铜
- 市场观点：本周后半周国内市场因假期休盘，海外市场铜价略微回调。国内高价下游接货意愿大幅回落，9.7、9.45关键点位附近集中点价意愿出现反弹，关注价格贴近下游心里价位时的支撑。国内电铜出口数据连续三个月高企，累库速度不明显。
- 关键数据：沪铜现货升贴水连续几日走弱，上期所库存下降，沪铜仓单减少，进口盈利改善。
- 研究结论：宏观层面关注国内风偏是否继续转暖，以及美联储后市动向；产业层面关注纽伦价差是否继续收缩，以及非美地区高溢价是否维持。
铝
- 市场观点：国内表需实际表现弱于此前判断，汽车终端销售较差，预计26补贴退后将进一步下行，但光伏装机量环比回升好于预期。铝锭与铝材库存累积，表需有所下行。国内表需与终端消费均有走弱迹象，基差为近几年最低位，但库存水平不高，强预期可支撑当前高价。
- 关键数据：上海铝锭价格连续几日下降，沪铝社会库存减少，进口盈利改善。
- 研究结论：关注国内风偏、美联储动向、纽伦价差收缩及非美地区高溢价情况。
锌
- 市场观点：LME锌0-3M贴水维持震荡，供应端国产和进口TC加速下滑，冬储临近，国内冶炼厂锌矿库存内卷收货，目前利润尚可。需求端内需季节性疲软，年底下游开工订单偏弱；海外欧洲需求一般，美国锌锭进口近期有所抬升。
- 关键数据：沪锌现货进口盈利改善，国内社库震荡下行，海外LME低库存有回升。
- 研究结论：单边建议观望为主；内外方面关注反套机会；月差方面建议关注正套机会。
镍
- 市场观点：纯镍产量环比小幅回落，整体偏弱，金川升水偏强。国内累库放缓，LME小幅累库。
- 关键数据：沪镍现货进口收益改善，LME库存小幅增加。
- 研究结论：短期现实基本面偏弱，印尼镍协配额计划或加剧政策与基本面博弈。
不锈钢
- 市场观点：钢厂排产高位维持，需求刚需为主，成本方面镍铁和铬铁价格企稳，库存高位维持。
- 关键数据：304冷卷、热卷价格连续几日上升。
- 研究结论：基本面整体维持偏弱，印尼政策端有一定挺价动机。
铅
- 市场观点：铅价跟随宏观上涨，原生利润驱动开工，检修预计减产，再生复产出料增加，月内检修影响1.5万吨。月度电池成品累库，需求有走弱预期。
- 关键数据：铅锭现货仍偏紧张，库存低位，精废价差回跌至-50。
- 研究结论：预计下周内外铅价维持震荡，废电瓶挺价有苗头，关注低仓单的风险。
锡
- 市场观点：锡价震荡下跌，国内锡锭产量持平，海外低邦产量恢复较慢，年底出口冲量。价格下跌下游补库意愿较强，国内库存下滑，海外大量交仓，LME累库明显。
- 关键数据：锡价连续几日下跌，LME库存明显增加。
- 研究结论：短期供应端在高价刺激可能波动较大；中长期下存在边际放量超预期的风险，基本面出现边际转弱迹象。
工业硅
- 市场观点：新疆某大厂减产，目前维持88台，大厂逐渐进入检修期，供需接近平衡。
- 关键数据：421云南、四川基差连续几日上升。
- 研究结论：短期看，12月工业硅供需处于平衡状态，价格预计随成本震荡运行。中长期看，产能过剩幅度依然较高，价格走势预计以季节性边际成本为锚的周期底部震荡为主。
碳酸锂
- 市场观点：下游正极环节排产不及预期，盘面快速回调，新能源汽车补贴政策落地，乘用车市场预期稍有好转，对价格形成下方支撑。原料端流通货源依旧偏紧，锂盐厂对高矿价接受程度有限。下游方面，成交以企业的刚需采购为主，低位较多后点价结算，基差整体报价与成交小幅走强。
- 关键数据：SMM电碳、工碳价格连续几日上升，主力合约基差、近月合约基差走强。
- 研究结论：目前成交以企业的刚需采购为主，盘面大幅回调后的下游成交转好，低位较多后点价结算。
