聚烯烃日报：塑料基差走强，下游开工仍偏弱

市场要闻与重要数据 价格与基差方面，L主力合约收盘价为6628元/吨（-14），PP主力合约收盘价为6484元/吨（-2），LL华北现货为6520元/吨（+20），LL华东现货为6600元/吨（+70），PP华东现货为6250元/吨（+0），LL华北基差为-108元/吨（+34），LL华东基差为-28元/吨（+84），PP华东基差为-234元/吨（+2）。 上游供应方面，PE开工率为83.7%（+0.4%），PP开工率为75.5%（-1.3%）。 生产利润方面，PE油制生产利润为263.3元/吨（+88.6），PP油制生产利润为-256.7元/吨（+88.6），PDH制PP生产利润为-765.6元/吨（+49.8）。 进出口方面，LL进口利润为21.6元/吨（-179.3），PP进口利润为-300.5元/吨（-21.3），PP出口利润为-34.1美元/吨（-2.6）。下游需求方面，PE下游农膜开工率为37.9%（-1.1%），PE下游包装膜开工率为49.0%（+0.6%），PP下游塑编开工率为42.9%（-0.2%），PP下游BOPP膜开工率为63.2%（+0.0%）。 市场分析 PE方面，焦煤焦炭期价延续大幅上涨，短期情绪提振下叠加成本端扰动加强带动盘面延续反弹势头，但PE供需基本面改善仍有限。供应端巴斯夫50万吨/年新装置已投产，存量装置短期检修增多开工有所下滑，但进口窗口再度打开，低价进口货源到港量预期增加，供应压力仍存；目前HD-LL价差高位，标品排产有所回落，线性供应压力或小幅缓解；需求端，PE下游延续淡季特征，下游整体开工继续下滑，其中农膜开工见顶后下滑明显，企业订单天数有所减少，下游备货仍偏谨慎；PE包装膜开工亦逐步下滑，以刚需采购为主；后续随着春节假期逐步临近，下游工厂开工或继续下滑，订单进一步减少，PE需求端支撑仍显疲软。近期塑料石化库存去化明显，库存向中游贸易商转移，市场情绪维持偏强使得下游工厂入市补库，短期PE库存压力小幅缓解。 PP方面，焦煤焦炭期价延续大幅上涨，短期市场情绪转暖、供应端缩量预期叠加成本端支撑提振，带动PP价格延续反弹。供应端临时检修偏多使得PP开工环比下滑，进口丙烷价格偏强使得PDH利润进一步压缩，市场对于后续装置停车预期加强，等待供应端减量兑现。需求端下游订单跟进仍有限，整体下游开工稳中下滑，现货持续偏弱使得下游补库谨慎、刚需备货为主。上游积极让利去库为主，部分下游逢低刚需补库，中间贸易商库存累积，PP整体库存水平仍偏高。综合来看当前PP供需矛盾仍存，短期反弹持续性主要仍在于供应端检修规模能否提升，但需求改善不足下预期价格反弹空间亦会受限。 策略 单边：LLDPE观望；PP观望；短期供需矛盾尚未改善但地缘局势升温对成本端扰动加强，叠加煤炭系走强情绪带动下价格延续偏强整理，继续关注上游装置检修兑现情况。 风险 宏观经济政策，原油价格波动，丙烷价格波动；上游装置减产 目录 一、聚烯烃基差结构...................................................................................................................................4二、生产利润与开工率...............................................................................................................................5三、聚烯烃非标价差...................................................................................................................................6四、聚烯烃进出口利润...............................................................................................................................7五、聚烯烃下游开工与下游利润...................................................................................................................9六、聚烯烃库存.......................................................................................................................................10 图表 图1：塑料主力合约....................................................................................................................................................................4图2：LL华东基差.......................................................................................................................................................................4图3：聚丙烯主力合约................................................................................................................................................................4图4：PP华东基差.......................................................................................................................................................................4图5：PE生产利润（原油）.......................................................................................................................................................5图6：PE产能利用率...................................................................................................................................................................5图7：PP生产利润（原油）.......................................................................................................................................................5图8：PP生产利润（PDH制）...................................................................................................................................................5图9：聚丙烯产能利用率............................................................................................................................................................5图10：PP周度产量.....................................................................................................................................................................5图11：聚丙烯检修减损量..........................................................................................................................................................6图12：PDH制产能利用率..........................................................................................................................................................6图13：HD注塑-LL华东..............................................................................................................................................................6图14：HD中空-LL华东..............................................................................................................................................................6图15：HD薄膜-LL华东..............................................................................................................................................................6图16：LD华东-LL......................................................................................................................................................................6图17：PP低熔共聚-拉丝华东....................................................................................................................................................7图18：PP均聚注塑-拉丝华东...