太空光伏与储能主线

会议重点强调太空光伏作为核⼼投资主线，具备临近商业化、中美战略竞争驱动及持续催化等特点，是当前最⾼等级重视⽅向。同时重申⻛电、绿⾊氢氨醇、储能锂电池等⼦⾏业的配置价值，尤其看好具备海外系统集成能⼒与材料涨价逻辑的储能企业。研究员曾爽进⼀步分析太空光伏市场规模可达万亿级别，晶硅叠层技术将推动降本与效率提升，叠加⼤国博弈与轨道资源争夺，⾏业进展有望超预期，并推荐关注京达股份、东⽅⽇升等电池制造商及耐维股份、杰达伟创等设备商；液冷板块受海外⼤⼚审⼚催化，市场信⼼增强，看好英威克、科创新源等头部企业在北美CSP⼚商中的订单突破与地位提升。阳光电源⽅⾯，尽管短期股价回调，但基本⾯依旧强劲，AI驱动的数据中⼼储能需求刚性且快速增⻓，预计2025年全球储能需求达438GWh，同⽐增⻓62%，公司净利润有望达180~200亿元，估值处于安全区间，PEG显著低于1，具备较强安全边际和修复空间，维持重点推荐。 太空光伏投资主线 核⼼逻辑阐述• 太空光伏是商业航天供电的唯⼀可⾏⽅案，适⽤于低轨卫星星座、太空数据中⼼乃⾄⽉球基地等场景。○中美在太空战略领域的竞赛加速产业落地节奏，基本⾯兑现速度将快于核聚变、机器⼈等其他新兴产业。○ 市场规模测算• 按当前申报计划，全球待发射卫星超10万颗，单星功率从中值20千⽡向60千⽡发展。○若按III-V族太阳能电池低轨单价3元/⽡计算，整体市场空间超2.5万亿元；⾼轨成本为低轨4~5倍。○晶硅技术路径可⼤幅降本⾄约150元⼈⺠币/⽡，市场仍可达近万亿规模。○叠加钙钛矿形成叠层电池后，效率提升叠加辅材优化，单⽡成本有望再降⼀半，维持千亿级以上市场空间。○ 技术演进与应⽤前景• 卫星太阳翼需求向⼤尺⼨、⾼效率、轻质化、柔性化发展，卷绕式太阳翼成为主流趋势。• ⾕歌Project Suntracker计划2027年初发射原型星，Spacex规划2030年部署100GW太空数据中⼼。• 国内北京太空数据中⼼规划2025~2030年建设千兆⽡（吉⽡级）集中式⼤型数据中⼼，远超地⾯单体极限。• 国家战略与竞争格局• 特朗普签署⾏政令确保美国太空优势，⽬标2028年前吸引500亿美元私营投资。○国际电信联盟“先到先得”规则加剧轨道资源争夺，商业航天已超越纯商业属性，承载科技话语权与国家安全意义。○推荐关注具备先发优势和技术领先性的光伏企业：京达股份、东⽅⽇升、北京科技、上海⼩湾；设备供应商：耐维股份、杰达伟创。○ 地⾯液冷产业发展动态 市场情绪与催化因素• 本周液冷板块表现强势，主要受海外⼤⼚对供应链合作伙伴审⼚事件驱动。○市场预期国内企业有望在后续项⽬中获得更⾼份额，信⼼逐步增强。○ 竞争格局演变• 北美CSP⼚商订单进展决定头部企业全球地位提升机会。○海外客⼾⾃建供应链趋势显现，国内企业获取直接订单的可能性扩⼤。○对供应商提出更⾼要求，需具备系统级解决⽅案能⼒，单⼀零部件供应难以构建竞争优势。○ 企业战略布局• ⼆级市场出现多起收购案，企业通过拓品类、强化客⼾关系、打通上下游以增强综合竞争⼒。○预计2025年部分企业将在旺盛需求下率先跑出阿尔法。○推荐关注：英威克、科创新源、亿东电⼦、⻜⻰股份、森林环境。○ 阳光电源最新研判 市场担忧解析• 投资者主要担⼼《⼤美丽法案》限制中国产品进⼊美国市场及宁德时代等新进⼊者冲击竞争格局。○实际上法案未完全禁⽌中国产品，仅影响补贴获取，不构成绝对壁垒。○ 需求结构变化• 全球储能需求由新能源消纳转向AI IDC、能源转型与电⽹阻塞缓解三⼤驱动⼒。○AI数据中⼼并⽹周期⻓（3~8年），配储可满⾜“需求响应”要求进⼊快速审批通道，属刚性配置。○客⼾以算⼒回报率为驱动，对储能成本敏感度低，更看重交付速度、产品质量与稳定性。○ 增⻓确定性与盈利预测• 预计2025年全球储能需求达438GWh，同⽐增⻓62%；2027年增速仍有望保持30%以上。○数据中⼼专⽤储能需求预计2025年达15~20GWh，2026年翻倍⾄40~50GWh，接近当前美国全年装机⽔平。○阳光电源2025年净利润预计180~200亿元，扣除美国业务仍有160~170亿元，对应PE约20~21倍；包含美国则整体PE不⾜20倍。○PEG远⼩于1，估值具备安全垫，2026年利润有望逼近200亿元，2027年最差情景下⾮美业务利润亦可达200亿元。○ 投资建议与观点重申• 当前股价回落反映过度悲观预期，实则基本⾯持续向好，EPS存在上修空间。○阳光电源在全球储能交流侧系统集成领域地位稳固，布局覆盖数据中⼼、IDC电源等多个⾼成⻓赛道，具备稀缺性与“⾮卖品”属性。○在3,400亿元市值以下具备较⾼配置价值，建议积极布局，维持重点推荐。○