未来产业前沿动态

会议围绕元旦假期期间未来产业的重要进展展开，重点分析了商业航天、军⼯、核聚变、脑机接⼝ 、⼈形机器⼈及AI能源等⽅向的最新动态与投资机会。蓝箭航天IPO获受理被视为超预期事件，推动商业航天板块情绪升温；2026年被定义为星⽹建设承上启下的关键年份，卫星供应链迎来配置窗⼝。⽕箭发射节奏将从⼀季度末开始回升，3⽉⾄6⽉或迎密集发射期。国际局势紧张叠加委内瑞拉事件，凸显信息化作战与反⽆⼈机系统的重要性，利好雷达、军贸及现代化国防体系建设。核聚变领域实现技术突破，EAST装置功率控制取得进展，国家有望2040年实现商⽤，叠加国际共振预期，⾏情具备持续催化基础。脑机接⼝加速迈向产业化，Neuralink计划2026年⼤规模⽣产，国内格斯达科技成⽴并布局⾮侵⼊式超声波路径，政策与⼿术案例持续推进。⼈形机器⼈出货量激增，2025年国内出货接近2万台，头部企业订单放量，模型能⼒升级⾄具备⽬标推理功能，数据集交易落地标志产业向数据驱动转型。AI能源⽅⾯，燃⽓轮机成为解决AI算⼒电⼒瓶颈的关键路径，杰瑞股份、东⽅电⽓及关键零部件⼚商应流股份、万泽股份被重点推荐，具备显著成⻓空间。 蓝箭上市进展• 蓝箭航天于12⽉最后⼀个交易⽇被正式受理IPO申请，属于超预期事件，因市场此前预期不⾼。○与⻓鑫存储上市不同，蓝箭事件不具备充分预期，因此⾏情并⾮⾛向兑现，⽽是可能开启新⼀轮上涨。○ 星⽹建设节奏• 2025年⼀代星⽹系统基本完成组⽹，预计⼀季度收尾，官⽅已披露约130颗卫星部署完毕。○⼆代系统需经历试验星发射、⽴项、招标和正式发射流程，2026年是承上启下之年，重点在于⽅案确定与招标进展。○卫星端类似2024年机器⼈产业，属“⽅案close”阶段⽽⾮放量年，仍具强配置价值。○ ⽕箭发射周期• 12⽉液体回收⽕箭密集发射窗⼝已结束，1~2⽉发射频率下降，总结与准备为主。○下⼀波密集发射集中在3⽉⾄6⽉，天兵科技或在1~2⽉有⾮回收类发射节点。○蓝箭正式上市与天兵发射构成短期催化剂，后续仍具较强主题动能。○ 产业链推荐标的• 卫星端推荐：航天电⼦、中国卫星、真雷科技、成昌科技、复旦微电、上海港湾。○⽕箭端推荐：航天⼯程、蓝箭产业链相关企业，⾃12⽉中旬海南⽂昌会议起持续强推。○ 外部催化因素• ⻢斯克宣布Starlink将为委内瑞拉提供通信服务，显⽰星⽹与政治安全深度绑定。○多国将寻求第⼆套通信系统，增强全球对⾃主星座系统的战略需求，⽀撑⾏业⻓期发展。○ 军⼯ 地缘局势影响• 委内瑞拉总统被捕事件引发关注，反映当前国际局势持续紧张，历史经验表明此类事件对军⼯板块多有正向反馈。○信息化作战与⽆⼈化侦察（如微型隐⾝⽆⼈机）成为现代战争核⼼⼿段，推动防御体系升级。○ 中⻓期发展趋势• 当前是重新布局军⼯的较好时点，9⽉阅兵后传统军⼯持续阴跌，估值处于低位。○“⼗五五”规划临近，内需反转信号显现，多家上市公司已公告新合同签订。○军贸⼤趋势明确，预计2026年内将出现多笔⼤额出⼝合同，形成双轮驱动格局。○ 重点细分领域• 先进战机、⽔下装备、机器狗/狼等新型智能装备将成为“⼗五五”结构性增量⽅向。○反⽆⼈机系统重要性提升，四创电⼦等企业在要害区域部署需求上升。○ 投资策略建议• 推荐主机⼚如中航沈⻜、西⻜，以及元器件企业⽕炬电⼦、宏达电⼦、⻜利华。○强调当前商业航天仍是⾸推主线，但传统军⼯已具备较⾼性价⽐与反转潜⼒。○ 核聚变 国内技术突破 • EAST装置实验实现物理极限突破，可在更⾼功率下稳定运⾏，提升Q值（输出/输⼊⽐）路径更清晰。○央视报道我国有望2040年实现核聚变商⽤，确⽴其作为未来产业核⼼地位。○ 产业发展节奏• 国内⼯程建设以季度为单位推进，每3~5个⽉有⼀关键节点（如地基完⼯、杜⽡底座安装），构成⾏情启动的充分条件。○下⼀重要节点预计在未来四五个⽉内出现，可能触发新⼀轮⾏情。○ 国际共振催化• CES 2025将⾸次设⽴核聚变主旨演讲，由西⻔⼦、英伟达、微软、CFS总裁联合发布AI+聚变新进展。○ 美国TAE公司（⿊量装置）通过特朗普传媒集团股权合并强化资源⽀持，Twitter披露2025年等离⼦体约束与增益持续优化。○ 重点推荐标的• 合肥核聚变相关企业、材料供应商安泰科技、⾼温超导供应商永⿍股份被列为关键推荐标的。○ 脑机接⼝ 海外进展• Neuralink计划2026年启动设备⼤规模⽣产，新版本电极丝可穿透硬脑膜，⽆需切除颅⻣，降低⼿术⻛险。○新型⼿术机器⼈插⼊速度达每根1.5秒，深度超50毫⽶，兼容99%⼈群解剖结构，成本降低95%，⽬标⼏分钟完成⼿术。○此次升级标志其从试验阶段转向规模化运营初期，⼿术数量有望⼤幅提升。○ 国内动态• 1⽉1⽇格斯达科技成⽴，专注⾮侵⼊式超声波脑机接⼝技术，对标OpenAI创始⼈奥特曼⽀持的Merge Labs。○超声波相控阵技术可实现全脑任意区域调控与读写，避免多次开颅，应⽤于慢性疼痛、中⻛、精神疾病等领域。○公司建设“超声脑库”，积累⾏为与脑信号数据，构建类AI⼤模型的基础数据库，⾸款台架产品聚焦疼痛管理并启动注册。○ 政策与⽣态⽀持• 国家医保局2024年3⽉为脑机接⼝单独⽴项收费，7⽉七部⻔联合发布产业发展实施意⻅。○“⼗五五”规划正式纳⼊脑机接⼝为未来产业，北京、上海、⼭东、四川等地出台地⽅扶持政策。○ 临床与资本进展• 2024年完成两次侵⼊式脑机实验，启动“北⻦⼀号”计划，实现百通道以上⽆线全植⼊半侵⼊系统。○华⼭医院与脑⻁科技联合研发全球第⼆款全⽆线、全功能、全植⼊系统，摆脱体外设备依赖。○2024年融资近10亿元，较2023年翻五倍，资本热度显著上升。○ 推荐标的• 设备零部件：科⼤讯⻜、汉威医疗、翔宇医疗、⾼德红外。○整机与系统：创新医疗、三博脑科、程⼒通、南京熊猫。○ 应⽤场景：爱朋医疗、湘宇医疗、汤姆猫、世纪华通。○ ⼈形机器⼈ 产业数据更新• 2025年中国出货量达1.8万台，接近2万台，同⽐增⻓超650%，智源与宇树各出货约5,000台，收⼊均破10亿元。○乐聚、松研动⼒出货千台级，优必选、众擎数百台；订单层⾯，优必选超14亿元，宇树12亿元，智源、云深处超10亿元。○预计2026年交付量可达数万⾄10万台级别，产业进⼊快速放量阶段。○ 技术进步• 智源发布act to goal⽅案，引⼊⽬标条件世界模型，使机器⼈具备预⻅未来与因果推演能⼒。○⽀持在线⾃我进化，在陌⽣⾼难任务中成功率由30%提升⾄90%，减少⼈⼯⽰教依赖。○ 社会应⽤展⽰• 1⽉2⽇科技盛典上演⼈形机器⼈穿戏服扮演昆曲张⽣、京剧项⽻、⻩梅戏⼥驸⻢，与真⼈同台演出。○机器⼈通过AI学习⼈类表演视频，转化为动作与唱腔数据，精准复现⾝段与⾳⾊。○ 数据要素突破• 江苏驻进智能科技完成国内⾸例巨升智能数据集在江苏省数据交易所挂牌交易。○数据集含25,000条结构化数据，覆盖办公、商超、餐饮、家政等场景，每条记录画⾯、关节参数与指令。○标志产业从“模型驱动”向“数据驱动”转型，数据成为关键⽣产要素。○ 后续催化展望• 元旦后核⼼供应商赴北美对接V3定点份额与合同细节，包括思灵、新界、荣泰、恒利等。○潜在供应商参与缩量测试与新品对接，T链将迎来密集催化剂，或释放订单与交付利好。○ 投资标的建议• T链重点：志昂荣泰、恒⽴、思灵、拓普、五洲、⾦沃、恒博、⽴新。○国产链优先本体⼚：中坚科技、新时达、东⽅精⼯、松林科技。○关注拟上市本体⼚供应链：宇树—美湖品名、乐聚—东⽅精⼯、智源—宁波华翔、云深处—卧⻰变区。○ AI能源 AI算⼒爆发带来电⼒供应压⼒，燃⽓轮机成为数据中⼼应急与主⼒供电的重要解决⽅案。○英伟达⾼度重视AI能源问题，CES展会将聚焦AI驱动穿戴设备、⾃动驾驶与⼈形机器⼈。○ 杰瑞股份业务进展• 传统油⽓设备企业，拓展天然⽓发电业务，早期以租赁模式服务油⽥客⼾⽤电需求。○当前转向销售模式，承接北美AI巨头数据中⼼订单，与⻉克休斯、西⻔⼦锁定机头供应。○⾃主完成除机头外全部整机组装⼯作，近期新增川崎重⼯合作，产能瓶颈担忧缓解。○ 产能与空间测算• ⽬前锁定机头约300兆⽡，对应未来三年年均200兆⽡出货，保守估计总产能可达400~500兆⽡/年。○燃⽓轮机业务⽬标五年内达到与钻完井业务相当规模（约50亿元收⼊）。○按25%净利率测算利润12.5亿元，给予30倍估值，对应市值约375亿元；主业估值约600亿元，合计合理市值约1,000亿元，当前700亿具上升空间。○ 其他重点标的• 整机⼚商：东⽅电⽓在国产燃机中出海领先，具备北美、中东、东南亚拓展潜⼒。○关键零部件：叶⽚环节壁垒最⾼，推荐应流股份与万泽股份。应流股份2028年⽬标收⼊50亿元，净利率30%，利润约15亿元，对应市值300亿元；叠加核能与传统业务，合计估值400~450亿元，当前不⾜300亿元。○万泽股份签署海外客⼾技术协议，合资建⼚前独享该地区每年2亿美元售后市场，⾼温合⾦与部件全流程⾃研，单机价值量有望提升1~2倍，成⻓空间⼴阔。○○