贵金属策略日报：贵金属延续回调，关注非农数据指引

贵⾦属延续回调，关注⾮农数据指引 贵⾦属连续第⼆⽇回调，⽩银跌幅更为明显，前期过热⾏情随资⾦获利了结、商品指数再平衡及交易所监管加码等⽽降温。BCOM指数调整将于1⽉9⽇⾄15⽇出现，贵⾦属⾯临技术性抛压，其中⽩银流动性压⼒显著、短期价格波动⻛险加⼤。美国经济数据持续⾛弱，12⽉PMI⾛弱、11⽉职位空缺降⾄14个⽉新低，本周五晚公布的⾮农数据成关键变量。短期来看，⾦价或维持⾼位宽幅震荡，下跌空间有限；⽽⽩银短期波动⻛险更⼤，需注意控制仓位。 宏观研究团队 朱善颖从业资格号F03138401投资咨询号Z0021426 重点资讯： 1）10月，美国批发销售月率放缓，进口额减少。10月，美国批发销售月率-0.4%，前值-0.2%；美国批发库存月率终值0.2%，预期0.2%，前值0.5%。10月，美国出口3020亿美元，前值2893亿美元；美国进口3314亿美元，前值3421亿美元。美国12月挑战者企业裁员人数录得3.5553万人，为2024年7月以来新低。 张皓云从业资格号F03114820投资咨询号Z0022427 王丹从业资格号F03124139投资咨询号Z0023462 2） 欧元区11月PPI环比超出预期和前值、失业率好于预期和前值。11月，欧元区PPI月率0.5%，预期0.2%，前值0.1%；欧元区失业率6.3%，预期、前值均为6.4%。 3） 欧元区12月消费者信心、工业景气均有所改善，经济景气有所走弱。12月，欧元区消费者信心指数终值-13.1，预期、前值均为-14.6；12月工业景气指数-9，预期-9.1，前值-9.3%； 12月经济景气指数96.7，预期97，前值97.1。 4） 1月8日，俄罗斯外交部发言人称，西方军队和军事设施在乌克兰的部署将被视为对安全构成威胁的干预行为，驻乌克兰的西方部队和军事设施将被视为合法的作战目标。 5） 1月8日，特朗普周宣布，他将要求国会在2027财年拨款1.5万亿美元用于军事预算，这将比今年增加逾五成。 价格逻辑： 黄金方面，日内价格再度下探，沪金跌0.4%，国际金价跌0.5%、跌破4450美元关口；主因 1 月 9-15 日商品指数再平衡引发短期抛压，其中黄金配置比例将从 20% 下调至 14.9%，带动未平仓合约抛售。不过，央行持续购金、地缘紧张及美联储降息押注形成的支撑延续，叠加近期美国经济数据降温，预计金价下跌空间有限，重点关注本周五非农数据。短期重点关注四方面因素：1）本周五晚将公布的12月非农数据；2）彭博商品指数再平衡引发的黄金技术性抛压；3）1月联储新主席提名落地后卖现实风险；4）美国突袭委内瑞拉后的事态进展。年内来看，美元信用收缩的时代叙事仍支撑黄金趋势向上。一 季度美联储主席提名至上任前，可能是其表态最鸽的窗口期，流动性宽松的交易预期整体顺畅，金价预计维持震荡上行走势。 白银方面，日内延续大幅下挫，国际银价跌近4%、失守75美元/盎司，沪银跌超5%，受商品指数再平衡引发的白银期货抛售、海内外交易所监管加码及投机情绪降温等多重因素压制。7日白银交割量大幅增加，短期需警惕白银波动性放大风险。商品指数再平衡中白银权重将从 9.6% 降至 3.94%，叠加7 日晚上期所发布风险提示并出台调整白银交易限额、保证金比例及涨跌停板幅度等监管措施，增加短期白银波动压力。短期白银驱动因素与黄金趋同，另需关注1月中旬美国232 报告白银调查结果。当前白银租赁利率高位回落，挤仓风险有所缓解。年内展望来看，美元信用收缩的趋势同样对白银中枢形成承托，而经济周期向温和复苏轮动的预期，给顺周期属性的白银带来更大的上涨弹性。 风险提示：特朗普政策变化；美联储货币政策变化；地缘冲突变化。 中信期货商品指数 2026-01-08 综合指数 工业品指数2317.04-1.19% 商品指数2380.19-1.06% 商品20指数2717.76-1.00% 特⾊指数 PPI商品指数1446.47-1.46% 板块指数 近6月走势图 历史涨跌幅 贵金属指数2026-01-08 3974.87 -1.39% 更多咨询请扫码中信商品指数二维码 除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明， 本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议。 中信期货有限公司 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层邮编：518048电话：400-990-8826传真：(0755)83241191网址：http://www.citicsf.com