主要观点及策略概述
商品市场情绪偏多，橡胶维持震荡表现。节前橡胶震荡表现，基本面来看，节后海外主产区天气存改善预期，供应增量施压原料价格，成本支撑或减弱。假期下游部分企业计划检修，天胶现货库存持续累库，但节后资金回归，若无明显向上向下驱动下，预计延续震荡格局。截至12月31日收盘，RU主力收15605元/吨，周度下跌175元/吨（-1.11%），20号胶主力收12655元/吨，周度下跌125元/吨（-0.98%）。
行情回顾
商品市场情绪偏多，橡胶维持震荡表现。节前橡胶震荡表现。基本面来看，节后海外主产区天气存改善预期，供应增量施压原料价格，成本支撑或减弱。假期下游部分企业计划检修，天胶现货库存持续累库，但节后资金回归，若无明显向上向下驱动下，预计延续震荡格局。截至12月31日收盘，RU主力收15605元/吨，周度下跌175元/吨（-1.11%），20号胶主力收12655元/吨，周度下跌125元/吨（-0.98%）。
橡胶供需基本面数据
- 产区天气：泰国南部降雨增多。
- 上游原料：原料价格稳定。
- 主产国产量：11月份ANRPC累计产量1026万吨（-0.24%）。
- 主产国出口量：前11月ANRPC累计出口量884万吨（+0.73%）。
- 中国进口：1-11月中国进口天然橡胶587.16万吨（+16.98%）。
- 2025年11月中国进口天然橡胶64.36万吨，环比增加25.98%，同比增加14.69%。
- 11月中国天然橡胶进口国排名中，泰国、越南、老挝居前三位，泰国进口量24.57万吨，环比增加40.31%。
- 中游库存：截至2025年12月28日，中国天然橡胶社会库存120.1万吨，环比增加1.9万吨，增幅1.7%；青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量52.48万吨，环比增加0.96万吨，增幅1.87%。
- 下游轮胎需求：截至上周中国全钢胎样本企业产能利用率为61.69%，环比-1.92个百分点，同比+1.72个百分点；半钢胎样本企业产能利用率为70.36%，环比+0.35个百分点，同比-8.37个百分点。
- 部分企业“元旦”假期安排检修，进入2026年1月份，企业将进入节前备货阶段，短暂检修后，随着生产逐步恢复，企业上半月将保持常规生产。
- 下游轮胎库存：山东地区轮胎库存可用天数上升。
- 汽车及重卡：11月汽车销量增速缩窄，11月重卡销量同比大增47%。
- 轮胎出口：1-11月轮胎出口883万吨（+3.7%），累计增速收窄。
- 2025年11月橡胶轮胎出口总量80万吨，同比增长3.3%；前11个月中国橡胶轮胎累计出口量883万吨，增长3.7%。
- 成本利润：泰标生产利润回升，乳胶生产利润回升。
- 期现价差：混合期现价差扩大，NR交割利润有所修复。
研究结论
橡胶市场维持震荡格局，受海外主产区天气改善预期和供应增量影响，成本支撑或减弱。节后资金回归，若无明显驱动，预计延续震荡。中国进口量增加，社会库存持续累库，下游轮胎需求短期回落但将逐步恢复，出口增速放缓但保持增长韧性。期现价差扩大，NR交割利润有所修复。
