金诚信机构调研纪要

调研日期: 2025-12-03 金诚信矿业管理股份有限公司是一家专业性管理服务企业，主要从事有色金属矿山、黑色金属矿山和化工矿山工程建设、矿山运营管理、矿山设计与技术研发等业务。公司在采矿运营管理和矿山建设业务方面发展迅速，成就显著。公司拥有矿山工程施工总承包一级资质和对外承包工程资格，全资子公司金诚信矿山工程设计院有限公司拥有冶金矿山工程专业设计甲级资质。公司于2015年6月在上海证券交易所主板挂牌上市，注册资本为5.83亿元，在境内外设有30余家分子公司及1家省级研发中心。公司拥有一支高素质、高水平的专业技术、管理人才队伍，其中硕士及以上学历150余人，高级职称人员近200人。近年来，公司的机械装备实力大幅提升，目前拥有各类先进设备3000余台套。公司在国内矿山行业最早通过质量、环境、职业健康安全管理体系认证，荣获多项荣誉称号，是行业内专注度最高的矿山开发服务企业之一。 调研主要内容汇总: 1、哥伦比亚San Matias 铜金银矿的项目进展 Alacran 矿床开采计划(PTO)已获哥伦比亚国家矿业局(ANM)批准,环境影响评估报告(EIA)已提交哥伦比亚国家环境许可证管理局(ANLA),尚待批复。环境影响评估(EIA)获批是 San Matias 铜金银项目转入建设阶段的必要条件,相关许可是否能顺利通过以及获得许可所需时间,存在一定不确定性。 2、Lonshi铜矿东区的扩产建设情况 根据公司于 2025 年 1 月发布的《刚果(金)龙溪铜矿东区采选工程可行性研究》,东区设计采用地下开采方式,设计开采规模为250-350万吨/年,计划基建工期4.5年,矿山投产后,第4年达产,共生产服务12年。为了平衡龙溪东区和西区的服务年限,随着 东区投产,西区会逐年减产,龙溪东区和西区井下最大出矿量合计为450万吨/年。东区达产后,龙溪铜矿东区和西区合计年产约10万吨铜金属量。 3、Lubambe铜矿项目技改情况 自2024年下半年完成对赞比亚Lubambe铜矿的收购以来,公司持续优化 Lubambe 铜矿经营管理工作,同时推进地质勘探、采掘生产、选矿生产、井下辅助系统改造等。预计随着技改方案的逐步推进,Lubambe铜矿经营水平有望得到不断改善。 4、铜资源板块生产情况 2025年前三季度,公司Dikulushi铜矿、Lonshi铜矿、Lubambe铜矿合计生产64,053.11吨铜金属(当量),销售68,227.35吨铜金属(当量)。 5、科马考铜矿地下采矿业务的情况 科马考项目是金诚信在博茨瓦纳承接的首个矿山开发服务项目,合同总价款约8.05亿美元。详细情况已于2025年5月20日发布相关公告。 6、卡库拉矿段作业的情况 2025 年 5 月 27 日公司发布《金诚信关于暂停卡莫阿-卡库拉铜矿地下采矿作业服务的公告》,公司承接部分地下采矿作业服务的刚果(金)卡莫阿-卡库拉铜矿的卡库拉矿段接连发生多次矿震,该矿段东区发生多处冒顶片帮,虽然公司承接的主要为卡库拉矿段西区地下采矿作业,但出于安全考虑,经与业主方充分沟通协商,公司对相关作业区域实施阶段性停工。2025年6月初以来,根据业主方的统一安排,公司积极调整生产方案,重新规划采掘生产作业区域,优化施工技术参数,逐步在卡库拉矿 段西区的北侧和南侧恢复采矿作业,目前作业量正在逐步恢复。 7、矿服业务的增长潜力 矿服的业务增量,一方面是新承接的项目;另一方面是存量业务的新增业务量,大矿山往往有很多矿体,项目也会分成多期开发。一期干到一定的阶段,二期会开始启动。面对复杂的地质条件和工艺,在现有服务商遇到瓶颈时,业主也有择优选择服务商的意愿。 8、如何看待未来铜价走势 从当前和未来一段时间看,随着全球铜矿平均品位的下降以及持续低位的资本开支,铜的供给量预计将受到限制,同时,全球新能源领域和部分新兴市场的基础设施建设对于铜可能会产生持续需求。在矿端扰动加剧、新能源需求韧性支撑价格的情况下,铜价在中长期紧平衡中维持震荡上行的趋势。 9、公司的机械化与无人化开采进展 公司在业内率先倡导井下无轨设备机械化作业,以机械化生产替换人工作业、以自动化控制减少井下操作环节,落实"无人则安、人少则安"的安全生产理念,提升作业效率,同时也解决了人口红利下降所导致的劳动力资源不足问题。 在地下无人智能化开采方面,公司顺应行业发展趋势,将矿山智能化开采研发置于重要位置,持续推进井下铲运机智能控制系统的优化和完善。 1 0、是否还有并购矿山的规划? 长远来看,关注体量与公司规模相匹配,且具备价值投资潜力的资源品种。现阶段,公司已有5个矿山资源项目,我们认为在已有资源项目中 进行勘探来增储是更加经济的资源获取方式。 1 1、海外用人模式 随着海外业务占比不断增加,公司采用自国内派出优秀管理、技术人员并与本土化用工政策相结合的人员配备方式,在严控技术质量标准的同时积极为项目东道国解决就业问题,为公司业务的持续良性发展,探索出了可复制的本土化人才培育模式。 1 2、矿服定价方式 矿服业务的定价模式为成本加成,是根据矿山的资源禀赋、开采的技术难度等,按照行业普遍的作业效率、作业成本作为参考来进行定价。