煤炭开采：阿格斯：对2026年美国煤炭市场持乐观态度

阿格斯：对2026年美国煤炭市场持乐观态度 本周全球能源价格回顾。截至2026年01月02日，原油价格方面，布伦特原油期货结算价为60.75美元/桶，较上周上涨0.11美元/桶（+0.18%）；WTI原油期货结算价为57.32美元/桶，较上周上涨0.58美元/桶（+1.02%）。天然气价格方面，东北亚LNG现货到岸价为9.891美元/百万英热，较上周上涨0.002美元/百万英热（+0.02%）；荷兰TTF天然气期货结算价28.3欧元/兆瓦时，较上周上涨0.25欧元/兆瓦时（+0.89%）；美国HH天然气期货结算价为3.711美元/百万英热，较上周下降0.531美元/百万英热（-12.52%）。煤炭价格方面，欧洲ARA港口煤炭（6000K）到岸价96.44美元/吨，较上周上涨1.19美元/吨（+1.25%）；纽卡斯尔港口煤炭（6000K）FOB价106.5美元/吨，较上周下降1.75美元/吨（-1.62%）；IPE南非理查兹湾煤炭期货结算价86.2美元/吨，较上周下降2.8美元/吨（-2.59%）。 中性（下调） 据阿格斯（ARGUS）消息，2025年底的美国动力煤市场状况比年初更强，对2026年的市场前景生产商持谨慎乐观态度。2025年9月和10月，大多数美国动力煤价格达到自2023年4月至5月以来的最高水平，即便近期有所下滑，仍高于去年同期水平。 作者 分析师张津铭执业证书编号：S0680520070001邮箱：zhangjinming@gszq.com 分析师刘力钰执业证书编号：S0680524070012邮箱：liuliyu@gszq.com ➢2024年底美国煤市因寒潮、天然气涨价迎来复苏，国内需求增长抵消了出口疲软的影响，2026年生产商将优先布局国内销售。据EIA预计，2026年燃煤发电量或高于2024年。用电高峰期剩余煤电机组或维持较高利用率，2025年12月及2026年1月煤电机组利润率同比提升，部分场景下煤电盈利能力优于天然气电厂。 分析师高紫明执业证书编号：S0680524100001邮箱：gaoziming@gszq.com 分析师鲁昊执业证书编号：S0680525080006邮箱：luhao@gszq.com ➢特朗普政府及相关企业也在推迟煤电退役计划，据Argus和EIA数据，2025年美国煤电退役/转换规模约6000-6500兆瓦，较2025年初预期的9300兆瓦大幅收窄，推迟退役机组去年耗煤670万短吨（610万公吨），2025年前8月耗煤470万短吨。 分析师张卓然执业证书编号：S0680525080005邮箱：zhangzhuoran@gszq.com 相关研究 1、《煤炭开采：印尼南苏门答腊煤矿停运风险或致2026年电厂煤炭供应短缺》2025-12-282、《煤炭开采：现货、长协再次全面倒挂，底部临近，盼政策》2025-12-283、《煤炭开采：2026年煤炭行业年度策略：伺机而动》2025-12-28 投资建议：推荐业绩弹性较大的兖矿能源（H+A）、晋控煤业。重点关注深耕智慧矿山领域的科达自控。重点关注煤炭央企中煤能源（H+A）、中国神华（H+A）；重点推荐困境反转的中国秦发；“绩优则股优”，绩优的陕西煤业、电投能源、淮北矿业、新集能源；弹性较大的兖矿能源、晋控煤业、平煤股份，未来存在增量的华阳股份、甘肃能化，建议关注弹性标的昊华能源。此外，前期完成控股变更，目前正在办理资产置换的江钨装备亦值得重点关注。 风险提示：国内产量释放超预期，下游需求不及预期，原煤进口超预期。 内容目录 1.原油：油价下降..............................................................................................................................................42.天然气：天然气价格震荡整理.........................................................................................................................53.煤炭：海运煤炭价格小幅调整.........................................................................................................................74.电力：煤电需求边际启动................................................................................................................................85.气温：边际下降步入冬季................................................................................................................................96.本周能源行业资讯........................................................................................................................................11风险提示.........................................................................................................................................................11 图表目录 图表1：布伦特原油期货结算价（美元/桶）.....................................................................................................4图表2：WTI原油期货结算价（美元/桶）........................................................................................................4图表3：原油价格变化（美元/桶）...................................................................................................................4图表4：OPEC+原油生产（百万桶/日）...........................................................................................................4图表5：荷兰TTF天然气期货结算价（欧元/兆瓦时）......................................................................................5图表6：美国HH天然气期货结算价（美元/百万英热）....................................................................................5图表7：东北亚LNG现货到岸价（美元/百万英热）.........................................................................................5图表8：天然气价格变化（欧元/兆瓦时，美元/百万英热）..............................................................................5图表9：欧洲天然气库容率（%）....................................................................................................................6图表10：欧洲天然气库存（TWh）..................................................................................................................6图表11：美国天然气产量（bcf/d）.................................................................................................................6图表12：美国天然气需求（bcf）....................................................................................................................6图表13：美国天然气库存（bcf）....................................................................................................................6图表14：美国天然气钻机（台）.....................................................................................................................6图表15：纽卡斯尔港（6000K）煤炭价（美元/吨）.........................................................................................7图表16：IPE南非理查兹湾煤炭期货结算价（美元/吨）..................................................................................7图表17：欧洲ARA港口（6000K）煤炭价（美元/吨）....................................................................................7图表18：煤炭价格变化（美元/吨）.................................................................................................................7图表19：欧洲天然气发电（百万瓦）..............................................................................................................8图表20：欧洲煤电（百万瓦）.................................................................................................................