商品研究晨报
观点与策略 请务必阅读正文之后的免责条款部分1黄金：避险情绪回升3白银：高位盘整3铜：做多情绪浓厚，价格持续上涨5锌：震荡偏强7铅：库存减少，支撑价格9锡：区间震荡10铝：继续补涨12氧化铝：小幅下跌12铸造铝合金：跟随电解铝12铂：震荡偏上14钯：区间震荡14镍：现实压力背负与周期转变叙事博弈，宽幅震荡17不锈钢：现实基本面拖累，盘面博弈印尼政策为主17碳酸锂：供给收缩担忧叠加需求向好预期，价格重心上移19工业硅：基本面弱势格局21多晶硅：高位震荡，关注消息面影响21铁矿石：高位反复23螺纹钢：原料冬储和复产预期叠加，钢厂利润预计压缩24热轧卷板：原料冬储和复产预期叠加，钢厂利润预计压缩24硅铁：结算电价下移，价格偏弱震荡26锰硅：节后询价情绪浓厚，等待钢招落地26焦炭：矛盾积累，震荡偏弱28焦煤：矛盾积累，震荡偏弱28原木：低位震荡30对二甲苯：成本支撑，高位震荡市32PTA：成本支撑，高位震荡市32MEG：上方空间有限，中期仍有压力32橡胶：震荡运行2026010634合成橡胶:短期中枢上移36LLDPE：上游库存转移，基差走强38PP：1月多套PDH计划检修，基差走强39烧碱：不宜追空40纸浆：宽幅震荡2026010642玻璃：原片价格平稳44甲醇：短期偏强45尿素：震荡中枢上移47苯乙烯：短期震荡49 纯碱：现货市场变化不大51LPG：地缘因素扰动成本，关注下行驱动兑现52丙烯：上下驱动有限，现货走势企稳52PVC：短期偏强，中期震荡55燃料油：涨势暂歇，下方存在支撑56低硫燃料油：窄幅震荡，外盘现货高低硫价差暂时平稳56集运指数（欧线）：关注开舱指引57短纤：短期震荡市2026010660瓶片：短期震荡市2026010660胶版印刷纸：观望为主61纯苯：短期震荡为主63棕榈油：基本面驱动不强，关注原油波动外溢64豆油：单边区间为主，关注月差机会64豆粕：外围市场普涨，连粕或跟随反弹66豆一：反弹震荡66玉米：关注现货68白糖：偏弱运行为主69棉花：维持震荡偏强走势2026010670鸡蛋：震荡调整72生猪：弱势显现73花生：震荡运行74 2026年1月6日 黄金：避险情绪回升 白银：高位盘整 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、美国空袭委内瑞拉，持续一小时，特朗普称抓获马杜罗及其夫人。与马杜罗关系密切的CIA线人，为美军通风报信。特朗普称将“管理”委内瑞拉直至实施“安全”过渡，深度介入石油产 业。 2、中国外交部发言人就美国强行控制委内瑞拉总统马杜罗夫妇答记者问。中方呼吁美方确保马杜罗总统夫妇人身安全，立即释放马杜罗总统和夫人，停止颠覆委内瑞拉政权，通过对话谈判解决问题。 3、俄罗斯强烈敦促美国释放马杜罗。 4、OPEC+第一季度将维持暂停增产的计划。 5、宇树科技澄清：我司未涉及申请“绿色通道”相关事宜，上市工作正常推进。 【趋势强度】 黄金趋势强度：1；白银趋势强度：1 2026年01月06日 铜：做多情绪浓厚，价格持续上涨 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，委内瑞拉总统马杜罗被捕，地缘风险支撑美债、贵金属和日元走强。投资者似乎并不担心紧张局势会终结长达三年的美股牛市，美股三大指数全线上涨。（华尔街见闻） 美国12月ISM制造业PMI意外创2024年以来最大萎缩，库存拖累。（华尔街见闻） 产业方面，据海关总署在线查询平台数据显示，中国2025年11月铜矿砂及其精矿进口量为2526194.63吨，环比增加3.05%，同比增长13.13%。（SMM） 智利政府启动Mantoverde铜金矿劳资合同谈判初步调解程序。如果新的劳资合同谈判调解失败，工人们将准备罢工。（SMM） 12月29日，巨龙铜矿二期改扩建工程主体工程建设与核心设备安装全部完成并成功联动试车，迈出了投产前的关键一步。（SMM） 卡莫阿-卡库拉铜冶炼厂成功出产首批阳极铜，2026年预计生产38万吨-42万吨矿产铜，中值为40万吨，代表了冶炼厂总产能的80%。 【趋势强度】 铜趋势强度：2 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260106 锌：震荡偏强 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【新闻】 1.中国12月RatingDog服务业PMI为52保持扩张，但新出口订单重陷收缩。2025年12月中国服务业活动保持扩张，当前此轮扩张期已经延续三年。不过，由于新出口业务量下降，新出口订单在11月短暂回升后再入收缩区间。对于未来一年的经营前景，企业乐观度改善，升至9个月来最高。（华尔街见闻） 2.马杜罗在美国首次出庭，对贩毒等指控表示“不认罪”。马杜罗面临毒品恐怖主义阴谋等四项美国司法部的指控。他在庭上自称是正派的人、是无辜的，强调他仍是委内瑞拉总统，拒绝美方一切指控。法官要求马杜罗3月17日再次出庭。被美方被列为共谋者的马杜罗之子警告此案创造危险先例，称若将绑架一国元首正常化，没有一个国家是安全的。（华尔街见闻） 【趋势强度】 锌趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260106 铅：库存减少，支撑价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【新闻】 委内瑞拉总统马杜罗被捕，地缘风险支撑美债、贵金属和日元走强。投资者似乎并不担心紧张局势会终结长达三年的美股牛市，美股三大指数全线上涨。（华尔街见闻） 美国12月ISM制造业PMI意外创2024年以来最大萎缩，库存拖累。（华尔街见闻） 铅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年1月6日 锡：区间震荡 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com唐文豪（联系人）期货从业资格号：F03152608tangwenhao@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、美国希望委内瑞拉代总统罗德里格斯停止向美国的对手出售石油。 2、美国白宫办公厅副主任斯蒂芬·米勒：特朗普已要求卢比奥领导委内瑞拉进程，委内瑞拉任何商务往来都需要美国的批准，我们正得到委内瑞拉的全力配合。 3、根据SK海力士官网发布的声明，该公司在CES上首次展示了容量为48GB的16层HBM4，这是其新一代高带宽内存（HBM）产品。 4、英伟达计划2027年测试一款无人驾驶出租车服务。 【趋势强度】 锡趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260106 铝：继续补涨氧化铝：小幅下跌铸造铝合金：跟随电解铝 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong2@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【综合快讯】 1.美国12月ISM制造业PMI意外创2024年以来最大萎缩，库存拖累。美国12月ISM制造业指数从48.2小幅下降至47.9，已连续10个月低于50。新订单已连续第四个月收缩，出口订单仍然疲弱；就业人数连续第11个月下降，不过降幅有所放缓；支付价格指数维持在58.5，比2024年底高出6个点。整体指数主要受到库存下降速度加快的拖累。分析称，由于客户库存同样处于低位，预计未来几个月工厂需求有所改善。（华尔街见闻） 2.美媒：万斯承认石油是美国对委内瑞拉展开军事行动的理由之一。据环球网，美国副总统万斯声称，“约20年前，委内瑞拉没收了美国拥有的石油资产，直到最近该国仍在利用这些被盗（美国）资产来获取财富并为其‘毒品恐怖主义活动’提供资金。”这指的是委内瑞拉前总统查韦斯将该国石油工业国有化，基本上将外国公司拒之门外，并将利润重新用于社会福祉项目。（华尔街见闻） 【趋势强度】 铝趋势强度：1；氧化铝趋势强度：0；铝合金趋势强度：1。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年01月06日 铂：震荡偏上 钯：区间震荡 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：金十数据） 1、委内瑞拉局势——1）据悉约有十余艘满载石油的油轮在关闭定位系统的情况下驶离委水域，同时雪佛龙油轮恢复输油至美国。2）瑞士政府：冻结马杜罗及其亲信在瑞士的资产。3）罗德里格斯就任委内瑞拉代总统。4）面对美国威胁，哥伦比亚总统称将“拿起武器”。5）马杜罗对美方所谓指控当庭表示不认罪，法官要求马杜罗3月17日再次出庭参加听证。 2、2026年FOMC票委、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利：失业率可能跳升；认为利率现在接近中性。 3、习近平同韩国总统李在明举行会谈。习近平：秉持互利共赢宗旨，推动中韩战略合作伙伴关系沿着健康轨道迈进。 4、乘联分会：2025年新能源乘用车累计批发1533万辆，同比增长25%。 5、中国央行公布12月各项工具流动性投放情况，公开国债买卖净投放500亿元，为连续第三个月开展国债买卖操作。 【趋势强度】 铂趋势强度：0；钯趋势强度：0 2026年1月6日 镍：现实压力背负与周期转变叙事博弈，宽幅震荡 不锈钢：现实基本面拖累，盘面博弈印尼政策为主 张再宇投资咨询从业资格号：Z0021479zhangzaiyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 1）印度尼西亚政府已通过OSS平台暂停发放新的冶炼许可证。这项限制措施特别针对计划生产Nickelmatte、混合氢氧化物沉淀物（“MHP”）、铁镍（“FeNi”）和镍生铁（“NPI”）的项目——这些产品统称为“受限制产品”。 2）新华社12月12日从商务部获悉，商务部、海关总署日前印发公告，决定对部分钢铁产品实施出口许可证管理。公告自2026年1月1日起执行。 3）根据钢联，印尼镍矿商协会(APNI)透露，能源和矿产资源部（ESDM）将于2026年初修订镍矿商品的基准价格公式，修订要点之一是政府将开始将镍的伴生矿钴视为独立商品并征收特许权使用费。 4）市场公开消息称，印尼政府计划将2026年镍矿石产量目标从3.79亿吨大幅下调至2.5亿吨。 5）SMM报道印尼林业工作组披露了多家企业违规占用林地，面临的潜在罚款约80.2万亿印尼盾，部分受影响的矿山正与政府部门进行积极协商以解决这些处罚，最终的罚款金额可能会低于最初估算的80.2万亿印尼盾。 【趋势强度】 镍趋势强度：0；不锈钢趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年1月6日 碳酸锂：供给收缩担忧叠加需求向好预期，价格重心上移 邵婉嫕投资咨询从业资格号：Z0015722shaowanyi@gtht.com刘鸿儒（联系人）期货从业资格号：F03124172liuhongru@gtht.com 【基本面跟踪】 碳酸锂基本面数据 【宏观及行业新闻】 SMM电池级碳酸锂指数价格119853元/吨，环比上一工作日上涨2480元/吨；电池级碳酸锂11.
