月度观点
- 成本支撑有限：1月下半月国内三套丁二烯装置重启，供应充裕，港口库存高位，成本端支撑有限。
- 供需转弱：茂名石化顺丁橡胶装置逐步重启，其他装置负荷高位；轮胎及其他橡胶制品行业开工波动不大，春节前备货后或迎来集中停车。
- 上涨阻力较大：综合成本和供需情况，预计1月BR上涨阻力较大，关注宏观扰动。
策略
- 单边：BR主力合约价格预计在10800-12200之间运行。
- 套利：观望。
- 期权：推荐垂直价差组合。
市场概述
- 12月BR主力合约价格反弹：主要源于原料端出口成交提振、丁二烯库存压力缓解预期、天然橡胶外围消息提振。
成本端
- 国产供应：12月丁二烯产量及产能利用率提升，部分装置重启，产量小幅增加至50万吨，产能利用率70.88%。
- 国内需求：12月丁二烯下游产品产量增加。
- 港口库存：12月底港口丁二烯库存4.47万吨，高位运行。
- 外盘：亚洲及欧洲市场上涨，提振国内出口和行情。
- 进口套利：维持开启。
供应端
- 国产：12月顺丁橡胶产量14.36万吨，环比+10.38%，产能利用率72.13%。
- 下游开工：12月半钢胎产能利用率69.90%，同比-8.79%；全钢胎产能利用率62.40%，同比+3.32%。
- 库存：12月末顺丁橡胶样本库存3.45万吨，环比增加6.47%。
- 估值：高顺丁橡胶理论生产利润548元/吨，环比下降。
需求端
- 轮胎产量：12月轮胎产量环比涨跌互现，11月出口同比增长。
- 轮胎库存：本周期半钢胎、全钢胎累库。
- 轮胎产能利用率：半钢胎环比+0.07个百分点，同比-8.79%；全钢胎环比-1.47个百分点，同比+3.32%。
汽车市场
- 欧盟乘用车销量：11月同比增长2.1%，前11个月累计同比增长1.4%。
- 中国汽车产销：11月产销分别同比增长2.8%和3.4%，1-11月同比分别增长11.9%和11.4%。
- 新能源汽车：11月产销分别同比增长20.0%和20.6%，市场份额达53.2%。
- 重卡销量：11月同比增长65%，1-11月累计同比增长27%。
数据来源
Wind、iFinD、Mysteel、SMM、Bloomberg、隆众资讯、卓创资讯、广发期货研究所
