核心观点与关键数据
- 歌礼制药：获得美国FDA对其口服小分子GLP-1、ASC30在糖尿病受试者中的II期研究的新药临床试验（IND）批准。
- 宁德时代：截至2025年12月31日，累計回购公司A股1599.08万股，占A股总股本的0.36%，最高成交价317.63元，最低成交价231.5元，成交总额43.86亿元。
技术分析要点
- 恒指上日升逾700点，最高至26,345点，升破短期阻力位。港股成交偏低，但重磅科技股重拾动力，反映市场风险偏好改善。短期关注港股能否站稳26,000点之上。
小马智行分析
- L3级自动驾驶商业化：内地L3级自动驾驶已实现制度性落地，市场商业化推进持续，预计自动驾驶板块有进一步上涨空间。
- 公司业绩：第三季度收入同比增72%至2540万美元，自动驾驶出行服务收入增89.5%至670万元，自动驾驶卡车服务收入增8.7%至1020万元，技术授权与应用收入大幅升354.6%至860万元。
- 商业化运营：第七代自动驾驶出租车在广州、深圳、北京展开全无人驾驶商业化运营，Robotaxi车队规模达1,159辆，计划2026年扩展至3,000辆。
- 商业模式：实现城市级单车盈利（Unit Economics）转正，标志其商业模式具备可持续性。
- 轻资产战略：通过技术授权与跨行业合作，转型为“技术赋能者”，提高资本效率，优化营收结构。
- 投资建议：建议买入116元，目标价127元，跌穿105元离场。
其他信息
- 分析员：陈政生、伍禮賢。
- 权益披露：分析员及其关联者无持有相关公司财务权益，无担任高级人员。
- 光大证券国际财务权益及商务关系：无持有相关公司1%以上财务利益，无投行业务关系。
- 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需独立判断。
- 风险披露：投资涉及风险，包括本金损失，过往表现不预示未来。
风险提示
- 投资者应阅读风险披露声明，了解各类投资产品的风险。
- 投资价值可能因利率、汇率、股价、公司经营等因素变化。
- 过往表现不一定是未来表现的可靠指标。
