2026年碳酸锂年报：储能乘风，锂价向青山

—2026年碳酸锂年报 投资咨询业务资格皖证监函【2017】203号研究所金属小组研究员:李雨馨：从业资格号：F3023505投资咨询号：Z0013987联系人：杨明明从业资格号：F03136091初审：张莎从业资格号:F03088817投资咨询证号:Z0019577复审：赵肖肖从业资格号：F0303938投资咨询号：Z0022015 核心观点： 1.基本面视角：2026年碳酸锂市场预计呈现供需两旺的紧平衡格局。供应端，全球新增产能释放将呈现显著的区域与资源类型分工，国内增长以盐湖提锂为主力，海外则以矿石提锂项目为核心，整体产能释放高度依赖价格，同时国内盐湖提锂产量有望实现高增长，但实际供应仍受云母矿复产等不确定性影响。需求端，储能市场的爆发与新能源重卡渗透率的快速跨越将成为核心增长引擎，辅以新能源汽车产销的稳健增长，共同为碳酸锂需求提供坚实而持续的动力。 2.技术面视角：在前期经历大幅上涨且市场情绪整体偏多的背景下，碳酸锂价格出现快速反转下跌的可能性较低。当前价格已接近自碳酸锂期货上市下跌后反弹形成的首个重要高点，若想突破该位置可能需要时间消化。 3.总结展望：2025年江西云母矿环保整治停产是驱动碳酸锂市场从过剩转向紧平衡的关键转折，这决定了2026年国内供应的核心矛盾仍在于江西地区锂云母矿的复产节奏与强度，任何环保或安监政策的变动都可能再度引发供应冲击。与此同时，储能需求在政策刺激下的爆发式增长，也要求对2026年相关政策的落地节奏与实际需求兑现度保持紧密跟踪。碳酸锂市场历来对情绪高度敏感，历史规律显示下半年上行概率通常高于上半年，这主要受季节性需求支撑与高成本产能出清所驱动。从基本面观察，供需平衡表难以完全解释行情波动，例如年末的市场缺口并不足以独立支撑价格大幅上涨，这凸显了碳酸锂超越一般商品的战略属性，并奠定了其中长期价格趋势向上的基础。然而趋势演进并非线性，当市场预期趋于一致时，结构性预期差可能触发阶段性回调。针对2026年特别是上半年，市场可能呈现两种路径，一是在当前高位展开区间震荡，二是参照部分金属历史走势构筑双顶后进入调整。若双顶情形发生，其诱因可能来自多方面的共振，包括春节后江西锂矿集中复产带来的供应压力，一季度新能源汽车因政策退坡导致的需求前置效应减弱进而拖累库存去化，以及储能需求在一二季度的实际增速可能不及当前乐观预期。此外价格高位本身存在技术性回调压力，叠加气温回暖后盐湖提锂产能季节性释放带来的低成本锂盐冲击，市场可能迎来阶段性空头行情。后续回调的深度与时机，核心取决于头部厂商的复产进度与储能需求的实际兑现情况，这些边际变化需密切跟踪。而三四季度的走势方向与上行空间，最终将由上半年震荡整理的时间长度或回调的深度所决定。 风险点：供应端复产，需求端兑现不及预期，宏观政策影响 一．2025年碳酸锂走势分析：V型反转 2025年碳酸锂市场呈现典型的V型走势，当前市场演变根据时间段可清晰划分为两大阶段：上半年受产业基本面疲软及外部政策冲击主导的单边下跌期，以及6月下旬以后在政策催化与事件驱动下展开的震荡上行期。 阶段一：1-6月单边下跌—产业弱化与情绪悲观主导 1月至6月，碳酸锂市场整体呈现先弱后跌的走势。年初至4月，产业处于供需结构性过剩格局，下游新能源车增速放缓及储能需求释放不及预期，导致社会库存持续累积，至4月底已达9.6万吨，创2021年以来新高；从技术面上看均线呈空头排列，成交量逐步萎缩，市场情绪普遍谨慎。4月后，在清明节期间美国加征关税政策引发全球贸易紧张情绪冲击下，市场进入加速下跌阶段，碳酸锂价格快速跌破7万元/吨的行业盈亏平衡线，至6月底最低触及5.9万元/吨，较年初下跌约39%，这轮下跌也倒逼江西等高成本锂云母企业大面积停产，行业进入被动出清阶段。 阶段二：6月下旬至今震荡上行—政策与事件驱动的多头行情 6月至7月，国内“反内卷”政策逐步落地，推动新能源产业链情绪回暖。碳酸锂价格自低位反弹至7.8万元/吨，成交量显著放大，技术形态上形成“红三兵”看涨结构。7月底至9月，江西云母矿环保整治停产、宁德时代枧下窝锂矿复产推迟等供应端事件，强化了市场对锂资源供应收缩的预期，价格连续拉升突破9万元/吨。为防范风险，交易所相继发布公告（如7月25日发布并于7月28日生效的限仓通知，以及7月30日发布、8月1日生效的进一步收紧措施），最终在市场情绪趋于理性后，价格逐步回落至7.3万元/吨附近整理。国庆后，储能需求爆发成为核心驱动。政策层面，《关于促进新能源消纳和调控的指导意见》推动储能项目经济性提升，储能电芯排产占比从年中23.8%跃升至40.3%。基本面“强现实”支撑下，碳酸锂价格突破10万元/吨。12月初市场在楔形收敛之后多头占据上风，选择向上突破，开启了更具爆发力的第三轮主升行情，直至今日多头趋势暂未改变。 图：碳酸锂期货价格走势图 二．碳酸锂供应端：全球新增30万吨，盐湖提锂成国内主力 （一）产能产量情况：全球分工明确，国内盐湖贡献主要增量 2026年全球碳酸锂新增产能预计约为30-33万吨LCE，其供应结构呈现清晰的区域与资源类型分工。国内产能增量以盐湖提锂为主力，集中于西藏（如麻米错、拉果错盐湖）与青海的盐湖股份等项目，贡献约13万吨增量，而锂云母等矿石端增量则因环保、矿证等因素存在不确定性。海外增量则主要来自矿石提锂，澳洲Greenbushes、非洲Goulamina与Manono等矿山项目是核心来源，南美盐湖（如智利SQM、阿根廷Cauchari）则提供稳定的低成本补充。整体来看，产能释放的实际节奏将高度依赖碳酸锂价格水平，价格高于10万元/吨将显著刺激项目投产，而低于8万元/吨则可能抑制高成本产能释放，使实际供应具备弹性。 2025年，国内碳酸锂产量呈现强劲增长态势。1-11月累计产量已达87.12万吨，同比大幅增长44%。增长主要驱动力来自锂辉石提锂路线，其产量同比大幅增长73%，成为供应主力；而锂云母提锂则因江西地区矿证整顿等因素影响，产量增长相对温和。与此同时，盐湖提锂和回收端也保持了稳健增长。综合来看，2025年国内碳酸锂总产量预计将突破90万吨。 展望2026年，国内碳酸锂供应结构预计将进一步优化，盐湖提锂将成为关键的增量来源。随着盐湖股份4万吨一体化项目、藏格矿业麻米错盐湖项目、紫金矿业拉果错盐湖二期以及青海汇信等大型项目的产能集中释放和爬产，预计2026年国内盐湖提锂产量增速有望达到约40%。然而，全年供应的实际释放节奏仍面临不确定性，包括江西锂云母矿山的复产进度、碳酸锂价格对高成本产能出清的调节作用等。 （二）进口：阿根廷增长强劲，非洲潜力待发 2025年末，中国碳酸锂进口规模整体保持稳健，月均水平维持在1.5-2.5万吨区间，全年累计约25万吨。其中自智利进口量同比下降17%，而阿根廷凭借盐湖产能释放实现56%的显著增长，占比提升至28%。展望2026年，进口格局预计将从南美主导转向多元补充，进口总量预计维持在20-25万吨区间，但增速可能放缓。阿根廷盐湖项目持续放量将成为核心增长来源，智利出口预计保持平稳，产品结构或将向氢氧化锂等衍生品倾斜。与此同时，非洲新兴资源地如津巴布韦与马里的矿山项目有望逐步贡献增量，但其实际供应能力仍面临地缘政策与运营稳定性的考验。整体来看，进口市场正从单一区域的量增转向多区域协同的供应链韧性构建。 （三）库存：库存持续去化 自2025年8月以来，国内碳酸锂库存持续去化。供应端受江西宜春枧下窝矿山自8月上旬停产延续至12月仍未复产等事件影响，锂云母提锂产量明显收缩。与此同时需求端表现强劲，动力电池市场淡季不淡，储能电池订单更是持续高增长。在供应受限而需求超预期的共同推动下，市场供需格局转向紧平衡，碳酸锂社会库存连续多周下降，去库速度在年末进一步加快。截至12月29日，样本周度库存总计109773吨，周内去库652吨，冶炼厂库存17851吨，下游库存39892吨，其他环节库存52030。11月总库存为64560吨，其中样本冶炼厂库存为22530吨，样本下游库存为42030吨。展望2026年，市场预计将呈现“供需双增，紧平衡”的格局。因此，2026年碳酸锂库存中枢有望进一步下移，并可能呈现季节性波动。 三．需求端：储能增速30-40%，重卡渗透率超30% （一）储能：政策与经济性双轮驱动 2025年1至10月，国内储能中标容量达148GWh，同比增长39%，市场表现超预期。全年储能电芯出货量预计约为580GWh，基于当前趋势，2026年电芯出货量有望进一步提升至850GWh。据此估算，仅储能领域对碳酸锂的年需求增量预计将超过16.2万吨LCE，成为需求端最强劲的驱动因素。 在政策与市场的共同驱动下，2026年全球用户侧储能需求年复合增长率预计将达30%至40%，其中中国贡献率超过40%，其需求占比也有望升至35%以上。全球储能装机需求在2026年预计达到826.4GWh，同比增长25%，中国贡献率过半，东南亚、中东等新兴市场增速则超过40%。 国内市场超预期的增长，主要源于下半年电力市场化改革后峰谷价差拉大以及多地容量电价补贴政策的刺激。与此同时，海外市场中美国在政策驱动下出现抢装，欧洲及其他地区也因新能源装机配套的调峰需求而共同推高了市场热度。国内外政策形成了有效协同，国内“现货价差叠加容量电价”机制显著改善了项目经济性，刺激了备案量的激增，而海外的IRA法案与欧洲能源转型政策则加速了电网侧大规模储能的落地。光伏组件成本下降与国内峰谷价差扩大共同确立了储能的经济性拐点，驱动其应用场景从传统电网侧加速向工商业储能、AI数据中心等多元化领域渗透。特别是2025年底国内多地推出的容量补偿政策，已将用户侧储能收益率提升至8%至10%，预计将直接触发2026年第一季度的集中安装潮。 （二）新能源汽车：出口成重要增长，重卡渗透率跨越30% 2025年1-10月，中国新能源汽车市场保持强劲增长，产销分别完成1301.5万辆和1294.3万辆，同比增长均超30%，占同期汽车新车总销量的46.7%。在出口方面，同期新能源汽车出口量达到265万辆，同比增长54%。从主要出口目的地看，比利时、英国、菲律宾、巴西和墨西哥位居前列，其中墨西哥、菲律宾、英国、澳大利亚及阿联酋成为同比增长贡献最大的市场。整体来看，新能源汽车 在国内外市场的持续扩张，特别是出口增速显著高于内销，反映出全球电动化进程的加速推进。基于这一趋势，预计2026年新能源汽车产销量仍将保持可观增长，从而持续带动动力电池装机量的提升，为碳酸锂需求提供稳定且强劲的增长动力。 2025年我国重卡市场呈现强劲增长态势，前11个月累计销量达104.23万辆，同比增长27%，其中11月单月销量11.32万辆，创下年内新高。行业集中度持续提高，前十家企业合计占据超过96%的市场份额，中国重汽、一汽解放等传统头部企业保持领先，而远程新能源商用车等企业则实现了超过200%的同比高增长。这一轮增长主要由政策驱动、经济性改善及场景拓展共同推动，各地的新能源购置补贴与燃油车限行政策加速了替代进程，同时碳酸锂价格回落与电池技术升级显著降低了用户总拥有成本，并推动新能源重卡从短倒运输向干线物流场景延伸。展望2026年，尽管各机构对总销量的预判在103万至125万辆之间存在差异，但行业共识认为市场将在百万辆高位平台进入稳定发展阶段。其中，新能源渗透率的快速提升是最确定的趋势，预计2026年将跨越30%的门槛，甚至有望达到35%至40%。在此背景下，新能源重卡销量规模的持续扩张，将成为支撑碳酸锂需求的核心动力。 此外2026年新能源乘用车购置税优惠退坡可能对中低端车型需求及重卡批量采购形成短期扰动，但延续与优化的中央及地方补贴政策将有效对冲部分影响。与此同时，上游原材料价格波动与税收政策变化虽在挤压车企利润，但部分企业已通过自行消化成本以维持市场竞争力。另一方面，固态电池等新一代技术虽被长期看好，但由于面临高昂成本与工艺瓶颈，其量产进程缓慢，预计未来三至