铁矿石，后市高位震荡

（2026年1月7日） 去年12月中旬以来，铁矿石期现价格呈现出震荡上行态势，主力合约期价突破近五个月的震荡区间上沿，且刷新阶段性价格新高；相应的现货价格同样高位运行，普氏铁矿石价格指数收于105.80美元/吨，港口现货价格表现同样偏强。 短期利多支撑矿价 12月中旬铁矿石价格整体表现要明显强于其他黑色品种，螺矿比、焦矿比继续位于年内低位，当前支撑矿价主要源于以下几方面因素。首先，现货结构性矛盾未解，国内47港库存虽突破1.67亿吨水平，但因部分主流现货品种交易受限，可用品种库存降至极低水平，因而总量矛盾对盘面影响并未兑现。其次，近期资源品相关品种走势偏强，尤以铜、白银表现最为强势，而黑色金属中铁矿石金融属性最强，为此资源品上涨也提振矿价。第三，品种套利逻辑支撑，当前黑色持仓依旧呈现多配铁矿石、空配其他品种的格局，同样利好矿价走势。最后，钢厂补库预期在兑现，钢厂厂内库存连续两周增加，且港口现货成交同样放量，带来铁矿石需求改善。 需求改善空间受限 目前来看，上述利多因素未退，继续给予矿价支撑，但铁矿石自身供需格局表现偏弱，上行驱动存疑。新年伊始，钢厂开始复产，铁矿石需求迎来改善，钢联247家样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗最新值分别为227.43万吨、280.67万吨，周环比分别增0.85万吨、0.63万吨，低位有所回升。然而，铁矿石需求改善空间受限，一方面是钢厂盈利状况并未好转，长流程钢厂亏损面依然偏大，钢联统计的247家钢厂中盈利占比为38.10%，继续位于相对低位；而即期成本核算下北方地区钢厂多数品种延续吨钢亏损局面。另一方面则是下游钢市处于传统淡季，产业矛盾同样在累积，部分品种库存显著高于往年同期，难以承接钢厂大幅复产带来供应增量，继而抑制钢厂提产动能。相对利好在于，春节临近，钢厂存在集中补库动能。近五年数据显示，节前钢厂厂内库存平均增加约1630万吨，且补库多集中在节前四周，对矿石需求形成短期拉动，并对矿价构成支撑，后续可通过跟踪港口成交数据验证补库力度。 供应压力偏大 与此同时，铁矿石供应表现积极，国内港口到货如期回升，国内47港最新值为2824.70万吨，周环比增96.90万吨，继续位于年内高位；相应的年末冲量结束后海外矿商发运高位回落，全球铁矿石发运量最新值为3213.70万吨，周环比降463.42万吨，但仍高于去年同期水平。不过，12月全球铁矿石累计发运量环比、同比分别增1374万吨、1955万吨，增量显著，且海漂库存居高不下，大部分将流向国内，因而后续港口到货量维持相对高位，即使矿商发运和内矿供应季节性收缩，铁矿石供应压力尚存。此外，港口铁矿石库存不断刷新历史新高，国内47港库存和在港船只最新值分别为16721.79万吨、109条，同比分别增1111.35万吨、14条，总量矛盾未见缓解，去化压力依然 显著。同时，拉长周期看，2026年仍有较多新增产能投放，相对中性预期下供应增量或超6000万吨，宽松格局将加剧，继续承压矿价并测试非主流矿成本支撑。 综上所述，得益于短期利多因素支撑，铁矿石价格高位运行，但供应压力未退，而需求改善受限，铁矿石基本面表现偏弱，上行驱动也不强，后续走势维持高位震荡运行，关注节前钢厂补库情况。 发表于期货日报2026年1月7日第六版 （仅供参考，不构成任何投资建议） 公司地址：浙江省杭州市求是路8号公元大厦南裙1-5楼。咨询热线：400 618 1199 获 取每 日期 货观 点推 送 姓名：涂伟华 作者声明：本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。