金瑞期货橡胶周报

橡胶期货价格走势数据来源：文华财经王宏友邮箱：wanghy@jrqh.com.cn从业资格号：F0203837金瑞期货研究所2017年7月17日金瑞网站：www.jrqh.com.cn客服热线：400-888-8208金瑞观点◆宏观经济 1、【日本5月景气动向一致指数回落】日本内阁府7日公布5月景气动向指数。受汽车相关生产和出货下降拖累，反映景气现状的一致指数在4月份攀升至9年多来高位后，5月份环比下降1.6，为115.5。 2、【德国6月通胀率小幅回升】德国联邦统计局13日公布的数据显示，德国6月通胀率为1.6%，略高于上月的1.5%。 3、【美国初请失业金人数4周来首降】7月份第一周，初请失业金人数下降，为一个月来首次，6月生产者物价意外增长，可能使美联储保持处于在今年第三次加息的轨道上。 4、【英国就业报告：低失业率低薪资增长模式继续】周三(7月12日)英国统计局发布就业报告，5月前的三个月内，英国失业率为4.5%，进一步降低至1975年以来最低。但薪资增长仍令人失望。 5、【6月份全社会用电量同比增长6.5%】6月份，全社会用电量5244亿千瓦时，同比增长6.5%。1-6月，全社会用电量累计29508亿千瓦时，同比增长6.3%。 6、【CPI低于市场预期 通胀大概率会“前低后高”】7月10日，国家统计局公布的数据显示，中国6月CPI同比 1.5%，预期1.6%，前值 1.5%。中国6月PPI同比5.5%，预期5.5%，前值5.5%。 ◆供需关系 供给面：1、2017年6月中国进口天然橡胶及合成橡胶（包括胶乳）共计52万吨，较上年同期约增26.8%，环比减少5.4%。数据显示，2017年上半年中国累计进口橡胶342万吨，同比增长约27.1%。2、截至7月10日，青岛保税区橡胶库存较6月15日减少8000吨，下降2.9%至27.08万吨。其中，天然橡胶减少8900吨至20.81万吨，合成胶库存增加900吨至5.84万吨。3、6月，越南出口天然橡胶12.24万吨，同比增长49.2%，环比飙升100.8%。需求面：1、7月11日，中国汽车工业协会发布了6月份汽车产销数据。2017年6月，我国新能源汽车产销量分别为6.5万辆和5.9万辆，同比增长分别为 43.4%和33%。2、鉴于俄罗斯市场经济回暖，预计今年俄罗斯的汽车销量有望增长4%。3、今年上半年中国汽车经销商库存指数均位于警戒线之上，其中2月现上半年最高值，达到66.6%，5月则为最低值，对应指数51.8%。4、2017年1-6月，全球（含非ANRPC国家）天然橡胶产量同比增长5.8%至572.9万吨。今年上半年全球（含非ANRPC国家）天然橡胶消费量641.7万吨，同比微增0.3%。5、5月，美国轮胎进口量同环比双增至2158万条，其中同比增1.6%，环比增16.4%。6、据外媒报道，美国汽车经销商协会近日表示，如果美国汽车制造商能维持高库存水平，2017年美国新车销量将为1710万辆左右同比下降约2.6%。 ◆ 本周观点 天胶价格背离基本面 出现超跌 ANRPC最新报告显示，2017年1-6月，全球（含非ANRPC国家）天然橡胶产量同比增长5.8%至572.9万吨。其中，印度、马来西亚、柬埔寨、 金瑞期货橡胶周报2017年7月17日越南等增长较快。此外，今年上半年全球（含非ANRPC国家）天然橡胶消费量641.7万吨，同比微增0.3%。上半年天胶供应缺口达到68.8万吨。 但天胶市场实际走势，并没有反应产销出现68.8万吨缺口的供需平衡状态。即使考虑上半年泰国橡胶管理局拍卖的31万吨天胶，上半年全球天胶仍然存在37.8万吨的缺口。从这点考察，天胶市场走势与供求基本面变化也是背道而驰的。 出现这种状况的原因，一方面是泰国抛售打击了多头信心。从去年12月份至今年月份，泰国政府举行了4次拍卖，第一次流拍，最后一次不分流拍。这对市场信心打击很大。另一方面，中国天胶消费增幅有限。需求方面，无论是替换胎还是配套胎的销售状况均不容乐观。天胶在轮胎生产配料中的比较优势也已消退。当前国内的全钢胎开工率仍然低于2014-16年同期水平。7月7日，国内全钢胎、半钢胎开工率分别为56.05%、55.78%。环比分别下降7.97%和6.58%。同比分别下降14.73和17.06%。值得注意的是，与往年情况有所不同，今年许多轮胎企业借“五一”假期停产检修，且停产周期略长。今年“五一”轮胎厂停产检修的原因主要是成品库存压力较大叠加终端销售市场表现平淡。 这种情况下，天胶市场受到上述两个主要因素的冲击而下降，但没有全面反应天胶市场供需平衡状况。这说明，一种供需平衡状况，会出现很宽的价格波动水平与之对应，而不是一一对应。这是由市场不完全性所决定的。今后一段时期，天胶市场需要扭转这种态势，回归基本面而上升。 预期上海天胶短期仍将维持反弹势头。操作上，建议适量建立多头头寸，中线持有。（20170714） 一、价差与库存数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：wind资讯 金瑞期货数据点评： 7月7日，天胶期现价差位于-400元/吨一线,较前期有所缩小，表明近期行情运行过程中期货RU1709合约波动强于现货价格。7月7日，天胶跨期价差为420元/吨。价差有所扩大，表明远期合约走势强于连续合约。 截至7月10日，青岛保税区橡胶库存较6月15日减少8000吨，下降2.9%至27.08万吨。其中，天然橡胶减少8900吨至20.81万吨，合成胶库存增加900吨至5.84万吨。7月14日上期所天然橡胶期货仓单为338160吨，日增加620吨。 金瑞期货橡胶周报2017年7月17日图：橡胶基差 单位：元/吨 图：橡胶跨期价差 单位：元/吨 图：泰三烟片-越南3L价差 单位：元/吨 图：越南3L-云南国营全乳胶价差 单位：元/吨 图：天然橡胶期货日度库存 单位：吨 图：天然橡胶青岛保税区半月度库存 单位：吨 图：天然橡胶中国月度库存 单位：千吨 图：天然橡胶ANRPC成员国月度库存 单位：千吨 -1500 -1000 -500 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 0 5000 10000 15000 20000 25000 2017-07-13 2017-06-26 2017-06-09 2017-05-23 2017-05-06 2017-04-19 2017-04-02 2017-03-16 2017-02-27 2017-02-10 2017-01-24 2017-01-07 2016-12-21 2016-12-04 2016-11-17 2016-10-31 2016-10-14 2016-09-27 2016-09-10 2016-08-24 2016-08-07 2016-07-21 跨期价差:天然橡胶(活跃-连续) 期货收盘价(连续):天然橡胶 期货收盘价(活跃合约):天然橡胶 -1000 -500 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000 0 5000 10000 15000 20000 25000 2017-07-14 2017-06-28 2017-06-12 2017-05-27 2017-05-11 2017-04-25 2017-04-09 2017-03-24 2017-03-08 2017-02-20 2017-02-04 2017-01-19 2017-01-03 2016-12-18 2016-12-02 2016-11-16 2016-10-31 2016-10-15 2016-09-29 2016-09-13 2016-08-28 2016-08-12 2016-07-27 价差：泰三烟片（RSS3）-越南3L（SVR3L） 期货收盘价(活跃合约):天然橡胶 -1000 -500 0 500 1000 1500 2000 0 5000 10000 15000 20000 25000 2017-07-14 2017-06-26 2017-06-08 2017-05-21 2017-05-03 2017-04-15 2017-03-28 2017-03-10 2017-02-20 2017-02-02 2017-01-15 2016-12-28 2016-12-10 2016-11-22 2016-11-04 2016-10-17 2016-09-29 2016-09-11 2016-08-24 2016-08-06 2016-07-19 价差：越南3L（SVR3L）-云南国营全乳胶（SCR5) 期货收盘价(活跃合约):天然橡胶 0 50000 100000 150000 200000 250000 300000 350000 400000 库存期货:天然橡胶:总计 0 10 20 30 40 50 60 70 80 2017-07-10 2017-04-05 2016-12-30 2016-09-25 2016-06-21 2016-03-17 2015-12-12 2015-09-07 2015-06-03 2015-02-27 2014-11-23 2014-08-19 2014-05-15 2014-02-08 2013-11-04 2013-07-31 2013-04-26 2013-01-20 2012-10-16 2012-07-12 2012-04-07 2012-01-02 2011-09-28 2011-06-24 2011-03-20 2010-12-14 2010-09-09 库存:青岛保税区:天然橡胶 库存:青岛保税区:合成橡胶 库存:青岛保税区:复合橡胶 库存:青岛保税区:橡胶:合计 -100 -50 0 50 100 150 200 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 2016-04 2016-01 2015-10 2015-07 2015-04 2015-01 2014-10 2014-07 2014-04 2014-01 2013-10 2013-07 2013-04 2013-01 2012-10 2012-07 2012-04 2012-01 2011-10 2011-07 当月值 当月同比 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 50 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 1600 2016-04 2016-01 2015-10 2015-07 2015-04 2015-01 2014-10 2014-07 2014-04 2014-01 2013-10 2013-07 2013-04 2013-01 2012-10 2012-07 2012-04 2012-01 2011-10 2011-07 当月值 当月同比 -4000 -3500 -3000 -2500 -2000 -1500 -1000 -500 0 0 5000 10000 15000 20000 25000 2017-07-14 2017-06-05 2017-04-27 2017-03-19 2017-02-08 2016-12-31 2016-11-22 2016-10-14 2016-0