煤炭开采行业研究简报：国际煤炭市场-全球动力煤

本周全球能源价格回顾。截至2025年3月7日，原油价格方面，布伦特原油期货结算价为70.36美元/桶，较上周下跌2.82美元/桶（-3.85%）；WTI原油期货结算价为67.04美元/桶，较上周下跌2.72美元/桶（-3.90%）。天然气价格方面，东北亚LNG现货到岸价为13.76美元/百万英热，较上周下跌0.09美元/百万英热（-0.6%）；荷兰TTF天然气期货结算价40.48欧元/兆瓦时，较上周下跌3.87欧元/兆瓦时（-8.7%）；美国HH天然气期货结算价为4.40美元/百万英热，较上周上涨0.57美元/百万英热（+14.7%）。煤炭价格方面，欧洲ARA港口煤炭（6000K）到岸价97.0美元/吨，较上周上涨4.0美元/吨（+4.3%）；纽卡斯尔港口煤炭（6000K）FOB价103.3美元/吨，较上周上涨1.2美元/吨（+1.2%）；IPE南非理查兹湾煤炭期货结算价91.0美元/吨，较上周下跌3.8美元/吨（-4.0%）。 近期我们参加了中国煤炭资源网举办的“2025年（第二届）进口煤国际论坛”以及煤炭江湖举办的“第八届中国进口煤市场分析暨供需洽谈会”，本篇报告汇总两场会议关于2025年全球动力煤贸易与价格展望的相关观点。 根据S&P Global相关成员在“2025年（第二届）进口煤国际论坛”会上发言观点： 火电展望：预计2025年中国和印度电力需求增速仍保持6%以上高位；日韩需求增速维持低位，分别为0.5%和2%。液化天然气现货价格高于煤炭，亚洲国家优先选择燃煤发电；日本核电增加以及南亚财政问题会导致火电承压，但燃气发电受到的压力更大。 由于现有机组均保持最低运行率，2025年燃煤发电将与2024年相似，减少的火电大部分会被天然气弥补。 动力煤贸易预测：2024年动力煤贸易由大西洋转向太平洋地区，以满足中国、印度和越南的需求。2025年预计贸易增长有限，俄罗斯煤炭供应面临压力。 2025年全球动力煤进口量预计下降，但仍存潜在上行催化：天气因素带来不确定性；对于沿海电厂而言，部分国家进口煤较国内煤更有价格优势；尽管能源转型，政府仍重视能源安全和可负担性。 投资建议。“优优股优优”，关困境反转转的中国发发，优优的电投能“ 源、中国神华、陕西煤业、新集能源、中煤能源、淮北矿业、昊华能源、晋控煤业。此外，重点关困未来存在增量的华阳优份、甘肃能化。 此外，平煤优份发布《以集中竞价交易方式回购优份方案》的公告，正式打响煤企增持回购第一枪，回购额度高达5~10亿元，应给予重点关困。其他具体内容可参考我们早前发布的《回购增持再贷款设立，高优息煤炭迎机遇》报告，重点关困平煤优份、淮北矿业、兖矿能源。 风险提示：国内产量释放超预期，下游需求不及预期，原煤进口超预期。 重点标的 图表1：2024年动力煤贸易流变化（预测） 图表2：2025年动力煤贸易流变化（预测） 图表3：2025年全球动力煤现货价格预计区间波动 1.原油：震荡整理 图表4：布伦特原油期货结算价（美元/桶） 图表5：WTI原油期货结算价（美元/桶） 图表6：原油价格变化（美元/桶） 图表7：OPEC+原油生产（百万桶/日） 2.天然气：欧洲天然气库存创2年新低 图表8：荷兰TTF天然气期货结算价（欧元/兆瓦时） 图表9：美国HH天然气期货结算价（美元/百万英热） 图表10：东北亚LNG现货到岸价（美元/百万英热） 图表11：天然气价格变化（欧元/兆瓦时，美元/百万英热） 图表12：欧洲天然气库容率（%） 图表13：欧洲天然气库存（TWh） 图表14：美国天然气产量（bcf/d） 图表15：美国天然气需求（bcf） 图表16：美国天然气库存（bcf） 图表17：美国天然气钻机（台） 3.煤炭：海运煤炭价格平稳 图表18：纽卡斯尔港（6000K）煤炭价（美元/吨） 图表19：IPE南非理查兹湾煤炭期货结算价（美元/吨） 图表20：欧洲ARA港口（6000K）煤炭价（美元/吨） 图表21：煤炭价格变化（美元/吨） 4.电力：欧洲风电不稳定性较高，气电需求明显增长 图表22：欧洲天然气发电（百万瓦） 图表23：欧洲煤电（百万瓦） 图表24：欧洲光伏发电（百万瓦） 图表25：欧洲风能发电（百万瓦） 图表26：欧洲核电发电（百万瓦） 图表27：欧洲水电发电（百万瓦） 5.气温：企稳边际回升 图表28：西北欧主要国家平均气温（摄氏度） 图表29：北欧主要国家气温（摄氏度） 图表30：中欧主要国家平均气温（摄氏度） 图表31：东欧主要国家平均气温（摄氏度） 图表32：东南欧主要国家平均气温（摄氏度） 图表33：地中海主要国家平均气温（摄氏度） 图表34：美国德克萨斯州平均气温（摄氏度） 图表35：美国加利福尼亚平均气温（摄氏度） 图表36：印度平均气温（摄氏度） 图表37：越南平均气温（摄氏度） 6.本周能源行业资讯 图表38：全球能源新闻梳理 风险提示 国内产量释放超预期； 下游需求不及预期； 原煤进口超预期。