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刘煜辉2025年A股将告别投票器走向称重机

2025-01-06 未知机构 Billy

核心观点：中国A股市场长期处于“投票器”状态，缺乏长期“称重机”的稳定定价，但未来有望转变。当前市场充满变数，但2025年将面临诸多机遇，关键在于预期翻转和外部环境变化。
市场状态分析：A股市场如同西方议会的信任投票，充满信任与不信任的博弈，而长期价值投资（称重机）尚未形成。中国经济失衡问题被视为“慢性病”，而非短期危机，需关注央地关系解决。
外部环境变化：中美关系进入动态博弈均衡，G2互为对方决定性变量。美国内部政治斗争加剧，可能导致对外寻求合作（Deal Around the World），如特朗普与马斯克的“革命”计划，以及弗里德曼访华文章透露的信心。
关键数据与事件：
- 美元超强势（升8%），源于美国抽欧洲血，欧元区困境符合美国利益。
- 美联储降息后，美元走强，但通胀根深蒂固，经济动能面临衰退风险（AI算力过剩反映渗透率阻力）。
- 中国经济周期进入康波右侧长周期（工业化、城镇化完成30年），短期数据无意义，市场定价将依赖分母（风险偏好）而非分子（ROE）。
政策与市场预期：
- 中央经济工作会议首提“全方位扩大内需”，但市场未定价，等待外部刺激。
- 人民币汇率本质为政策壁垒，长期区间6.8-7.5%，不会过强或失控。
- 中国式现代化与科技创新（新质生产力）将加速落地，A股科创追随马斯克目标。
结论：2025年A股市场将因预期翻转（特朗普、马斯克、中国经济政策等）迎来机遇，外部环境变化（美国内斗、欧洲困境）可能推动中美合作。市场需关注分母风险偏好变化，而非短期基本面。