商业航天投资机遇

会议围绕商业航天板块的最新发展与投资机遇展开，重点解读蓝箭航天和电科蓝天科创板IPO受理事件，并系统梳理商业航天产业链的投资逻辑与核⼼标的。与会专家认为，当前商业航天已从概念阶段迈⼊产业兑现期，中美映射下Spacex商业模式的成功验证了⾏业可⾏性，国内正通过“饱和式研发”加速追赶，未来有望复制新能源⻋的发展路径。蓝箭航天作为可重复使⽤⽕箭技术领先企业，其IPO受理标志着⾏业进⼊资本化加速阶段，预计2026年将实现回收技术初步突破，2028年进⼊⼤规模商⽤阶段。伴随星⽹与G60元信星座发射节奏明确，产业链将迎来“1到100”的放量期，地⾯设备环节将成为下⼀阶段投资重点。整体看，商业航天已晋升为与AI、机器⼈并列的⼀等产业链，具备⻓期投资价值。 ⼀、商业航天产业趋势与投资逻辑 ⾏业定位升级 商业航天已由⼆等产业链升级为⼀等产业链，具备稳定业绩兑现与⻓期成⻓空间。○可类⽐AI、机器⼈产业链，形成“技术突破+⽣态构建+应⽤落地”的完整投资链条。○ 中美映射与商业模式验证• Spacex通过Starlink实现近千万⽤⼾与百亿美元级营收，验证商业航天可持续盈利模式。○国内正复制该路径，依托星⽹、元信等⼤型星座计划推动全产业链发展。○ 产业发展三阶段判断• 第⼀阶段（2025‒2027）：以卫星制造与⽕箭发射为主导，星⽹⼆期与元信星座推动产能落地。○第⼆阶段（2028年）：可回收⽕箭技术成熟，进⼊⾼频发射与成本下降的商业化拐点。○第三阶段（2030年后）：进⼊稳态运⾏，市场规模有望突破万亿元。○ 政策与资本催化持续• 蓝箭航天于2025年12⽉31⽇获科创板IPO受理，成为⾏业重⼤催化剂。○预计春节后三个⽉内可能完成上市流程，进⼀步点燃市场热情。○多家头部⺠营航天企业如中科宇航、星河动⼒、银河航天等也将陆续进⼊IPO阶段。○ ⼆、蓝箭航天深度解析 公司定位与核⼼技术 • 定位为商业运载⽕箭“链主”企业，⾃主掌握液氧甲烷可重复使⽤⽕箭技术。○产品对标Spacex猎鹰9号，朱雀三号在450千⽶轨道运⼒达21.3吨，属同⼀级别。○核⼼技术包括多次点⽕能⼒、微重⼒推进管理、结构耐久性与⾼精度回收控制。○ 技术进展与时间节点• 2026年有望实现回收技术初步成功，2027年技术趋于稳定，2028年进⼊批量复⽤阶段。○已完成朱雀⼆号多次发射，朱雀三号进⼊回收试验阶段，技术路径扎实稳健。○ 股权结构与治理设计• 实控⼈张昌武上市前持股约30.2%，上市后降⾄20.1%，但通过10:1表决权设置掌控72.5%决策权。○股权⾼度分散（90余家机构股东），有利于资源整合与产业链拓展。○ 产业链协同与投资收益• 配套⼚商包括⾦⻛科技、苏瑞新材、诺⽡星云、未来宇航等上市公司。○若估值达千亿级别，即使持股0.1%也可带来10亿元级投资收益，反哺产业链公司。○ 融资与产能规划• 累计融资超70亿元，其中28亿元⽤于可复⽤⽕箭产能提升。○⽬标2026年营收5亿元，2027年达10亿元，⽀撑⾼频发射需求。○ 三、电科蓝天概况 业务定位• 国内宇航电源总体单位，与811所平分市场，承担载⼈航天、探⽉、北⽃、深空探测等重⼤项⽬电源系统集成。○主要提供发电、储电⼀体化解决⽅案，在涉密项⽬中具备关键话语权。○ 技术路径与未来潜⼒• 当前以深化钾技术为主，未来钙钛矿或晶硅路线仍由其主导决策。○ 具备对上下游的强管控能⼒，是配套体系中的“⼩链主”。○ 资本市场意义• 上市将增强其在电源系统的溢价能⼒与产业影响⼒。○推荐关注其供应链企业如君达股份、前照光电、上海港湾等。○ 四、投资策略与核⼼标的推荐 投资节奏判断• 当前聚焦⽕箭环节，受益于蓝箭等头部企业上市及技术突破。○后续向卫星制造传导，再延伸⾄地⾯设备爆发期。○2026年地⾯设备将迎来第⼀波放量，市场空间占整体⼀半以上，格局未定，⿊⻢频出。○ 选股两⼤逻辑 • 按产业链配套价值量、份额与盈利能⼒筛选⻰头标的。○沿产业远期演进⽅向布局⾼弹性环节，如算⼒星座带动的太阳翼、碳纤维、相控阵天线等。○ 卫星载荷环节重点公司• 真雷科技：相控阵天线核⼼供应商，在星⽹与元信均有百万级以上加量，净利率35%-40%，远期利润弹性超20亿元。○航天电⼦：激光通信整机单位，单星配套超600万元，同时受益⽕箭测控系统千万级加量，2027‒2028年收⼊有望达300亿元，利润超30亿元。○烽⽕通信：激光通信光模块核⼼供应商，传输速率达100G以上，卡位优势显著，具备整机配套潜⼒。○上海汉迅 / 新科移动：数据处理与载荷集成核⼼企业，参与星⽹⼆期总体设计，产业链地位提升明显。○ 卫星平台环节重点公司• 航天之装：电推系统核⼼配套商。○前照光电 / 上海港湾：卫星太阳翼供应商，受益于算⼒星座对能源系统的需求激增。○光威复材：碳纤维结构件主⼒供应商，具备整星价值通胀能⼒。○ ⽕箭配套环节关注⽅向• 航天动⼒ / 航天机电 / 航天⼯程：控股股东具备⽕箭发动机或整箭能⼒，存在资产注⼊预期。○3D打印产业链：博利特、银邦股份、⻜沃科技等，受益于⽕箭制造中3D打印渗透率提升（当前30%-40%，未来或达70%-80%）。○结构与材料环节：超洁股份（结构件）、复材科技（⾼温材料）等。○ 地⾯设备环节投资机会• 市场规模预计达5,000‒6,000亿元，涵盖终端整机与核⼼器件。○整机终端：摩声电⼦、信维通讯、通宇通讯等具备相控阵平板天线能⼒。○上游芯⽚与模块：国博电⼦（基带芯⽚）、海外通信（射频芯⽚）、功率模块等⾼壁垒环节。○ 测控与运营环节• 以国家队为主，牌照垄断性强。○中国卫通：⾼轨运营商，未来⼤概率参与低轨星座运营，存在与星⽹/元信合作或资本运作可能。○中微通：少数⺠营参与⽅，为当前板块核⼼标的之⼀。○ 总体建议• 优先布局各环节⻰头与核⼼配套标的，胜率与赔率兼具。○多数重点推荐标的具备翻倍以上市值弹性，且在主升浪中涨幅将超越板块均值。○持续关注管理改善、资产剥离与定增落地带来的基本⾯催化，如航天电⼦、上海汉迅等。○