煤炭开采行业研究简报：国际煤炭市场-全球动力煤

全球能源价格回顾与展望

一、本周全球能源价格回顾

截至2025年3月7日：

• 原油：布伦特原油期货结算价70.36美元/桶，下跌2.82美元/桶（-3.85%）；WTI原油期货结算价67.04美元/桶，下跌2.72美元/桶（-3.90%）。
• 天然气：
  • 东北亚LNG现货到岸价13.76美元/百万英热，下跌0.09美元/百万英热（-0.6%）。
  • 荷兰TTF天然气期货结算价40.48欧元/兆瓦时，下跌3.87欧元/兆瓦时（-8.7%）。
  • 美国HH天然气期货结算价4.40美元/百万英热，上涨0.57美元/百万英热（+14.7%）。
• 煤炭：
  • 欧洲ARA港口煤炭（6000K）到岸价97.0美元/吨，上涨4.0美元/吨（+4.3%）。
  • 纽卡斯尔港口煤炭（6000K）FOB价103.3美元/吨，上涨1.2美元/吨（+1.2%）。
  • IPE南非理查兹湾煤炭期货结算价91.0美元/吨，下跌3.8美元/吨（-4.0%）。

二、2025年全球动力煤贸易与价格展望

根据S&P Global在“2025年（第二届）进口煤国际论坛”上的发言：

• 火电展望：
  • 中国和印度电力需求增速预计保持6%以上高位；日韩需求增速分别为0.5%和2%。
  • 液化天然气现货价格高于煤炭，亚洲国家优先选择燃煤发电。
  • 日本核电增加及南亚财政问题将导致火电承压，但燃气发电压力更大。
  • 现有机组保持最低运行率，2025年燃煤发电将与2024年相似，减少的火电大部分被天然气弥补。
• 动力煤贸易预测：
  • 2024年贸易由大西洋转向太平洋地区，满足中国、印度和越南需求。
  • 2025年贸易增长有限，俄罗斯煤炭供应面临压力。
  • 全球动力煤进口量预计下降，但存在潜在上行催化：
    • 天气因素带来不确定性。
    • 部分国家进口煤较国内煤更有价格优势。
    • 政府仍重视能源安全和可负担性。

三、投资建议

• “优优股优优”：关注困境反转的中国发电企业，如中国神华、陕西煤业、新集能源、中煤能源、淮北矿业、昊华能源、晋控煤业。
• 未来增量关注：华阳优份、甘肃能化。
• 煤企增持回购：平煤优份发布回购方案，额度5~10亿元，应重点关注。

四、风险提示

• 国内产量释放超预期。
• 下游需求不及预期。
• 原煤进口超预期。

五、本周能源行业资讯

• 原油：震荡整理。
• 天然气：欧洲天然气库存创2年新低。
• 煤炭：海运煤炭价格平稳。
• 电力：欧洲风电不稳定性较高，气电需求明显增长。
• 气温：企稳边际回升。