晨会纪要

重点推荐 ➢1.部分出口链公司发布年报预增公告——机械设备行业周报（20251229-20260104） ➢2.公募费改三阶段全面落地，差异化安排持续优化行业生态——资本市场聚焦（十二） 财经要闻 ➢1.美国2025年12月ISM非制造业PMI为54.4➢2.工信部等八部门印发《“人工智能+制造”专项行动实施意见》➢3.欧元区2025年12月CPI初值同比升2.0%➢4.美国2025年12月ADP就业人数增4.1万人➢5.央行开展11000亿元买断式逆回购 正文目录 1.1.部分出口链公司发布年报预增公告——机械设备行业周报（20251229-20260104）........................................................................................................31.2.公募费改三阶段全面落地，差异化安排持续优化行业生态——资本市场聚焦（十二）.............................................................................................................4 4.市场数据...................................................................................10 1.重点推荐 1.1.部分出口链公司发布年报预增公告——机械设备行业周报（20251229-20260104） 证券分析师：王敏君，执业证书编号：S0630522040002，wmj@longone.com.cn 投资要点： 【公告跟踪】巨星科技：工具龙头稳健前行。据公司公告，预计2025年实现归属于上市公司股东的净利润24.19亿元至27.64亿元，较上年同期增长5.00%至20.00%；扣除非经常性损益后的净利润23.09亿元至26.54亿元，同比增长0.20%至15.20%。2025年，美国关税政策的变化带来一定扰动，抬升了行业平均售价，同时使公司生产和交付节奏在二季度受到明显影响。但随着三季度公司越南和泰国新产能的投放，以及新产品尤其是电动工具产品的显著增长，预计全年公司收入同比基本持平。盈利方面，跨境电商等直销业务、新品销售等成为毛利率提升的重要支持因素。短期来看，公司新接订单同比增长，将持续推进业务拓展和产品创新。 涛涛车业：适应销售需求，推进海外产能建设。据公司公告，预计2025年实现归属于上市公司股东的净利润8.00亿元至8.50亿元，较上年同期增长85.50%至97.10%；扣除非经常性损益后的净利润7.89亿元至8.39亿元，同比增长87.54%至99.42%。业绩预告将增长归因于“聚焦市场需求、提升经营效率、加快海外产能建设及拓展多元化销售渠道”。公司北美基地第一条生产线已实现产能跨越，单人单日产能可比肩国内工厂水平；公司正积极筹备北美制造基地第二条生产线。公司越南基地产能大幅提升，可充分支持美国市场电动高尔夫球车等产品需求。此外，正在建设泰国生产基地，未来将进一步增强对美供应能力。 【工业自动化】本期关注西门子发展战略，推进数字化转型，融入工业AI时代。作为全球工业自动化领域的领导者，西门子正经历深刻的战略转型。西门子2025财年净收益连续第三年创下新高，达104亿欧元，同比增长16%。基于强劲的业绩表现和清晰的战略路径，西门子已将中期营收增长目标区间上调至6%-9%。展望未来的发展蓝图，公司计划以数字业务为增长引擎，以工业AI为创新前沿，在全球工业数字化转型浪潮中扩大其领导地位。 基于长期数据积淀，推进工业AI及智能体落地。随着基于用户需求的多轮迭代和技术进步，工业智能体逐渐从技术概念走向现实。在2025年的工博会上，西门子展示了工业AI助手Industrial Copilot的应用案例。例如，Industrial Copilot可以在设备调试过程中辅助程序开发，帮助工程师提升程序开发效率；其中，西门子已有的标准化解决方案及机器人库为Industrial Copilot提供了部分资源基础。工业智能体的有效应用，有利于AI时代的制造业流程重塑。对于工业自动化企业而言，顺应AI技术发展，与生态伙伴共建软硬件一体化的解决方案，至关重要。 【制冷设备】关注数据中心发展带来的制冷需求。数据中心作为高耗能单元，其制冷系统的能耗占比较高。提升能效、降低PUE（电能使用效率）成为核心刚性需求，为高端制冷方案创造了市场空间。这一赛道的技术路径呈现多元并行、快速迭代的特征。一方面，冷源侧的大型冷水机组依然在某些数据中心扮演着重要角色，而磁悬浮压缩机等作为其核心部件，受益于技术路线的升级。同时，面对算力密度持续提升带来的散热挑战，产业链对液冷方案的布局逐渐增强。部分国产公司在数据中心制冷方案方面储备丰富，关注英维克等。此外，上游压缩机等零部件有望受到数据中心制冷需求的带动，关注汉钟精机等。 风险提示：宏观景气度弱于预期风险、贸易政策及汇率波动风险、新技术研发进度不及预期风险、行业竞争加剧风险、原材料价格波动风险。 1.2.公募费改三阶段全面落地，差异化安排持续优化行业生态——资本市场聚焦（十二） 证券分析师：陶圣禹，执业证书编号：S0630523100002，tsy@longone.com.cn 投资要点： 事件：证监会于2025年12月31日修订发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》，于2026年1月1日起实施，标志着公募基金费率三阶段改革的全面落地。 四维度优化意见稿内容，各环节销售费用进一步细化。相较于2025年9月发布的征求意见稿，新规在充分吸纳市场反馈后进行了多维度优化调整，核心差异集中在四方面：1）认申购费分类更细化，将指数型基金从征求意见稿的股票型、混合型分类中单独划出，其认申购费率上限与债券型基金统一调整为0.3%，而主动偏股型基金维持0.8%、其他混合型基金维持0.5%的上限标准，进一步强化对指数型产品的让利导向；2）赎回费规则更具灵活性，在征求意见稿仅对ETF、同业存单基金、货基豁免固定赎回费的基础上，新增个人投资者持有满7日的指数型基金、债券型基金，以及机构投资者持有满30日的债券型基金可另行约定赎回费的条款，缓解了此前市场担忧的债基流动性弱化问题；3）销售服务费豁免范围更清晰，明确除货币市场基金及证监会认可的其他基金外，所有类型基金持有满一年均不再收取销售服务费，将FOF、QDII等此前未明确的品种纳入豁免范围，同时保留货币基金的销售服务费收取规则；4）整改期限更宽松，将已发售基金销售费用结构和费率水平的调整期从意见稿的6个月（有信息技术系统改造需求的为12个月）统一延长至12个月，为行业预留了更充足的适应时间，此外还新增禁止基金管理人实施歧视性、排他性销售安排的条款，强化公平销售原则。 对投资者来说，投资成本显著降低，长期投资导向得到强化。叠加前两阶段费率改革成果，新规落地后公募基金行业每年累计向投资者让利超500亿元，其中销售环节降费贡献约300亿元。具体来看：1）认申购费率大幅下调，股票和混合型基金的认购费率为1.2%、申购费率为1.5%，债券型基金认购费率为0.6%、申购费率为0.8%，意见稿将认购和申购费率统一化，并将主动偏股型、混合型、债券型/指数型的认申购费率上限分别调降至0.8%、0.5%、0.3%；2）赎回费全部计入基金财产的规则，彻底切断了销售机构通过诱导“赎旧买新”获利的路径，而短期高赎回费（持有7日内不低于1.5%）与长期免销售服务费的差异化设计，有效激励投资者放弃短期炒作、践行长期投资，提升投资体验的同时，也有助于平滑基金运作波动。 对基金销售机构来说，虽面临盈利压力，但倒逼行业加速转型。盈利层面，认申购费率下调、销售服务费豁免范围扩大，以及基金投顾业务不得收取客户维护费的要求，直接压缩了代销机构的核心收入来源，尤其是依赖尾随佣金的中小销售机构将面临较大盈利考验。渠道竞争层面，新规明确基金管理人直销自身产品可免认申购费及销售服务费，叠加行业机构投资者直销服务平台（FISP平台）的建立，直销渠道的成本优势显著凸显，预计将分流部分对成本敏感的机构及个人投资者，代销机构的市场份额可能进一步收缩。转型方向上，新规推动销售机构从“重规模、重流量”向“重服务、重保有”转变，未来机构需摒弃单纯的产品销售思维，通过提升资产配置建议、投资顾问服务等专业能力，从“卖产品”转向“提供解决方案”，才能在竞争中立足，而ETF因豁免赎回费的优势，其销售竞争力将进一步提升，有望成为头部销售机构的重点布局领域。 从行业生态来看，推动公募基金迈向高质量发展新阶段，加速行业分化整合。对基金管理人而言，中小公司短期内将面临收入下降的经营压力，但新规通过设置差异化客户维护费 支付比例上限（鼓励发展权益类基金），倒逼管理人将核心精力聚焦于提升投资管理能力，通过业绩表现而非渠道优势吸引投资者，强化了“业绩为王”的竞争逻辑。行业格局层面，中小机构的核心投研能力和服务能力将面临更大压力，行业资源将进一步向头部机构集中，推动行业集中度提升。生态优化层面，新规明确基金销售结算资金利息归属于投资者、禁止歧视性销售等条款，进一步净化了行业环境，解决了长期存在的“赎旧买新”、“双重收费”等行业顽疾。同时，费率改革形成的立体降费体系，显著提升了公募基金的行业竞争力，有助于引导更多居民财富通过公募基金进入资本市场，为行业赋能居民财富管理、服务实体经济发展奠定了坚实基础。 投资建议：公募三阶段费改正式全面落地，认申购费率降低在现行费率打折优惠下整体影响有限，但赎回费全额计入基金资产将提升基金运行的稳定性，并有效呵护投资者利益。此外，销售服务费率的降低和非货基仅首年收取销售服务费，将推动长期投资行为和习惯的养成。同时，对尾佣比例进行差异化设置，也引导销售机构将资源更多地向个人投资者和权益类基金销售倾斜。我们认为政策规范下的公募行业高质量发展可期，对券商业务增长形成正向刺激，建议把握并购重组、财富管理转型、创新牌照展业和ROE提升在内的逻辑主线，个股建议关注资本实力雄厚且业务经营稳健的大型券商配置机遇。 风险提示：权益市场大幅波动影响股票交投活跃度，投资者风险偏好降低拖累市场景气度，宏观环境下行影响市场基本面，政策落地力度不及预期。 2.财经新闻 1.美国2025年12月ISM非制造业PMI为54.4 1月7日，美国2025年12月ISM非制造业PMI为54.4，预期52.3，前值52.6。 （信息来源：Wind） 2.工信部等八部门印发《“人工智能+制造”专项行动实施意见》 1月7日，工信部等八部门印发《“人工智能+制造”专项行动实施意见》，目标是到2027年，我国人工智能关键核心技术实现安全可靠供给，产业规模和赋能水平稳居世界前列。推动3－5个通用大模型在制造业深度应用，形成特色化、全覆盖的行业大模型，打造100个工业领域高质量数据集，推广500个典型应用场景。培育2－3家具有全球影响力的生态主导型企业和一批专精特新中小企业，打造一批“懂智能、熟行业”的赋能应用服务商，选树1000家标杆企业。建成全球领先的开源开放生态，安全治理能力全面提升，为人工智能发展贡献中国方案。 《意见》提出强化人工智能算力供给。推动智能芯片软硬协同发展，支持突破高端训练芯片、端侧推理芯片、人工智能服务器、高速互联、智算云操作系统等关键核心技术。有序推进高水平智算设施布局，加快建设算力互联互通平台、全国一体化算力网监测调度平台，开展智算云服务试点，推动大模型一体机、边缘计算服务器、工业云算力部署，提升智算资源供给能力。同时提及以下五点意见：（一）开发高水平行业模型。支持模型训练和推理方法创新，开发适应制造业实时性、可靠性、安全性特点的高性能算法模型。（二）推动智能装备迭代。加快人工智能赋能工业母机、工业机器人，研制新一代人工智能