铜期货日报

一、行情回顾与操作建议 铜价继续回落，沪铜主力最低跌至10万附近。下跌主要受上期所上调白银保证金比例导致贵金属和基本金属多头资金获利离场的影响，同时铜价打压下游需求，国内社库较周一上涨1.62万吨至27.38万吨。精废价差降至4834元/吨，但废铜替代优势仍明显，现货进口亏损缩窄至788元/吨，进出口窗口均关闭。国内库存持续累积拖累现货表现，期货市场受情绪面退潮价格也面临回调压力，但中期宏观和基本面仍良好。短期建议关注沪铜主力10万一带支撑，若抛售继续，短期涨势或将告一段落。

二、行业要闻

1. 标普全球预测，人工智能和国防产业的成长将使全球铜需求到2040年增长50%达到4200万吨（2025年为2800万吨）。需求增长主要来自电气化，铜作为电气化金属，其需求将受人工智能、国防、机器人产业以及空调等传统家电消费带动。乌克兰冲突及部分国家增加国防开支也可能推升铜需求。然而，若不提高回收再利用和开采，供应每年恐短缺1000万吨以上，报告未将深海采矿的潜在供应纳入考量。
2. 智利国家铜业公司（Codelco）董事长Máximo Pacheco表示，公司2025年铜产量增长目标微乎其微，智利产区产量达133.3万吨，较2024年增加5000吨，同比增幅仅0.4%，主要得益于12月强劲产出。公司2026年目标产量为134.4万吨，计划继续小幅增产。在供应中断频发、铜价屡创新高的背景下，即便如此微弱的增量也将受到市场欢迎。