集运指数（欧线）：运价顶点显现，02观望，04逢高布空

集运指数（欧线）：运价顶点显现；02观望，04逢高布空 郑玉洁投资咨询从业资格号：Z0021502zhengyujie@gtht.com黄柳楠投资咨询从业资格号：Z0015892huangliunan@gtht.com 【基本面跟踪】 资料来源：公司官网，国泰君安期货研究 资料来源：公司官网，国泰君安期货研究 【宏观新闻】（资料来源：金十数据、财联社、央视） 1.哈马斯重启搜寻最后一具以方被扣押人员遗体。2.伊朗外交部长称正在寻求扩大与黎巴嫩的关系。3.沙特空袭也门南方过渡委员会领导人住所。4.据沙特国家电视台：也门冲突中由沙特支持的政府军向亚丁推进。5.也门南方过渡委员会的高级官员表示，亚丁仍处于我们的控制之下，该组织仍希望开展对话。 昨日，集运指数（欧线）冲高回落，消息面影响因素主要分为：周三盘后MSK第4周开舱继续小涨，带动周四早盘冲高。周四盘中，阳明针对1月13日离港的FE3 HMM ROTTERDAM进行单船特价收货；马士基针对第4周不来梅和格但斯克两个目的港进行调降，主要目的在于配合WK5的加班船Barcelona Maersk（挂靠青岛-宁波-盐田-不来梅哈芬-格但斯克）填舱，其他目的港价格未动。盘中PA和马士基的价格松，运费顶点和拐点时间逐渐显现，2602合约冲高后主要以多平带动下滑，2604合约冲高后主要以空头增仓带动下滑。 运力端变化主要有2个：一是第4周PA联盟FE4航线由正常派船改为空班（ONEFOCUS取消，15,250TEU），二是第5周长荣CES航线由空班改为正常派船（EVER LINKING，8,500TEU），与此同时，第6、7周的CES船期整体延误1周。 整体来看，1月运力绝对值变化不大，约为31.0万TEU/周，第1~5周市场运力处在30.8~32.3万TEU之间。OA联盟运力峰值出现在wk4（14.42万TEU）；PA联盟运力峰值出现在wk3（5.77万TEU），但PA联盟wk4仅有FP2航线投船（1.17万TEU）；Gemini联盟和MSK运力投放较为平稳。2月船期目前包含6艘空班、4艘待定，周均运力28.7万TEU/周（未计入4艘待定航次运力）。 对于2602合约而言，估值取决于运价高度、拐点时间、跌价速率。关于运价高度和拐点时间，①马士基：第4周（1/19-2/25）开舱分不同港口实施，纳入指数的欧基港价格有2700/2800（40GP/40HQ）和2800/2900（40GP/40HQ）两档；不 来梅哈芬和格但斯 克价格为2400/2500（40GP/40HQ）；②OA联盟：1月中上旬的FAK中枢约3050美元/FEU，1月下旬大概率沿用或微降；③PA联盟：1月中上旬FAK中枢约为2600美元/FEU,WK2阳明FE3单船特价在2400美元/FEU不等，WK3HMM FE3单船特价2308美元/FEU；FAK端阳明报2800美元/FEU、HMM报3008美元/FEU，后续一定会做向下调整；③MSC：1/15-1/31下调至2840美元/FEU，与1月上旬持平。整体来看，1月第3周运价有筑顶的迹象，运价高度按照目前的静态报价，即MSK 2800、MSC 2840、OA 3050、PA 2600美元/FEU来计算FAK均值，大致处在2780美元/FEU附近，折SCFIS指数约为1900~2000点。关于跌价速率，结合运力端的数值，运 费 见 顶 后 的 初 期 跌 幅 或 并 不 大。综 合 来 看 ，2602合 约估 值 重 心有 所下 移，短 期或位 于1750~1900点区间震荡。 对于2604合约，4月属于欧线传统淡季，在供需面进一步放宽、运价中枢不断下移的背景下，2604估值相较2510或进一步下移。在估值方面，2504合约交割结算价位于1446点，2510合约交割结算价位于1161点，理论上2604的估值会进一步下降。以逢高布空思路对待。 对于2610合约，伊朗持续推进弹道导弹重建、叠加以色列明确的打击信号，使地区升级风险上升；反胡塞阵营内部碎片化加剧，也门局部冲突风险持续抬升。盘面复航预期下滑，近两日以空头离场带动盘面反弹。短期关注资金的博弈，中长期维持逢高布空思路。 【趋势强度】 集运指数（欧线）趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有任何机构和个人不得以任何形式翻版 如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用 任何单位或个人不得使用该商标