刘煜辉：以不变应万变

2026年01月07日00:54 关键词 资本市场战略优势AI科技经济失衡全球大宗资产历史战略竞争地缘政治国家实力美元科创资本AI区块链加密货币美元信用黄金国运竞争中国产业生态AI端测制造业 全文摘要 在过去一年里，港A股市场的显著上涨揭示了大国战略竞争中的趋势，尽管国内面临经济挑战。这反映了市场对科技（尤其是人工智能）和能源领域中战略优势累积的信心。预计未来全球经济将持续受大国竞争驱动，特别是中国在科技与能源转型的战略规划，将对全球市场产生重大影响。讨论者建议关注AI、黄金和中国高质量经济转型相关领域的投资，认为这些领域将受益于大国竞争和中国战略。 章节速览 00:00大国国运竞争下的资本市场的信心与战略优势 对话围绕大国国运竞争对资本市场的影响展开，指出尽管经济内需温度低、政策意向不强等结构性问题存在，但中国在过去一年中成功累积了战略优势，化解了复杂冲击，提升了资产风险偏好。展望未来，中国作为新时代挑战者，希望通过对手国运下风累积战略优势，增加未来利益交易的可能性和谈判地位。 05:37美国国运与资本市场的相互作用分析 对话讨论了美国通过近期的石油事件展现了强大的国家实力，尤其是地缘政治层面，这在一定程度上提升了美国的国运。全球资本市场对此做出了积极反应，美元资产、美股、加密货币及贵金属等风险资产均出现上扬。从经济学角度分析，美国国家资产负债表的资产端因新增战略石油储备而大幅增加，如同一家公司的市值提升，映射了其国运的增强。尽管短期内美国国运有所提升，但长期来看，中国在过去一年的基础斗争局中取得的战略优势，仍被认为能持续转 化为战略优势，对中国未来充满信心。 08:23黄金价格飙升揭示美元信用危机 过去一年，黄金价格涨幅近70%，达到约4500美元每盎司，刷新历史记录。这一现象被解读为全球资本对美元及美债体系信用度的投票，暗示传统法币体系的信任度出现严重问题。专家曾预测黄金将进入加速上升趋势，但其实际涨幅远超预期，反映出市场对美元背后信用的担忧。 10:34美元信用与美国AI豪赌 对话讨论了美元当前的稳定性与其支撑因素的变化，指出美国将国运押注于AI科技创新，形成新金融市场的信用支撑，若AI领域出现重大波折，可能引发美元体系的危机式连锁反应。 14:10美元坍塌与黄金升值：中国抓住时代机遇重塑全球秩序 讨论了美元信用坍塌可能导致黄金价格飙升的场景，以及中国如何在这一背景下推出类似马歇尔计划的振兴方案，重塑全球供应链、经济金融规则，从而在全球资本流动中占据优势，推动人民币资产价值提升，实现中国在全球经济中的主导地位。 16:33AI产业周期与国运竞争：美国面临的挑战 对话探讨了美国AI产业发展进入下半场的关键时期，强调了资本开支转化为产业生态的重要性，同时指出大国间国运竞争的紧密态势及美元背后的经济压力。 20:37AI下半场产业生态构建与中美制造业差异 对话探讨了AI产业革命的核心问题，即如何通过构建完备的产业生态，使前期巨额资本开支形成闭环。指出美国因制造业空心化，在AI下半场面临挑战，而中国有望完成这一使命，形成强大的AI产业生态。 22:01中国AI产业生态与全球竞争力分析 对话探讨了中国在AI产业革命中的核心竞争力，强调中国强大的落地能力和完备的产业生态，尤其是在AI大模型和端侧智能设备制造方面。中国不仅在开源大模型领域占据全球领先地位，还拥有全球最强的消费电子供应链，包括智能穿戴设备、无人机、电动车及未来机器人等。通过将AI软件生态与硬件结合，中国正形成一个完备的产业生态，推动AI技术在全球的渗透与 应用，预计这将为中国经济带来新的增长点和信用扩张周期。 27:25大国国运竞争下的中国经济挑战与机遇 从历史观角度分析，中国在大国国运竞争的时代背景下，正面临经济运行中的诸多挑战，包括民生温度低、政府财政转型、经济失衡、生产过剩和收入分配不均等问题。这些挑战需在大国国运竞争的剧本中寻求解决之道，同时，中国也被视为完成产业革命下半程使命的关键力量。 29:08中美竞争与时代转换：中国面临的挑战与机遇 对话深入探讨了中美竞争对中国的重要性，认为赢得这场竞争对于化解国内宏观成本、开启新时代至关重要。通过回顾美国在1929年至1945年期间的历史，指出只有成为新质权的主导者，才能逐步消化国内的宏观成本。当前中国面临类似的历史节点，必须通过赢得竞争，获得更多的质权，以此来解决国内累积的宏观成本问题。 34:02大国竞争下的哑铃策略与国运投资立场 讨论了在大国竞争的不确定时代，坚持哑铃策略的重要性，即平衡发展与国运押注。强调了根据对国运立场的判断选择相应策略，如参考木头姐策略，聚焦美国国运，压AI产业溢价，同时预测黄金价格下跌，基于美元信用可能因AI革命而增强的逻辑。 39:29基于中国国运的AI产业布局与美元问题的策略思考 讨论了在大国竞争背景下，基于中国国运的立场，对AI产业从算力供应端向后端产业生态转型的布局策略，以及针对美元背后问题的坚定立场和应对措施。强调了AI产业下半场转场的必要性，以及中国制造业实力在构建完备产业生态中的关键作用。 42:59中国能源转型与科技发展引领新时代 对话探讨了中国通过能源体系和科技体系的转型，构建新时代的战略布局。强调了中国在风光储等新能源领域取得的重大进展，以及瓦解旧能源体系的决心。中国正利用强大的工业能力，将自然能转化为可持续能源，以打造属于自己的能源体系，引领未来能源革命的方向。 48:02中国循环经济体系与石油再生战略 对话强调了中国构建循环经济体系的重要性，特别是将石油从不可再生资源转变为可再生资源 的目标。中国正推动工业品循环利用的重大计划，旨在减少石油消费，降低环境污染，提升国家竞争力。这一战略被视为关乎国运的关键，有望使中国地理环境和资源禀赋得到优化，实现能源体系的可持续发展。 49:59中国构建独立科技体系与材料工业优势 对话强调了中国致力于构建独立于西方的高端科技体系，尤其是IC半导体产业的国产化，以及在EUV光刻机等领域的快速进展。同时，中国在材料工业，如稀土和关键材料方面，通过巨大国家资源投入取得长足进步，形成反制西方体系的‘杀手锏’，以在大国竞争中累积战略优势，支撑高质量经济转型。 要点回顾 过去一年A股和港股的涨幅较大，背后的驱动因素是什么？ 过去一年A股和港股的大涨幅背后主要是大国国运的竞争格局，以及中国在其中积累的战略优势。在面对复杂的国际形势、经济压力和结构性问题时，中国成功化解了各种冲击，如关税问题、美元稳定币计划等，并展现出高度的战略定力和制度自信。这种战略优势的积累和信心的提升导致了多个资产类别的风险偏好上升，从而推动了资本市场出现显著上涨。 这种国运竞争中的战略优势具体体现在哪些方面？ 战略优势体现在中国在全球经济中的稳定发展、有效应对复杂国际环境变化的能力以及在多个领域的持续发展，比如科技、制造业等方面。此外，近期的V型反弹事件中，美国展现的强大国家实力和地缘政治影响力也引发了全球资本市场的预期调整，间接反映了国运变化。 对于未来一年资本市场走势的判断是怎样的？ 未来一年仍将以大国国运竞争为底层逻辑，围绕这个主题进行观察。尽管近期事件对美国国运有短期提升作用，但长期来看，中国在全球竞争中的战略优势将继续积累，并有望转化为更显著的成果。同时，黄金价格的大幅上涨也预示着市场对于美元信用度的担忧，这将对未来经济和金融格局产生深远影响。 黄金在过去一年的大幅上涨（涨幅约70%）代表了什么？ 黄金在过去一年的大涨代表了全球资本对美元美债这套传统法币体系的信任度下降，是对信用度的一种投票。黄金价格上涨70%，意味着市场对于信用体系的信心出现严重问题，而这也从侧面印证了美国在某些方面的国运挑战。 AI及相关技术的发展如何影响美元背后的支撑体系？ 目前，美元背后的支撑已经从传统的美元美债体系转向由科创资本、AI以及基于区块链和加密货币等新金融市场的指数级增长所构成。如果这些市场出现重大波折或崩溃，可能导致美国庞大的科创资本市值坍塌，并通过金融加速器效应引发美元崩塌危机。 如果美元信用坍塌，黄金和其他资产会发生什么变化？ 若美元信用坍塌，像黄金这样的避险资产将表现得更为强劲，其价格可能会继续攀升甚至刷新历史新高。一旦美元信用崩溃，全球资本可能会流向具有强大RE（储备货币）地位的中国，导致人民币资产在全球范围内获得巨大吸引力。 在当前时代背景下，中国如何抓住机遇进行布局？ 中国可以顺势推出类似于振兴计划或中国版马歇尔计划的地缘政治利益布局计划，以重塑全球供应链、经济金融乃至货币规则。随着全球RE结构的重大改变，中国的RE会迅速上升并占据优势地位，吸引全球资本流动逆转，使得人民币资产在全球范围内更具影响力。 当前AI产业革命处于何种阶段，面临的主要挑战是什么？ 当前AI产业革命已进入下半场，主要挑战在于将前期大量资本开支投入形成的基础设施转化为实际应用，构建完备的产业生态以支撑AI经济的渗透率提高。美国面临困难，因其制造业空心化导致无法有效完成这一使命，而中国则因其强大的落地能力和完备的产业生态而成为唯一能够完成这一任务的国家。 H恰恰对应的是中国制造业的哪个强项？ H恰恰对应的是中国制造业强大的造物能力，特别是在消费电子、智能穿戴设备、宽带设备以及AI眼镜、手机等智能穿戴设备领域，中国拥有全球最强的供应链。 中国在AI产业革命下半程的目标是什么？ 中国的目标是完成AIAI这一轮产业革命的下半段任务，即构建一个完备的产业生态，让AI的应用能够落地，并形成渗透率。 这轮产业革命中，中国的角色和成果如何体现？ 当中国人制造端测并将这些产品销售到全球时，中国将获得这一轮产业革命最终产生的财富。此外，通过端测和智能体产生的数据，将进入AI的数据挖掘过程，产出数字资产，进一步推动金融市场的新一轮信用扩张周期。 为什么说AI产业革命的尽头在中国？ 因为美国现有的社会结构无法完成AIAI产业革命下半阶段的使命，而中国则具备实现这一目标的条件，因此从某种意义上讲，AI产业革命的尽头是在中国。 当前中国面临的宏观挑战应如何理解？ 当前中国面临的诸如民生温度较低、政府财政转型、投资与消费比例失衡、生产过剩和收入分配不均等问题，应当放在历史大背景下的大国国运竞争叙事中去理解，这些问题的解决取决于能否赢得这场竞争。 对于今年中国经济面临的挑战，如何进行策略展望？ 在当前高度不确定的时代背景下，应坚持哑铃策略为基础，一头关注压美国国运（如投资美元资产），另一头则压国运成长（如投资中国相关资产），以保持战略定力应对时代巨变。具体策略选择取决于对时代立场的基本判断。 为什么投资策略会从美国国运的角度出发？ 投资策略从美国国运角度出发是因为该投资者管理的资金主要来源于美国投资者，为了对大量美国投资者负责并确保投资决策与美国整体国运相契合，其策略必然基于对美国国运的深刻理解和分析。 投资者如何看待AI产业革命及其对黄金市场的影响？ 投资者认为当前的AI产业革命才刚刚开始，算力供应端是前端，预计未来会逐渐向后端移动，构建完备的产业生态以实现资本溢价闭环。同时，随着AI变得越来越便宜，能更好地转化为生 产力和渗透力。在此背景下，投资者判断美元信用可能会因美国AI项目的成功而走强，进而导致作为美元信用风向标的黄金出现暴跌。 基于中国国运的立场，投资者将采取怎样的投资策略？ 对于中国国运的支持者而言，他们会调整AI投资结构，重视后端领域布局，并坚定持有黄金等贵金属，因为美元计价的大重金属贝塔符合美元可能走软的大趋势。此外，投资者还会关注中国经济高质量转型中的顶层战略，尤其是能源体系和科技体系的改革与发展，例如通过工业能力和制造业实力打造新型能源体系，从而产生显著的阿尔法收益。具体策略包括但不限于加大对中国能源转型相关领域的投资，以及利用中国强大的工业能力转化自然能，构建未来的能源格局。 要瓦解那个基础，挖掘这个基础