大越期货菜粕早报

菜粕观点和策略

1. 基本面：菜粕震荡回落，豆粕走势带动和技术性震荡整理，市场回归震荡等待加拿大油菜籽进口反倾销裁定尚待最终结果。菜粕现货需求进入淡季，库存维持低位支撑盘面，加上中加贸易磋商仍变数，盘面短期受豆粕影响维持区间震荡。中性。

2. 基差：现货2530，基差165，升水期货。偏多。

3. 库存：菜粕库存0吨，上周0吨，周环比持平，去年同期2.8万吨，同比减少100%。偏多。

4. 盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多。

5. 主力持仓：主力多翻空，资金流出，偏空。

6. 预期：菜粕受加拿大油菜籽反倾销最终裁定尚有变数影响回归震荡，加上近期国内菜粕进入供需淡季，短期维持震荡格局，关注后续发展。

菜粕RM2605：2340至2400区间震荡

近期要闻：

1. 国内水产养殖进入长假后淡季，现货市场供应短期进入偏紧预期，需求端逐渐减少压制盘面预期，加拿大油菜籽进入收割阶段，但中加贸易问题影响短期出口减少国内供应预期。
2. 中国对加拿大油菜籽进口反倾销调查初步裁定成立，并开始征收进口保证金75.8%，一旦最终裁定成立，保证金将作为加征关税不予退还，但是未来裁定结果尚有变数，等待中加贸易关系进一步发展情况明朗再行决定。
3. 全球油菜籽今年产量保持增产，主要加拿大油菜籽产量高于预期。
4. 俄乌冲突尚在进行，乌克兰油菜籽减产和俄罗斯油菜籽产量增加相对抵消影响，全球地缘冲突未来仍有上升可能，对大宗商品尚有支撑。

利多：

1. 中国对加拿大油菜籽进口反倾销初步认定并加征进口保证金。
2. 油厂菜粕库存无压力。

利空：

1. 国内菜粕需求进入淡季。
2. 中国对加拿大油菜籽进口反倾销最终结果仍有变数，尚有小概率和解可能。

当前主要逻辑：

市场聚焦国内水产养殖需求和加拿大油菜籽关税战预期。

主要风险点：

1. 国内水产养殖需求长假后转淡（下行风险）；
2. 未来进口油菜籽到港增多（下行风险）。

菜粕期货冲高回落，现货跟随波动，现货升水维持偏高位

豆菜粕现货价差小幅波动，2605合约豆菜粕价差维持低位

进口菜籽到港12月小幅增多，进口成本收关税预期扰动

油厂菜籽库存维持低位，菜粕库存处于低位。

油厂菜籽入榨量维持零开机。

中国水产品和鱼类产量

中国贝类和虾蟹类产量

OECD（经合组织）中国鱼类产量和进口预估

水产鱼类价格小幅波动，虾贝类维持平稳。