联化科技机构调研纪要

调研日期: 2026-01-05 联化科技股份有限公司是一家致力于服务全球农药、医药、功能化学品以及设备与工程技术等领域的化学和技术解决方案提供商。公司成立于1985年,在中国已拥有7个化工生产基地、2个机械设备生产基地以及2个研发中心。多年来,联化科技始终保持稳定增长。我们致力于为客户提供贯穿其产品整个生命周期的创新型一体化服务及技术解决方案,满足客户不同阶段的不同需求。我们始终坚守化工行业的最高标准,做具有高度责任心的企业公民,化工企业的成功应兼顾经济、社会与环境。我们坚持安全、健康、环境、质量、合规的重要性,为客户提供全方位的服务。 1、公司新能源业务情况如何? 公司目前以销售 LiFSI和电解液产品为主,公司目前仍在对六氟磷酸锂项目进行技术改进阶段,公司遵循体系化的工艺开发流程并持续改进优化产品竞争力。2025 年,公司新能源业务营业收入实现突破。同时,公司不断拓展新能源产品种类,开拓新市场,把握新能源市场机遇,充分发挥公司的研发和生产的能力,把技术积累的优势转化为市场优势。2026年,公司新能源业务收入和利润表现有望进一步提升和改善。 2、公司当初进入新能源行业的原因是什么? 公司自成立以来一直在化学领域耕耘,多年来始终专注于化学合成,新能源相关化学品也是基于化学合成。我们认为,在化学合成方面最重要的能力是商业化的能力,公司在产品商业化方面是具有竞争力的。新能源行业是"足够宽、足够长"的赛道。另一方面,公司当时业务以 海外客户的 CDMO 业务为主,拓展新能源业务能有效对冲经营风险,保障公司发展稳健。尽管在新领域开拓过程中不可避免会面临一些挑战,公司目前正稳步推进相关规划,积极提升技术与运营能力,缩小与行业领先者的差距。 3、公司英国基地今年情况如何?马来西亚基地建设情况如何?这两个海外基地未来有何规划? 公司英国基地今年整体生产经营情况平稳。马来西亚基地计划分期建设,目前仍在建设中,马来西亚基地目前规划以生产植保 CDMO 产品为主。未来,公司可以向客户提供的来自中国、英国和马来西亚基于产品生命周期不同需求的全产业链服务,利用中国完善的化工供应链配套设施及有竞争性的基础资源,协同英国和马来西亚灵活的生产及登记政策,为客户、为行业提供差异化的、一站式的供应链解决方案。 4、公司医药业务情况如何?有何规划? 公司医药业务坚持大客户战略,以 CDMO 业务模式为主,公司已与多家全球领先医药企业达成合作,同时公司积极拓展新客户,大力开拓潜 在的战略型、高粘度客户。目前,公司医药事业部已与一批国内外优质客户建立稳定商业联系,业务合作覆盖范围持续扩大,合作程度不断深入。公司跟随客户业务管线布局公司产品管线,目前公司以服务专利期内产品为主,随着客户专利期内产品的持续推广,公司医药业务长期而言将有望实现增长。未来,公司将持续做大成熟业务,包括小分子 CDMO、起始原料及注册原料、GMP 中间体及原料药;抓住小分子及小核酸业务 CDMO 的老客户新项目及新客户新项目;并大力投入新兴业务的开发,包括多肽类产品 CDMO、放射性药物相关 CDMO、动保 CDMO、仿制药中间体及 API 及化妆品原料等。 5、公司植保客户的一些产品正在面临专利保护期到期,这会对公司产生大的负面影响吗? 公司部分植保客户的产品确实面临专利到期的情况,但预计其对公司的整体影响较为有限。公司依据过往的生产经验,可以持续进行产品和技术的迭代升级。在产品技术迭代升级过程中,对现有生产装置的改造投入相对有限,远低于新建产能的资本开支。若投入较大,客户亦愿意共同承担。我们预计,通过迭代升级产品和技术所带来的业务增量能够有效覆盖因专利到期导致的存量业务的自然萎缩,从而保持该业务 板块收入的整体稳定。