2026年元旦假期出行市场表现强劲，国内航班量同比增长约2%，客运量同比增长约10%，客座率同比增长约6%，含油票价上涨约5%，显示供需格局中供给偏紧、需求强劲。国际航线航班量基本持平，客运量同比增长约9%，客座率提升约5%，票价自2026年年中起显著上涨，外需动能增强。
短期看，三天假期带动出行需求释放，利好短途交通与景区消费；中期关注客座率作为类库存指标的意义，在飞机利用率已达历史高位背景下，高客座率意味着低库存，价格弹性更易释放；长期则聚焦飞机引进受限问题，受制于航司采购意愿下降及波音、空客供应链交付延迟，未来十年供给增速将持续承压。
国际航线保持两位数以上高增长，叠加票价大幅上涨，为行业带来内需外需双重动能。成本端方面，人民币升值将显著降低以美元计价的燃油、租赁、维修等成本（占总成本70%-80%），实际汇兑弹性大于账面体现；而航空煤油价格受裂解能力制约，与原油价格走势出现分化，近期同比不降反升。
综合判断，航空业已走出五年亏损底部，进入景气上行周期，受益于内需扩大、服务消费升级、免签政策推进及油汇有利环境，盈利有望持续修复。继续看好南航、东航、国航、吉祥、海航、春秋及华夏航空的投资机会。
国内航线供需情况：航班量同比增长约2%，客运量同比增长约10%，客座率同比增长约6%，含油票价上涨约5%。
国际航线运行特点：航班量同比增长基本无增长，客运量同比增长约9%，客座率同比增长约5%，票价自2026年年中起显著上涨。
短期关注价格变动，市场交易重点在于国内与国际航线票价边际变化，体现节假日等短期因素带来的需求弹性释放。
中期核心客座率水平，客座率被视为类库存指标，当前处于历史性高位，高客座率叠加低供给增速，预示价格弹性空间大。
长期关键飞机引进节奏，四家航司虽有新订单，但交付受限，供给侧受双重制约：航司退机多、购机少；制造商供应链紧张导致交付延迟，当前积压订单需十年以上才能完成交付，长期供给增长受限。
国际航线需求展望：2025年国际航线保持两位数以上高增长，免签政策推进助力入境游升温，形成额外增长极，内外需共振下，行业盈利弹性进一步放大。
成本端影响因素：汇率方面，人民币升值带来显著成本下降，因燃油、租赁、维修、人员及起降费等约70%-80%成本以美元计价，实际弹性高于财报披露的汇兑收益；油价方面，航空公司使用新加坡航空煤油价格作为成本基准，该价格与布伦特原油价差自疫情后扩大；2026年四季度原油价格下跌但航煤价格未降反升，主因全球炼化产能不稳定，裂解能力成关键制约。
周期位置研判：航空业经历连续五年亏损，已确认走出历史性底部，当前处于景气周期右侧起点，盈利修复趋势明确。
多重利好叠加：扩大内需与服务消费政策支持国内出行需求回升，国际航线复苏提供外需支撑，油价汇率环境整体有利，构成盈利向上推动。
标的推荐：继续看好高弹性航空标的，推荐南航、东航、国航、吉祥、海航、春秋及华夏航空。
