聚烯烃日报：塑料基差走强，下游开工仍偏弱

2026-01-09 梁宗泰,陈莉,杨露露,刘启展,梁琦华泰期货灰灰

价格与基差：L主力合约收盘价为6628元/吨（-14），PP主力合约收盘价为6484元/吨（-2）；LL华北现货为6520元/吨（+20），LL华东现货为6600元/吨（+70）；LL华北基差为-108元/吨（+34），LL华东基差为-28元/吨（+84），PP华东基差为-234元/吨（+2）。
上游供应：PE开工率为83.7%（+0.4%），PP开工率为75.5%（-1.3%）。
生产利润：PE油制生产利润为263.3元/吨（+88.6），PP油制生产利润为-256.7元/吨（+88.6），PDH制PP生产利润为-765.6元/吨（+49.8）。
进出口：LL进口利润为21.6元/吨（-179.3），PP进口利润为-300.5元/吨（-21.3），PP出口利润为-34.1美元/吨（-2.6）。
下游需求：PE下游农膜开工率为37.9%（-1.1%），PE下游包装膜开工率为49.0%（+0.6%），PP下游塑编开工率为42.9%（-0.2%），PP下游BOPP膜开工率为63.2%（+0.0%）。

PE方面：焦煤焦炭期价大幅上涨，成本端扰动加强带动盘面反弹，但供需基本面改善有限。供应端巴斯夫新装置投产，存量装置检修增多，但进口窗口打开，低价进口货源增加，供应压力仍存；HD-LL价差高位，标品排产回落，线性供应压力或小幅缓解；需求端延续淡季特征，下游开工下滑，农膜开工见顶后下滑明显，订单减少，备货谨慎；PE包装膜开工亦逐步下滑，以刚需为主；春节假期临近，下游开工或继续下滑，需求端支撑疲软。塑料石化库存去化明显，库存向中游转移，市场情绪偏强，短期库存压力缓解。
PP方面：焦煤焦炭期价上涨，市场情绪转暖，供应端缩量预期加强，成本端支撑带动价格反弹。供应端临时检修偏多，开工下滑，进口丙烷价格偏强，PDH利润压缩，市场预期后续装置停车，等待供应端减量兑现；需求端下游订单跟进有限，开工稳中下滑，现货偏弱，下游补库谨慎，刚需为主。上游积极去库，部分下游逢低补库，中间贸易商库存累积，整体库存水平偏高。供需矛盾仍存，短期反弹持续性取决于供应端检修规模，但需求改善不足，价格反弹空间受限。