⺠族⾄上呀这些理念啊，所以呢就是到了美国之后啊，美国总统给他的礼遇⾮常⾼啊，美。每年都要⻅⼀⻅他，那他呢有⼀本著作叫什么呢？叫如何重建伟⼤的俄罗斯。啊，当然了我们也不是说这个呃这个苏尔啊任尼琴他是想要去这个当做西⽅的棋⼦呀，或者怎么样，但是他的这种意识形态啊对应的就是⾸先是关注这个苏联在国内的⽬标啊。乃⾄于到这个苏联内部的俄罗斯⺠族的他的⼀个优先级和⾃⾃⼰的⽬标，啊，⽽不甚关⼼啊苏联在什么这个全球争霸啊，这个国际上的这些个⽬标。啊，所以从他这个意识形态，包括他这些个著作、⾔论⼀开始啊到后来再配合这个，⽐如当时叶利钦的⼀些这个⼽尔巴乔夫的情况，啊，后来整个的这个⼤俄罗斯的⺠族主义啊就开始崛起。啊，所以到了后⾯呢对于苏联来讲就很难控制这个情况啊，那么呃就说呢我都要聚焦在国内的利益，对吧，然后呢海外的情况我。我们也不在意，这不是跟美国当前的情况是如出⼀辙。 发⾔⼈ 1 00:11:03 呃，所以当年呢，在80年代的时候啊，这个美国的中情局局⻓，当时这个是⽐尔凯西啊，⻅了索尔仁琴之后就说这个⼈啊是我们最需要的啊，因为相⽐于什么军事，对吧？相⽐于什么这个⾃由主义的渗透啊，和平演变啊，他的这种⺠族主义的宣扬啊，其实才是能够真正啊给苏联带来沉重打击的 啊这样的⼀个因素啊，所以这个我们就从这个侧⾯啊看到呢。就⺠族主义精神啊对于⼀个国家的这个对内对外啊其实是有⾄⾄关重要的影响。包括当时我们刚才也提到像这个叶利钦啊也有同样的鲜明的特点，因为在当时的情况下，这个他是作为啊俄罗斯⽅⾯的⼀个这个管理者，啊，那么他的⼀个最⼤的政策特点啊同样是说相⽐苏联如何啊。这个国际如何就是更加的去关注啊俄罗斯⺠族的本⾝，啊，关注苏联境内的。俄罗斯⺠族的待遇的问题，啊，⾄于什么苏联帝国怎么样，还是美苏争霸怎么样，不重要。所以呢这个也跟刚才我们说以特朗普啊、万斯啊这种⼈为代表的当今的美国的⺠族主义是⼀样的啊，你看好⽐说这个，我们看前两周的2025年版啊，美国国家安全战略，对吧？明显的就是⾸先更关注美国的安全，啊，本⼟的安全，然后呢，这个南部边境的⾮法移⺠，对吧，禁毒啊等等这些。 发⾔⼈ 1 00:12:31 这些都关注完，啊，从本⼟延展到西半球，啊，最后才是在这个远东的印太地区，啊，然后乃⾄于说什么这个欧洲啊、中东啊，啊，现在已经都不被美国再视为核⼼利益。所以呢我们说啊，就这种⺠族主义情绪的出现啊，就让美国的政策往回收，对吧？他不是说往外扩张的，⽽是往回收啊，或者我们很多⼈把它叫做这个孤⽴主义啊，所以呢我们说呢，⽆论是这个叶利钦呀，啊，索。 发⾔⼈ 1 00:13:00 作为⼈⺠请呀，还是说今天以特朗普为代表的美国的右翼⺠族主义。呃，⾸先这种主义的存在肯定都是有它的合理性，对吧？因为⼀种主义和思潮的兴起啊，并不是凭空的，对吧？它⼀定是迎合了啊某⼀个时间段的这么⼀个呃⼤的基本的背景，啊，你⽐如说我们讲这个特朗普的这种理念呢，三四⼗岁的时候就有了，啊，但是放在这个80年代的、90年代的啊。甚⾄0010年代的美国，啊，在那样⼀个如⽇中天，是吧？国⼒昌盛，啊，然后这个独步全球，同时呢国内的这个⼯业、军事、科技也最发达，啊，然后社会也没有撕裂，这个贫富差距也没有现在这么⼤，对吧？ 发⾔⼈ 1 00:13:42 然后也没有后⾯啊⺠主党政客搞的那⼀系列的这个啊各种各样的东西，啊，真的在那个时候，那特朗普即便还是这个特朗普，啊，但是呃在政治上并没有他⽣存的⼟壤，啊，包括⼤家去看在这个2016年⼤选之前啊。特朗普其实就尝试过啊去探索竞选总统，结果呢连参选都没参选，那肯定就是⼀评估，啊，肯定没戏。啊，所以说呢，在这个哪怕⼀直到21世纪头⼗年的时候，啊，那么这种右 翼⺠族主义的⼀个兴起都是完全不具备⺠众⼟壤的。啊，那么同样我们说时过境迁，啊，这个到了2016年之后，啊，右翼开始兴起，对吧各种问题开始涌现。特朗普顺势是吧登上了这个呃哪怕