有色金属周报

【华宝期货】有色金属周报 华宝期货2026.1.5 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 01 有色周度行情回顾 本周有色行情预判02 03品种数据（铝、锌、锡、碳酸锂） 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 02本周有色行情预判 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 铝锭：地缘政治危机再起铝价偏强运行 Ø逻辑：上周沪铝震荡走强。宏观上市场关注可能影响美联储政策和全球市场走向的关键一周经济数据，全球贸易战和美联储独立性的持续担忧风险依旧存在，地缘政治危机点燃避险情绪，有色价格受到提振。基本面来看，据SMM数据显示，12月份中国电解铝行业含税完全成本平均值环比上涨0.7%，同比下跌23.3%，周期内氧化铝原料成本下降，但电力成本及辅料成本上涨，总成本上行。但成本涨幅低于铝价涨幅，电解铝利润空间扩张。上周国内铝下游加工龙头企业开工率较上周下滑1个百分点至59.9%。铝箔开工持稳，其他加工材出现不同程度下滑。随着前期沸沸扬扬的新疆发运积压问题告一段落，国内铝锭库存自12月中开始转势累库，并接连突破60万吨和65万吨两大整数关口，12月底库存相较于12月18日当期库存，累计库存增幅接近15%。结合新疆发运恢复的核心背景，当前国内铝锭累库主要由“供应端到货增量+需求端消化疲软+产业端结构调整+高位铝价抑制消费”四重因素叠加导致。 Ø观点：宏观情绪支持，地缘政治危机再起，发改委鼓励产业重组整合的消息引领，价格高位偏强。但国内淡季持续，库存逐步累积，临近春节下游逐渐放假，警惕价格高位风险，关注宏观情绪。 Ø后期关注/市场风险：关注地缘危机发展、宏观政策落地、供给放量情况、消费释放情况。以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 锌锭：锌价跟随走高关注风险事件演变 Ø逻辑：上周锌价偏强震荡。上周沪伦比值回升至7.5附近，锌锭进口窗口持续关闭。海外来看，美联储公布12月会议纪要，多数支持进一步降息，同时受铜、贵金属带动，伦锌上行。周度数据看，SMM Zn50国产周度TC均价环比持平于1500元/金属吨，SMM进口锌精矿指数环比下降3.64美元/干吨至43.75美元/干吨。需求端，上周镀锌开工率录得52.98%，较前一周下降3.69个百分点。在原料库存方面，周初锌价高位震荡，贸易商大多关账结算，下游前期备货基本都已完成，消化库存为主，镀锌企业锌锭库存下降。库存方面，据SMM了解，截止本周四（12月31日），上海保税区库存为0.33万吨，较上周持平，保税区库存不变。进口盈亏持续在亏损状态，进口窗口长期关闭，保税区库存持稳。 Ø观点：地缘政治危机引发避险需求，有色金属走强带动锌价走高。中长期放量仍给到上方压力但仍需时间兑现，关注从矿端传导至冶炼端，价格短期区间偏强，关注宏观风险事件和内外库存走势。 Ø后期关注/市场风险：关注宏观政策落地、矿端投产释放、消费释放情况。 锡锭：供应小幅增长价格高位整理 Ø逻辑：据海关总署数据显示，中国2025年11月锡矿砂及其精矿进口量15099.34实物吨（折合约5578.04金属吨）同比下降0.67%，环比增加12.73%。其中从缅甸的进口量为7190.21吨（折合约1636.05金属吨）同比增加92.16%，环比增加89.94%；除缅甸外11月从其他国家合计进口量为7909.13吨（折合约3941.99金属吨），同比下降17.29%，环比下降3.58%。据印尼贸易部数据，印尼11月精炼锡出口量为7458.64吨，环比增加182%，同比增加25.59%。此外，缅甸供应有所加快，从供应端对市场有一定缓解。随着锡价的不断攀升，下游接货意愿降低，近期国内外的锡库存均不断累积。需求方面，半导体保持增长，国内的汽车和家电增长出现环比增速下滑的情况。 Ø观点：锡价高位整理运行。 Ø后期关注/市场风险：缅甸复产情况；刚果（金）局势变化。 碳酸锂：震荡上行，成本支撑与供需紧平衡主导波动 Ø行情回顾：上周碳酸锂合约盘面区间大幅震荡，主力合约LC2605周环比-6.85%收至121580元/吨，主力合约成交量与持仓量周环比分别-8.46%，-15.05%，投机情绪逐渐降温。SMM电碳均价周环比+14.33%至11.82万元/吨，SMM电池级氢氧化锂（粗颗粒）周均价环比+18.89%至110100元/吨。 Ø供应端：上游原料全品类普涨，同比涨幅显著，成本支撑强化；供应端总体呈现开工率与产量稳步提升的特征，环比同步小幅提升约1.2%，行业供应能力有序释放，整体生产节奏逐步常态化。 Ø需求端：结构性分化显著。铁锂需求强势，产量同比高增且库存去化，受益于终端性价比车型与储能需求；三元需求疲软，电芯产量同比下滑，材料环节库存累积。终端新能源汽车销量与渗透率创高，为碳酸锂需求提供稳固支撑。 Ø库存：社会库存环比累库但同比仍处低位，样本库存去库斜率放缓。冶炼厂与下游延续去库，印证刚需支撑；其他环节库存增加，或为贸易商备货。总库存天数持平，整体库存偏紧格局未改。 Ø成本及利润：碳酸锂盈利格局分化，交割利润收窄、锂辉石矿亏损扩大、锂云母矿由盈转亏；锂辉石工艺亏损收窄，锂云母工艺小幅盈利；进口利润增长，进口盈利驱动积极性提升。 Ø观点：震荡上行，成本支撑与供需紧平衡主导波动 Ø后期关注/市场风险：原料端价格波动风险、产能释放节奏、终端需求、市场情绪与资金、政策变化 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 03品种数据—铝 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 铝土矿：价格 Ø国产高品铝土矿价格：河南：12月31日当周620元/吨，环比12月26日当周不变；同比-50；Ø国产低品铝土矿价格：河南：12月31日当周550元/吨，环比12月26日当周不变；同比-50；Ø进口铝土矿价格：指数平均价：1月2日当周68.35美元/吨，环比12月24日当周-1.98，同比-37.44； 铝土矿：到港量及出港量 Ø到港量-港口汇总：1月2日当周452.61万吨，环比12月26日当周+1.87，同比+15.79；Ø出港量-港口汇总：1月2日当周475.08万吨，环比12月26日当周-56.57，同比+46.53； 氧化铝：价格及成本利润 Ø国产价格：河南：1月5日当周2690元/吨，环比12月26日当周-5，同比-2940； Ø完全成本：1月4日当周2773.9元/吨，环比12月26日当周-18.3，同比-622.1； Ø利润：山西：1月4日当周-198.81元/吨，环比12月26日当周-5，同比-2638.3； Ø总成本：12月31日当周16138.18元/吨，环比12月24日当周-68.58，同比-5256.98； Ø地区价差：佛山-SMM A00铝：1月5日当周-60元/吨，环比12月26日当周+20，同比-210； 电解铝：下游加工端 Ø开工率：铝线缆：12月31日当周57.6，环比12月25日当周-2.8，同比-6；Ø开工率：铝箔：12月31日当周69.3，环比12月25日当周不变，同比-6.1；Ø开工率：铝板带：12月31日当周63，环比12月25日当周-1，同比-5.8；Ø开工率：铝型材：12月31日当周50.7，环比12月25日当周-0.3，同比+6.2； 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 电解铝：下游加工端 Ø开工率：原生铝合金：12月31日当周58.6，环比12月25日当当周-1，同比+3.6；Ø开工率：再生铝合金：12月31日当周60，环比12月25日当当周-0.8，同比+5.6； 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 电解铝：库存 Ø保税区库存：上海：12月31日当周38300吨，环比12月25日当周-1100，同比-5600；Ø保税区总库存：12月31日当周54200吨，环比12月25日当周-1100，同比+1100；Ø社会库存：1月4日当周68.4万吨，环比12月29日当周+3.9，同比+19.7；Ø主要消费地铝锭周度出库量：12月29日当周9.96万吨，环比12月22日当周-1.96，同比-3.07； 电解铝：交易所库存 Ø上期所库存：12月31日当周120510吨，环比12月26日当周+1310，同比-52350；ØLME库存：12月31日当周509250吨，环比12月22日当周-10350，同比-125400； 电解铝：基差：SMM A00铝 Ø现货：SMM A00铝 Ø基差：当月：12月31日当周-490元/吨，环比12月24日当周-265，同比-420；Ø基差：主力：12月31日当周-465元/吨，环比12月24日当周-165，同比-390；Ø基差：连三：12月31日当周-520元/吨，环比12月24日当周-145，同比-400； 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 沪铝：月间价差 Ø价差：当月-主力：12月31日当周25元/吨，环比12月24日当周+100，同比+40； Ø价差：当月-连三：12月31日当周-30元/吨，环比12月24日当周+120，同比+40； 03品种数据—锌 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 锌精矿：价格及加工费 Ø国产锌精矿价格：1月5日当周20620元/金属吨，环比12月25日当周+812；同比-6； Ø锌精矿加工费：国产：12月31日当周1500元/金属吨，环比12月24日当周-100；同比-350； Ø锌精矿加工费：进口：12月31日当周43.75美元/干吨，环比12月26日当周-3.64； 锌精矿：生产利润、进口盈亏及库存 Ø企业生产利润：12月31日当周7100元/金属吨，环比12月26日当周+196，同比-1682；Ø进口盈亏：12月31日当周-21.15元/吨，环比12月22日当周+14.44，同比-677.97；Ø进口锌精矿库存：连云港：12月31日当周13万实物吨，环比12月26日当周+1，同比+4； 精炼锌：库存 Ø锌锭社会库存：SMM七地：1月5日当周11.48万吨，环比12月31日当周+0.87，同比+5.31；Ø锌锭保税区库存：12月31日当周0.33万吨，环比12月25日当周不变，同比-0.27；Ø上期所精炼锌库存：12月31日当周69793吨，环比12月26日当周-3170，同比+48459；ØLME锌库存：12月31日当周106325吨，环比12月22日当周+7350，同比-127775； Ø产量：1月1日当周315480吨，环比12月25日当周-22000，同比-22920；Ø开工率：1月1日当周52.98，环比12月25日当周-3.69，同比-5.74；Ø库存：原料：1月1日当周13965吨，环比12月25日当周-130，同比+1370；Ø库存：成品：1月1日当周362900吨，环比12月25日当周-5000，同比+22100； 锌：基差：SMM 0#锌锭 Ø现货：SMM0#锌锭 Ø基差：当