核心观点与关键数据
负债端业务规划
- 2026年开门红布局：各渠道已启动预录入工作，银保渠道部分银行尚未开放预约，完整数据待1月确认；2025年一季度期交保费翻倍增长，带来2026年增长压力，业务计划仍在制定中。
- 产品策略调整：2026年开门红首次主推分红险，替代传统险主导策略；个险渠道以增额终身寿（庆典版）分红险为核心产品；银保渠道提供分红险、年金、两全、传统险等多元产品组合；强调降低对单一产品的依赖，维持多元化产品结构以稳定价值率。
- 分红险销售进展与展望：2025年自二季度起重启分红险销售，代理人销售能力逐步重塑；银行端客户接受度提升，2024年分红实现率达110%~120%；2025年分红险新单占比目标约30%，实际略低于三成，主要受整体新单超预期影响；2026年开门红阶段不再设定占比目标，将以分红险为主导推进。
- 价值率管理策略：分红险价值率略低于传统险，但差距不大；通过提高重疾险、年金等长期高价值产品占比，抵消分红险占比上升对整体价值率的影响；整体经营价值将依赖新单保费增长支撑，确保价值稳定。
渠道发展策略
- 代理人渠道现状与转型：总规模人力有所下降，但绩优人力实现小幅增长；考核导向聚焦有效新增与绩优人力，推动队伍质量提升；推进“新一代队伍建设”项目，配套WLP创业计划、“龙腾凤舞”等激励机制；2026年目标为稳定总人力规模，持续提升核心人力与人均产能。
- 银保渠道优势与规划：已与近60家银行建立合作，覆盖国有行、股份行及城商行；实施“短促期”策略，趸交与期交业务同步发展，网点数量与产能持续提升；推行“一行一策”产品策略，强化客户服务体系建设，推出“尊享润悦”“新华康”等服务品牌；依托中投与宝武两大股东背书，在品牌、产品、投资与服务方面形成综合竞争优势；2026年将在稳定趸交投放基础上，重点促进期交业务增长。
投资与资产负债管理
- 准备金与成本结构：存量负债中仍有较多3.5%定价的传统险产品，整体资金成本相对较高；新增业务加权平均保证利率已降至3%以下，处于2.X%水平；分红险虽存在客户收益分成，但凭借较强投资能力可维持合理成本与分红实现率；内部主要采用监管统一口径评估资金成本，未使用市场常见的EV打平成本测算方法。
- 久期匹配情况：资产端久期约为10年以上，修正久期与有效久期基本一致；负债端因大量浮动收益型业务，有效久期短于修正久期；整体久期缺口处于监管要求的-5至5区间内，匹配状况良好；新增业务以长期限产品为主，推动负债久期持续拉长，资产配置同步跟进。
- 资产配置策略：固收类资产占比稳定在接近80%，为核⼼配置类别；权益投资占比处于历史较高中枢，2025年将维持稳定并优化内部结构；积极把握利率反弹窗口，加强长久期利率债配置；高股息资产配置包括OCI项下其他权益工具（约380亿元）及与国寿合资基金（出资460亿元），合计达数百亿规模；将高股息策略作为长期方向，统筹配置于FVTPL与OCI账户，以稳定净投资收益率。
- 监管政策响应：响应权益风险因子下调政策，鼓励长期持股，支持权益市场发展；符合持有期限要求的股票占比尚不高，但将持续落实长期投资导向；新会计准则下准备金贴现率采用60日移动平均曲线加一定溢价，暂无统一监管要求；资产负债管理新规下，设立分红账户专班，动态调整资产配置，强化系统与人员能力建设。
公司战略与治理
- “十四五”战略规划：战略方向为践行大保险观，打造“强大新华”，融入国家发展大局；三大战略主线：以客户为中心、以队伍为根本、以员工为伙伴；深化体系化、专业化、市场化改革，完善“保险+投资+服务”三端协同；强化全生命周期产品供给，提升产品竞争力与客户服务品牌建设；发展耐心资本，服务新质生产力与实体经济，构建“新华投资”大格局。
- 市值管理与股东回报：已制定市值管理制度，健全回购等工具研究机制；核心思路为提升经营业绩与投资价值，增强股东回报；截至会议当日，公司A+H股市值创上市以来新高；加强信息披露、投资者沟通与法人治理，积极传递公司价值。
