家用电器行业投资策略周报

证券研究报告 行业投资策略周报/2026.01.04 核心观点 投资评级:看好(维持) ❖周度研究聚焦：2026年国补政策落地对家电行业影响几何？ ❖家电品类更聚焦，补贴标准优化。支持冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器等6类大家电，且明确仅补贴1级能效或水效产品，按产品销售价格的15%给予补贴，每位消费者每类限补1件、单件补贴不超过1500元。相比此前覆盖面更广、补贴梯度更高的政策安排，新一轮国补在品类和标准上明显优化，更加突出高能效产品更新导向，引导推动家电行业向绿色、智能方向转型。 分析师孙谦SAC证书编号：S0160525060001sunqian@ctsec.com ❖国补带动家电换新需求释放，家电换新规模持续提升。自2024年8月政策启动以来，家电品类4个月累计换新规模已超过5210万台。2025年国补资金总额3000亿元；前两季度分别下发810亿元国补资金.2025年6月家电以旧换新量达到7761.8万台，较4月份的4746.6万台增长3015.2万台。在资金持续投放下，家电换新规模进一步提升，2025年11月家电销售额累计超过2.5万亿元，以旧换新台数突破1.28亿台。 分析师于雪娇SAC证书编号：S0160525080005yuxj@ctsec.com 联系人汤昕tangxin@ctsec.com ❖2026年首批国补落地，核心品类补贴更聚焦，智能家居政策弹性较大。2026年首批625亿元国补资金已正式下达。尽管整体补贴规模较此前有所收紧，但一方面在核心品类上补贴更加集中，利好空冰洗彩电等传统大家电产品；另一方面政策在智能家居领域明显放宽地方自主权，补贴品类与实施方式具备更高灵活性，有望为智能家居及适老化产品释放新的政策弹性空间。我们认为此举将利好扫地机、运动相机、无人机、投影仪等智能家电品类的销售。 相关报告 1.《52W2025周报》2025-12-302.《50W2025周报》2025-12-233.《49W2025周报》2025-12-12 ❖建议关注：1）大家电：如【格力电器】/【美的集团】/【海信家电】/【海尔智家】；2）小家电：如【科沃斯】/【石头科技】等；3）黑电：如【TCL电子】/【海信视像】；4）其他家电：如【盾安环境】/【华翔股份】；5）厨大电：如【华帝股份】/【老板电器】。 ❖风险提示：房地产市场景气程度回落、汇率波动风险、原材料价格波动风险、新品销售不及预期。 内容目录 12026年消费品以旧换新政策助力家电、数码与智能家居................................................41.1家电提质聚焦，数码与智能产品延续支持................................................................41.2以旧换新政策拉动家电需求，智能家居具备弹性.......................................................42上周家电家电板块走势............................................................................................73周度资金流向........................................................................................................84原材料价格走势.....................................................................................................95行业数据.............................................................................................................106行业新闻.............................................................................................................137公司公告.............................................................................................................148风险提示.............................................................................................................14 图表目录 图1：国补带动家电换新需求释放，终端销售规模持续提升..............................................5图2：消费品以旧换新政策拉动效应明显......................................................................6图3：周度（12/29-12/31)家电板块走势.....................................................................7图4：格力电器北上净买入........................................................................................8图5：美的集团北上净买入........................................................................................8图6：海尔智家北上净买入........................................................................................9图7：铜、铝价格走势（元/吨）..................................................................................9图8：中国塑料城价格指数（2010年1月4日=1000）................................................10图9：钢材综合价格指数（1994年4月=100）...........................................................10图10：出货端空调内销月零售量、同比增速...............................................................10图11：出货端空调外销月零售量、同比增速...............................................................10图12：出货端空调内销分品牌市占率、CR3...............................................................11图13：出货端空调外销分品牌市占率、CR3...............................................................11图14：出货端冰箱内销月零售量、同比增速...............................................................11图15：出货端冰箱外销月零售量、同比增速...............................................................11 图16：出货端冰箱内销分品牌市占率、CR3...............................................................11图17：出货端冰箱外销分品牌市占率、CR3...............................................................11图18：出货端洗衣机内销月零售量、同比增速............................................................12图19：出货端洗衣机外销月零售量、同比增速............................................................12图20：出货端洗衣机内销分品牌市占率、CR3............................................................12图21：出货端洗衣机外销分品牌市占率、CR3............................................................12图22：奥维周度数据.............................................................................................13 表1：家电提质聚焦，数码与智能产品延续支持.............................................................4表2：（12/29-12/31）家电板块周涨跌幅、周换手率表现..............................................7 12026年消费品以旧换新政策助力家电、数码与智能家居 2025年12月29日，国家发展改革委、财政部发布《关于2026年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，2026年消费品以旧换新政策正式落地，在延续“两新”总体框架的基础上优化，有望持续推动消费结构升级。 1.1家电提质聚焦，数码与智能产品延续支持 家电品类更聚焦，补贴标准优化。支持冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器等6类大家电，且明确仅补贴1级能效或水效产品，按产品销售价格的15%给予补贴，每位消费者每类限补1件、单件补贴不超过1500元。相比此前覆盖面更广、补贴梯度更高的政策安排，新一轮国补在品类和标准上明显优化，更加突出高能效产品更新导向，引导推动家电行业向绿色、智能方向转型。 支持数码和智能产品购新。政策整体保持稳定并略有扩展。一方面，手机、平板、智能手表手环三类数码产品仍属于补贴范畴，新增将智能眼镜纳入补贴范围（单件销售价格不超过6000元，补贴标准不变）。另一方面，政策明确支持智能家居产品（含适老化家居产品）购新补贴，但具体补贴品类和补贴标准由地方结合实际自主制定。 1.2以旧换新政策拉动家电需求，智能家居具备弹性 国补带动家电换新需求释放，终端销售规模持续提升。自2024年8月政策启动以来，家电品类4个月累计换新规模已超过5210万台。2025年国补资金总额3000亿元；前两季度分别下发810亿元国补资金。2025年6月家电以旧换新量达到7761.8万台，较4月份的4746.6万台增长3015.2万台。在资金持续投放下，家电换新规模进一步提升，2025年11月家电销售额累计超过2.5万亿元，以旧换新台数突破1.28亿台。 数据来源：国家发改委，财政部，中国政府网，新华社，人民日报，财闻，财通证券研究所 消费品以旧换新政策带动家电终端需求显著回暖。4Q2024主要品类销额全面实现高增长，除空调