原木周报：冬储备货，需求表现分化

数据来源：钢联、弘业金融研究院弘业金融研究院姜周曦琳从业资格号：F03114700投资咨询号：Z0022394 原木产业数据 ➢期现货： •现货端，日照港3.9米中A辐射松原木740元/方，较上期持稳；本周太仓港4米中A辐射松原木730元/方，较上期上涨。整体来看，原木现货价格偏弱运行，江苏市场普涨。 •期货端，截至1月7日收盘，原木主力2603报收782元/方，震荡偏强。2026年1月上旬，进口针叶原木散货船海运费（新西兰→中国）25美元/JAS方，较2025年12月下旬下跌1美元/JAS方，环比下跌3.85%。 ➢供应： •2025年12月，新西兰原木离港船只约55条，月环比增加6条，总发货量约204万方，较11月189.2万方增加8%。其中，42条船发往中国，发货量约152.1万方，占比75%，较11月145.2万方增加5%。近期发中国船数仍有增幅，1月中旬到港集中，海外供应减量尚未体现。 •本周13港原木预计到港量：2025/12/29-2026/1/4，中国13港新西兰针叶原木预计到船15条，较上周增加6条，周环比增加67%；到港总量51.05万方，较上周增加20.45万方，周环比增加66.8%。 •上周13港原木实际到港量：2025/12/22-2025/12/28，中国13港新西兰原木预到船9条，较上周减少6条，周环比减少40%；到港总量约30.6万方，较上周减少21.8万方，周环比减少42%。 数据来源：钢联、弘业金融研究院•2025年11月，中国针叶原木进口总量约222.95万立方米，月环比增加16.86%，同比增加2.58%。2025年1-11月，中国针叶原木进口总量约2215.33万立方米，同比减少7.07%。综合来看，单11月进口同比增长，但全年累计仍降。 原木产业数据 库存： ➢ •截至12月23日，国内针叶原木总库存为260万方，较上周减少12万方；辐射松库存为219万方，较上周减少6万方；北美材库存为7万方，较上周减少1万方；云杉/冷杉库存为16万方，较上周减少3万方。 •综合来看，下游需求弱稳，高到港量对港口原木库存与现货价格持续施压，11月中的到港减量为去库创造条件，近期库存因前期到货减少而下降，但面临新一轮到港冲击。 需求： •12月29日-1月4日，中国7省13港针叶原木日均出库量为5.65万方，较上周减少3.09%；其中，山东港口针叶原木日均出库量为2.89万方，较上周增加3.58%；江苏港口针叶原木日均出库量为2.17万方，较上周减少11.07%。 •此前到货压力持续偏大，而下游需求受季节性因素抑制。据钢联统计，近期需求表现分化，长三角因到港偏少、冬储备货需求支撑，多数辐射松规格上涨并传导至下游木方；北方进入需求淡季，无节材降价、天津木方促销，需求疲软格局凸显。 原木产业数据 近期消息及展望： •我国进口辐射松结构上呈现明显的资源集中化特征，来自新西兰的占比进一步上升，国内需求正加速向高性价比材种聚焦。但过度依赖单一来源的风险持续累积，需警惕国际价格波动及供应链中断对国内加工企业的冲击。 •反内卷政策在淡季有一定间接提振，原木下游产品与黑色类期货品种同样受建筑与制造业影响，原木下游建筑用木方与焦炭相关性达0.9，一定程度上建筑行业产业结构调整利好提振原木期货市场情绪，反内卷政策此前的间接提振与回落均已兑现盘面。 •5月中美日内瓦联合声明将有利于木制品出口，尤其拉动集成材和浆材需求，下游工厂或补库原木以弥补出口需求缺口，进而带动原木加速去库，但当前终端市场低迷带来负反馈，预计原木市场中长期低位震荡运行。7月中美经贸会谈暂停24%对等关税与反制关税90天再度延续，中国木材制品出口成本不确定性仍存。10月再度出现各类关税变动消息，美欧贸易协定将木材纳入15%关税上限范畴，这一消息一方面主要影响越南与加墨，一方面对全球贸易方向也有可能的影响。 •欧盟委员会宣布对从中国进口的硬木胶合板征收更高的反倾销税，税率将于2025年12月7日生效。墨西哥经济部发布公告，对原产于中国的纸板作出反倾销肯定性初裁。 •海关总署公告：基于对美方整改措施的评估结果，依据我国相关法律法规和国际植物检疫措施标准，海关总署决定废止海关总署2025年第29号公告（关于暂停进口美国原木的公告）。自2025年11月10日起施行。短期来看，能够到港并完成清关的美国原木总量仍将有限。 新西兰因夏季林场停产时间延长，预计在中国春节前新西兰对华供应将逐步放缓，长期供应趋紧预期升温。 数据来源：钢联、弘业金融研究院•南方长三角受冬储备货、到港压力小支撑，价格或维持稳中有涨态势；北方市场进入放假前收尾阶段，需求持续疲软，价格或平稳偏弱，无节材仍存下行压力。 原木产业数据 策略与建议： •回顾此前走势，7月-9月上旬夏季期间，受部分规格木材紧缺、外盘报价上行以及2509合约临近交割引发的备货需求共同推动，期货市场出现一轮显著反弹，现货价格同步走强。然而，由于市场对远期房地产需求预期仍偏谨慎，期货合约在进入交割月前后呈现明显的近强远弱的分化走势。进入三季度，初期价格受外盘调价及“金九银十”传统旺季预期支撑一度上行。但随后因房地产行业基本面疲弱，实际旺季需求表现平平，未出现超预期增长。加之节前备货行情结束，市场支撑减弱，2511合约在临近交割月前快速下跌，随后近月与远月合约连续下探，转入低位震荡格局。 •下半年近远月走势分化显著，2511合约因旺季结束快速下跌，2601合约一度延续偏强震荡，价差结构分化加剧。这一方面源于市场曾交易“中国对美船舶征收特别港务费推高进口成本”的预期，但10月下旬中美经贸磋商进展使该预期未落地，价格随之回调；另一方面，原木采购旺季通常早于房地产销售旺季，随着“金九银十”进入尾声，家具及口料订单减少，集成材与无节材需求同步走弱，近月合约承压，2601合约也随之快速下探并转入低位震荡。 •短期来看，2601合约低位震荡，进入交割月延续742元/方附近低位，2603合约当前较近月偏强。截至2026年1月5日，1月新西兰辐射松原木外盘（CFR）报价区间为109-112美元/JAS方，较12月小幅下跌，成本支撑下移，短期需求表现分化，长三角冬储备货仍存支撑，短期2603合约维持偏强震荡，后市关注新西兰节后外盘报价变动与节前需求端收缩。预期2026年春节前后，下游加工行业和建筑工地普遍停工，市场将进入传统淡季，原木价格或转向走弱，中长期来看，主力2603能否有所改善，取决于房地产行业会否出台新一轮支持政策，以及春节后的成本下移与需求复苏预期。 ➢风险点：海外发运、检尺问题、关税消息 免责声明 本报告的著作权属于苏豪弘业期货股份有限公司。未经苏豪弘业期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为苏豪弘业期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告基于苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但苏豪弘业期货股份有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且苏豪弘业期货股份有限公司不保证所有这些信息不会发生任何变更。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，苏豪弘业期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与苏豪弘业期货股份有限公司及本报告作者无关。