元旦市场表现与政策影响

元旦期间终端进店、试驾与订单量同⽐显著增⻓，主要得益于以旧换新政策提前落地及四季度延后需求释放，其中置换客⼾成为主⼒。新能源整体表现优于燃油⻋，⽐亚迪、吉利银河、⼩鹏等品牌同⽐增⻓明显。消费者对置换补贴满意度较⾼，但对报废更新补贴退坡反应负⾯，尤其影响7万元以下低价⻋型。主机⼚普遍通过购置税兜底或贴息等⽅式对冲新能源购置税退坡影响。经销商库存整体可控，燃油⻋略⾼于新能源，部分品牌如⽐亚迪、吉利银河库存处于正常偏⾼⽔平。展望全年，乘⽤⻋零售预计同⽐下降3%~5%，主要受低价报废⻋型销量下滑拖累；新能源增速放缓⾄10%~15%，结构上纯电仍具增⻓韧性，增程有望提速。政策资⾦从报废向置换倾斜，预计置换补贴可持续⾄年底，⽀撑Q1需求稳中有增，但Q2、Q3同⽐压⼒较⼤。 ⼀、元旦期间市场表现 总体数据表现 • 元旦前三天（1⽉1⽇‒3⽇）进店、试驾与订单量同⽐增⻓约130%，达去年同期的230%⽔平。○环⽐2025年11⽉⽇均增⻓160%，环⽐12⽉⽇均增⻓230%，主因基数较低。○政策于2025年12⽉30⽇公布，早于去年的1⽉8⽇，推动置换客⼾提前购⻋。○ 分品牌表现 ⽐亚迪同⽐增⻓110%，吉利银河增⻓150%，⼩鹏增⻓120%。○环⽐趋势与整体⼀致，11⽉⽇均增⻓160%，12⽉⽇均增⻓230%。○新能源整体表现略优于燃油⻋，未出现明显分化。○ 价格带销售特征 • 12万⾄20万元价格带⻋型表现优于⼤盘，受益于以旧换新补贴⻔槛设计。○7万元以下低价⻋型表现较差，受报废补贴⼤幅退坡直接影响。○ 主机⼚促销策略• Q4以来价格体系基本稳定，多数品牌通过“购置税兜底”维持促销⼒度。○1⽉1⽇后，⼩⽶推出三年免息，极氪全系直接补贴购置税，其他品牌多持观望态度。○吉利银河暂未推出购置税相关兜底政策，预计将通过终端促销抵扣。○ ⼆、以旧换新政策影响分析 置换补贴反馈• 消费者对置换补贴整体满意，⼒度同⽐微增（如17万元⻋可享1.5万元补贴）。○政策要求旧⻋在2025年1⽉8⽇前登记在名下，导致部分四季度临时过⼾⻋辆⽆法享受2026年补贴。○预计2026年置换补贴资⾦充⾜，可延续⾄年底，优于2025年10⽉后停补局⾯。○ 报废更新政策冲击• 报废补贴⾦额⼤幅下降，新能源由最⾼35%⻋价降⾄12%，燃油⻋由35%降⾄10%。○可报废⻋源⼤量减少，预估2026年报废⻋辆将减少超200万台，影响总量约8%。○该部分节省资⾦约360亿元将转移⾄置换补贴，⽀撑其全年持续发放。○ 消费者⾏为变化• 2025年Q4约有10%~15%客⼾推迟购⻋，主要集中于11‒12⽉，总量约50‒60万辆。○预计2026年Q1可实现约30万辆延迟需求释放，后续将逐步减弱。○跨省购⻋限制基本⽆影响，因政策全国统⼀，区域差异已被消除。○ 三、⾸购与增购⽤⼾对⽐ ⾸购⽤⼾表现• ⾸购⽤⼾，尤其是新能源⾸购，在元旦期间显著下滑。○主因购置税补贴退坡形成政策真空期，急迫型客⼾已在2025年12⽉31⽇前完成购⻋。○1⽉上旬⾸购客⼾看⻋与下单⽐例均明显下降。○ 增换购⽤⼾表现• 增换购客⼾为当前市场主⼒，尤其置换客⼾推动元旦客流回升。○以旧换新政策覆盖了购置税退坡影响，使置换⽤⼾购⻋仍具性价⽐。○客群明确，未⻅因购置税退坡⽽转向燃油⻋的现象。○ 四、经销商库存与盈利状况 库存⽔平 • 新能源库存整体微增，燃油⻋增幅略⾼，但远低于往年同期压库⽔平。○⽐亚迪库存约40余天，属正常范围；吉利银河库存约35天，⾼于历史平均的20余天，反映终端需求偏弱。○主机⼚在11‒12⽉供货谨慎，避免因国补停摆导致积压。○ 盈利模式与反内卷政策• 新能源⻋型销售⽑利持续为正，⽆亏损销售现象。○燃油⻋普遍亏损销售，包括BBA品牌，依赖售后利润弥补。○ 反内卷政策下，主机⼚通过下调MSRP降低名义折扣率，如宝⻢调整指导价。○经销商实际亏损仍存在，预计2026年主机⼚将提升补贴以减轻压⼒，但难以完全扭转亏损局⾯。○监管执⾏为“⺠不举官不究”，经销商通常不会主动举报亏本销售⾏为。○ 五、重点⻋型与技术趋势 ⻓续航插混⻋型反馈• 2025年下半年推出的⻓续航插混⻋型受到欢迎，但⽼款清库导致价格竞争激烈。○⾃2026年1⽉起，⻓续航⻋型逐步成为主销，预计将伴随适度降价以应对国补退坡。○⽐亚迪秦Plus因原属报废补贴主⼒⻋型，2026年⾯临较⼤销售压⼒。○ ⼤电池增程⻋型前景• ⼩鹏X9增程版上市后带动⻋系⽉销量由1,000辆升⾄3,500‒4,000辆，单⽉增量约2,500‒3,000辆。○北⽅地区初期订单集中，因⾥程焦虑缓解，但⻓期销量重⼼仍在南⽅。○⼤电池增程⻋型单价普遍在21万元以上，占⽐有限，增量可观但受限于价格带。○ 六、市场趋势与销量预测 ⽉度与季度展望 • 预计2026年1⽉零售同⽐增速10%~15%，可达200‒210万辆，受益于春节错位与延迟需求释放。○Q1有望同⽐持平或微增，Q2、Q3同⽐下滑确定性⾼，幅度预计5%~10%，主因2025年同期⾼基数。○Q4若置换补贴持续，有望与2025年持平。○ 全年销量预测• 乘⽤⻋整体零售预计同⽐下降3%~5%，主要受低价报废⻋型腰斩式下滑拖累。○零售⾦额降幅⼩于销量，或接近持平，因低单价⻋型占⽐下降。○ 新能源零售增速预计10%~15%，低于2025年的18%，受基数抬⾼与政策退坡双重影响。○ 细分市场⾛势• 纯电增速受⼩微型⻋拖累，但快充普及推动接受度回升，仍为三⼤动⼒类型中增⻓主⼒。○增程增速将提升，受益于WLTC续航达标与产品矩阵加密，有望缩⼩与纯电差距。○插混整体呈微增态势，结构性机会集中在中⾼端⼤电池⻋型。○ 七、重点品牌与⻋型政策敏感度 品牌受益情况 • 吉利银河增速确定性较强，主销⻋型星愿受益于置换补贴优化。○零跑品牌受益明显，C系列⻋型置换补贴较去年提升500‒1,000元/台，A10等新⻋型定价合理可⽀撑万辆级⽉销。○ 报废补贴依赖度• 五菱宏光Mini EV等3‒5万元级⼩⻋受政策打击最⼤，依赖度超70%，预计全年销量腰斩。○⽐亚迪海鸥与秦Plus报废补贴依赖度约20%~25%，⾯临压⼒但可通过产品迭代缓解。○吉利银河星越依赖度约25%，零跑T03曾依赖度达50%~60%，但已停产，新⻋型L系列影响较⼩。○ ⽐亚迪动态• 预计春节后将有⼀次多⻋型集中升级，涉及三电与云辇技术下放，可能伴随促销。○2025年Q4继续向经销商发放每台⻋666元红包，已于12⽉陆续结算。○