北交所策略专题报告：“十五五”医药新机遇：掘金生物制造与创新主线

2026年01月07日 北交所研究团队 ——北交所策略专题报告 诸海滨（分析师）zhuhaibin@kysec.cn证书编号：S0790522080007 2025推进强基工程，支持创新药、医疗器械发展；2026“十五五”规划领航 2025年作为“十四五”规划收官之年，医药卫生体制改革在关键领域多点突破、成效显著，为健康中国建设夯实基础。2024年末召开的全国卫生健康工作会议明确核心方向，坚持以基层为重点，着力推进城乡医疗资源融合与区域均衡发展，全面推广三明医改经验，同时深化公立医院编制管理、医疗服务价格动态调整等关键改革，推动重大慢性病防治关口前移，强化基层慢性病多病共防共管机制落地。第十一批国家组织药品集中带量采购于10月顺利落地，通过多轮规则优化实现“稳临床、保质量、防围标、反内卷”的创新目标，此次集采共纳入55种药品，覆盖抗感染、抗肿瘤、心脑血管等多领域常用药。2025年10月，“十五五”规划建议作出部署，聚焦健康中国建设主线，推进分级诊疗体系完善、全民健康数智化升级，支持创新药和医疗器械研发，推动中医药传承创新与中西医结合。同时锚定科技自立自强与新质生产力发展，攻坚生物制造等重点领域核心技术，前瞻布局未来产业，筑牢民生健康保障防线与医药产业创新发展根基。 相关研究报告 北证医药生物：2025年总市值+45.81%，化药、医疗器械、生物制品为核心 截至2025年12月31日，北交所共21家医药生物企业，合计市值748.30亿元，较年初513.20亿元增长45.81%；平均市值35.63亿元，市值中值18.37亿元。2025年北交所仅新增丹娜生物1家医药生物企业。行业分布上，北交所高端装备占比最高（42.16%），医药生物占7.32%；横向对比，主板医药生物企业222家（占比6.96%），科创板113家（占比18.83%，居各板块首位）。二级分类中，主板集中于化学制药（36.49%）、中药（25.23%）；科创板以医疗器械为主（46.02%）；创业板医疗器械（34.03%）、化学制药（27.78%）领先；北交所核心为化学制药（38.10%）、医疗器械（28.57%）、生物制品（19.05%）。估值方面，北证医药生物PE TTM均值（剔负）年末73X，8月末达峰值119X。全年北交所医药生物企业上涨占比80.95%，高于科创板（80.53%）、创业板与主板。 《增材制造（3D打印）突破，可关注赛隆股份、赛维达等—新三板掘金周报第四期》-2026.1.5 《结构焕新：2025年化工新材复盘-龙头领涨、新星填补空白—北交所策略专题报告》-2026.1.5 《掘金北交所科技产业：从2025年度复盘看两大主线——汽车智能化与硬科 技 稀 缺 龙 头—北 交 所 策 略专 题 报告》-2026.1.4 上周北证医药生物-2.33%，德源药业调研最多、锦波生物基金持股比例最高 上周（2025年12月29日-12月31日），北证50报收1440.43点，周跌1.55%，全年涨幅38.80%。板块表现上，上周开源北交所五大行业均下跌，医药生物周跌2.33%居中；2025年全年来看，医药生物年涨37.38%排第三，低于高端装备（45.54%）、化工新材（44.28%）。个股表现分化，上周仅5.00%标的上涨，辰光医疗（+5.93%）涨幅最大，诺思兰德等跌幅较小；全年上涨标的占比80.95%，2025年全年涨幅水平Top10为：锦好医疗（+174.08%）、诺思兰德（+105.64%）、倍益康（+76.39%）、德源药业（+63.97%）、峆一药业（+57.08%）、无锡晶海（+52.26%）、锦波生物（+47.95%）、新赣江（+43.9%）、博迅生物（+37.22%）、星昊医药（+32.77%）。机构关注方面，德源药业等3家调研次数居前，锦波生物、诺思兰德基金持股超10%。 风险提示：宏观经济环境变动风险、市场竞争风险、数据统计误差风险。 目录 1、2025回顾：推进强基工程，支持创新药、医疗器械发展....................................................................................................42、“十五五”展望：布局生物制造，加快建设健康中国.........................................................................................................53、2025年北交所医药企业复盘...................................................................................................................................................64、上周北交所医药生物跌幅2.67%，其中医疗器械涨幅4.96%............................................................................................125、医药生物领域北交所排队企业..............................................................................................................................................156、上周医药生物北交所公司重要公告......................................................................................................................................167、风险提示..................................................................................................................................................................................16 图表目录 图1：十一批集采总体实现“稳临床、保质量、反内卷、防围标”预期目标........................................................................5图2：北交所医药生物合计市值2025年涨幅45.81%................................................................................................................6图3：北交所医药生物企业市值均值2025年涨幅38.87%........................................................................................................6图4：2023年上市的相关医药生物企业较多，2025年新上市1家为丹娜生物......................................................................7图5：北交所行业分布中医药生物占比7.32%............................................................................................................................7图6：主板的医药生物企业数量最多，科创板的医药生物数量占比最高................................................................................7图7：主板医药生物企业主要集中于化学制药、中药................................................................................................................8图8：科创板医药生物企业占比最高的为医疗器械....................................................................................................................8图9：创业板医药生物中，医疗器械、化学制药占比较高........................................................................................................8图10：北证医药化学制药、医疗器械、生物制品占比高..........................................................................................................8图11：北证医药生物企业PE TTM均值（剔负）2025年1-7月提升，随后逐渐回落..........................................................9图12：PE TTM均值最高的为信息技术的146X.........................................................................................................................9图13：主板医药生物企业估值分布较平均..................................................................................................................................9图14：科创板医药生物企业亏损、30-50X的占比较高............................................................................................................9图15：创业板医药生物亏损、30-50X占比较高......................................................................................................................10图16：北交所医药生物亏损、100X以上占比较高..................................................................................................................10图17：科创板、北证2025年涨跌幅为正的医药生物企业占比较高......................................................................................11图18：年末北证50报收1440.43点，周涨跌幅为-1.55%........................