智能汽车主线2026年周观点03期

发⾔⼈ 1 00:00:00 ⼤家晚上好，欢迎⼤家继续关注我们的呃关于智能化观点的周度的更新。呃，那么我这是第三期第三期了，那么配合着我们的智能化观点更新呢，我们也对我们的周报做了⼀个更新，以后我们会智能汽⻋板块会单独出⼀个周报吧。啊，然后有⼏点⽐较⼤的变化，第⼀个是我们根据⾃⼰的理解，啊，然后呃做了⼀些，做了呃做了⼀个这个智能汽⻋的⼀个指数，啊，那么⽅便我们去做更新，这个是在初步的编撰过程当中。之后可能会有更多的呃个股呃加⼊进来。啊，然后第⼆个事情就是我们会对当周发⽣的重⼤事件做⼀个点评。呃，开始之前我们也是重申我们的观点，我们认为2026年L4呃为主的智能驾驶主线⼀定是值得⼤⼒关注的，那么我们会认为b端软件标的⼤于c端硬件标的，h股优选⼩鹏、地平线、⼩⻢⽂远、曹**芝⿇，a 股是千⾥科技、德赛和恒润。那么呃此外呢，我们也也看到其实呃H股⼤概之后有⽆⼈矿卡、⽆⼈物流包括运营。公司呃以及摩⻔塔这样算法公司也会陆续上市啊，啊，整个啊港股⽀架应该来说到了⼀个呃⼤点的时间啊，各位投资者可以先去啊重点做关注。 发⾔⼈ 1 00:01:10 啊，⾸先第⼀个是对于呃整个⾏情的复盘啊，那么这个表⾥⾯⼤概有将近40家上市公司以及⼀些⾮上市的公司，我们把它根据市值加权的⼀个⽅式啊构建了⼀个呃智能化智能汽⻋的指数啊。其中呢由于特斯拉的市值过⼤，那么我们也是构建了⼀个排除特斯拉之外的⼀个市值加权的指数啊，也是供⼤家来看整个的呃保从估值啊到股价层⾯呃演绎到什么程度了。啊，这个指数我们也会呃随时的动动态更新嘛，啊，那么之后肯定也会有更多的个股加⼊进来。 发⾔⼈ 1 00:01:44 那么第⼀个我们来看的话，其实⾸先是呃智能汽⻋指数，含特斯拉这个指数啊，呃，从2024年年底到新⾼之后，其实⽬前⼜到了⼀个新⾼状态。当然这个指数其实是和特斯拉整个的股价有紧密的线性相关的啊，因为特斯拉的市值。权重在⾥⾯⼤概能占到70%左右。特斯拉最近的股价创新⾼，其实也是带动着整个指数创新⾼。那么我们排除掉呃特斯拉之外呢，整个指数其实在今年呃以来啊，YTD ⼤概呃基本上没怎么涨吧，啊，甚⾄于呢还是有些呃下降的啊，对于整个2025年的 YTD 啊，所以这也是我们持续强调的⼀个事情啊。就是呃⽬前⼤家呃做智能化的思路其实还是延续着之前 的电动化的思路基础上的，那么随着这个汽⻋补贴的拉动系数的减弱啊以及⼤家对明年的担⼼，其实⻋这⽅⾯的整体⼤家还是处于⼀个相对呃担⼼的⼀个态度。整个全年虽然说我们认为智能化已经有了很⼤的进步，在体验感上有很⼤的进步，L4已经有了很⼤的落地的进展。但是其实从⾏情来看，呃，YTD2025年起码还是负的。 发⾔⼈ 1 00:02:52 啊，那么呃最近的数据啊，就是呃关于上周的这个涨幅的话呢，含特斯拉的这个智能汽⻋指数下跌了6个点，啊，不含特斯拉智能。指数呢，是呃微涨了0.2个点这样的⼀个状态。第⼆个就是估值的跟踪啊，就是截⽌到2025年的年底，12⽉31号啊，含特斯拉的汽⻋智能汽⻋指数的 PS 是14倍，啊，位于这个2023年年初以来的96%的分位数。那么除特斯拉的指数 PSTM16.1倍啊，位于2023年以来的89%的分位数。啊，我们也持续强调啊，就是呃虽然说呃智能智能化虽然说是在 AI 应⽤⾥⼀个呃细分板块啊，但是其实是其实是最快落地⽽且最快产⽣经济效益的⼀个板块。啊，那么呃我们也认为觉得这个随着⼤家对于呃智能化的关注从 L3往 L4转移，啊，电动化对于智能化的拖累会逐渐的减弱。⽽且呢，我们也是在持续关注像呃特斯拉、⼩⻢⽂远他们这些 L4头部公司的进展啊，我们相信呃2025年应该是深蹲蓄⼒起起跳的⼀个前⼣吧，啊，这样的⼀个结论。 发⾔⼈ 1 00:03:58 那么从板块内的个股。股来说呢，最近⼀周的涨幅相对较多的有⽂，右价创新啊，周涨幅12%核⼼是因为它的这个减，呃，这个解禁解禁落地了啊，整个股价⾥有有⼀个呃利空出尽的⼀个反弹啊。同时右价其实也是⼀个很便宜的呃港股⽬前唯⼀的做 robotaxi 整⻋的⼀个玩家啊，像头部的九⼗新势⼒都还没有上市，⽽且呃右价通过和深圳市政府的⼀个强合作吧。啊，其实是⼀个⾃上⽽下的⽅式去推动⾃⼰ robotaxi 的⼀个快速的出货。啊，像⽂远⼩⻢呢，本周其实也是涨了7个多点啊，啊，主要是受到特斯拉的 robotaxi 的产业进度影响以及整个的智能化呃政策的密集推出的影响。啊，其次⼩何赛涨了7个点，⼩鹏涨了5. 发⾔⼈ 1 00:04:45 6个点。啊，呃，跌的话呢，呃，从跌幅来看，特斯拉跌了7.8个点啊，核⼼我们觉得还是这个可能会短期受到⼀些，⽐如说它短期呃12⽉交付的⼀个影响吧，我们看到四季度特斯拉的销量应该来说同环⽐是下降的。啊，然后其次的话，中国汽研亚太啊西迪锦江啊有了，分别是可能五六个点左右 的⼀个跌幅。 发⾔⼈ 1 00:05:08 那么从事件上来看，我们会认为最近⼀周⽐较重要的事情，啊，⼀个是呃 robotaxi 层⾯，⼩⻢它公布了啊截⽌到⽬前的⼀个呃规模量啊是1,159辆，超额完成了2.5年千台的robotaxi ⽬标。呃，特，呃，最重要的⽐较重要的我觉得是特斯拉 FSD V12V14. 发⾔⼈ 1 00:05:25 2完成了两天两⼩时零接管横穿美国的这么⼀个记录。啊，关于这个事其实我们也会，我也会持续展开⼀下，就是我觉得呃⾸先特斯拉的这个呃所谓的这个横穿美国的这个事件啊，已经提了⼋年多了，从⼆⼆016年开始，啊，到现在总算有个实现。⾜以说明⾃动驾驶这样的 AI 技术落地不是⼀朝⼀⼣的事情，啊，会经历很多很多的坎坷。啊，然后呃第⼆个事情就是呃我们昨天，去年下半年的时候，其实⼩鹏提出了最新科技⽇的名字叫涌现，啊，⽬前来看这个数据。这个词其实是特别特别精确的，因为我们看到随着⼤模型上⻋之后，呃，整个的这个⾃动驾驶的⼤模，⾃动驾驶的效果其实随着数据量提升，体现出来了⼀个很⼤的 scaling up 的能⼒。啊，⽐如说特斯拉的 V10 V14推出之后，随着模型的参数量变⼤，我们可以看到呃这个 MPI 就是这个呃紧急需要接管的平均⾥数，⽐FSD V13有着⼏倍以上的提升，有着⼏倍以上的提升。啊，虽然说最新的⼀个版本 FSD V14.2有所回退，但是我们觉得也是⼀个正常的⼀个现象。啊，往明年呢，其实呃⽐如说⼩鹏在 Q1会出，会推他的 V22. 发⾔⼈ 1 00:06:37 0啊，⽐如说呃呃这个华为、理想等等头部头部的⻋企，啊，包括地平线、魔⻔塔这样的头部的供应商也会推出⾃⼰更新的算法。其实我们有理由相信啊，中国的呃头部的⽀架，呃，供应商的能⼒也会出现涌现的效果，他们可能会，我们会在某⼀个版本⾥，会发现他们能⼒的⼀个⼤幅度的跃迁。啊，届时其实会迎来 c端，包括 b 端。般的体验感的巨⼤的提升，啊，我们觉得我觉得⼀定不要忽视特斯拉本次的这个呃这个横穿美国的这个事件对智智能驾驶的影响。啊，然后呃再⼀个事情就是这会让我们去重新去关注⼀个很重要的数据，就是特斯拉 FSD 的订阅率，那么在去年三季度，特斯拉⾸⾸次公布了⾃⼰ FSD 订阅率12%啊，我我们其实有理由相信随着它 V14的四代四季度的发布以及性能的⼤幅度提⾼之后。这个 FSD 的订阅率有可能会在四季度有个很⼤幅度的提升。啊，这个数 据当然要等到特斯拉真正年报出来之后做⼀个披露。啊，但是我觉得这个是可以期待，并且在⼀季度我们会要重点关注的⼀个对于增加来说⼀个重要的事件。 发⾔⼈ 1 00:07:43 啊，对，呃，再往后的话呢，我们认为像特斯拉这边，呃，FSE 其实呃 Robo taxi 可能会有更多的进展吧，啊，随着他们把⼈拿掉之后，很快很快也会进⾏⽆⼈的商业化的运营，啊，包括在⼀季度所，呃，今年的全年，他们会做很⼤规模的铺⻋，啊，都是对于整个智能。化⾏业啊很重要意义的事情，很重要的呃有着很重要的意义。啊，对，啊，那么以上就是我⼤概的汇报吧，啊，这⾥是⼀些重点个股的盈利侧的汇总，啊，我就不做过多的展开了啊，总结来看，呃呃，在最近的这⼀周我觉得需要密切关注特斯拉的这个⾃动驾驶的⾏业的变化。啊，以及从⾏情来看呢，整个呃⾃动驾驶⾏业在2025年其实属于⼀个显著的被低估啊，然后股价也没有涨的⼀个⾏业啊，也是值得⼤家在呃布局 AI 应⽤端侧的这⼀侧吧。啊，去重点的去关注。啊，那么以上是我的汇报，啊，也是感谢各位投资者的这个持续关注，谢谢。