汽车与零部件行业周报：以旧换新政策落地，关注部分整车及机器人产业链公司
以旧换新政策落地，关注部分整车及机器人产业链公司 核心观点 ⚫2026年汽车以旧换新补贴政策将延续，预计有望促进1季度乘用车需求边际改善。2025年12月30日，商务部等部门印发《关于2026年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》及《2026年汽车以旧换新补贴实施细则》，出台2026年汽车以旧换新补贴政策细则。与2025年政策相比，2026年以旧换新政策维持2025年补贴金额上限不变，由定额补贴转变为按车价比例补贴（报废更新购买新能源车按车价补贴12%，油车10%；置换补贴购买新能源车按车价补贴8%，油车6%）。2025年末由于部分省市出现补贴暂停情况，消费者存在一定观望情绪，2025年11、12月乘用车零售销量均有所承压，2025年末冲量对2026年的透支效应有限；2026年第一批625亿元支持消费品以旧换新资金已提前下达，预计1季度购车需求将有望实现边际改善。另一方面，2026年以旧换新政策对15万元以下中低端车型补贴力度将较2025年有所退坡，预计政策将引导2026年国内车市结构向中高端车型倾斜。 姜雪晴执业证书编号：S0860512060001jiangxueqing@orientsec.com.cn袁俊轩执业证书编号：S0860523070005yuanjunxuan@orientsec.com.cn021-63326320 ⚫Optimus V3发布在即，国内机器人公司密集冲刺上市，建议继续持续关注机器人产业链公司。近期机器人板块迎来密集催化，海外方面，预计Optimus V3即将于2026年1季度发布，预计特斯拉在机器人量产前的审厂、定点、发包等事件节点临近，带动机器人板块关注度提升；国内方面，据媒体报道，截至2025年12月，国内有超过30家机器人产业链公司排队等待港交所上市聆讯，近期乐动机器人向港交所提交上市申请，云深处科技启动IPO辅导，优必选拟通过“协议转让+要约收购”的组合方式，合计斥资约16.65亿元，收购深交所上市公司锋龙股份约43%的股份。展望2026年，特斯拉Optimus将进入规模化量产阶段，国内人形机器人出货量预计也将实现翻倍以上增长，多家国内人形机器人本体公司将有望完成IPO登陆二级市场，国内外人形机器人规模化量产、商业化落地及资本化进程将齐头并进，机器人产业链公司将有望持续受益。 刘宇浩执业证书编号：S0860124070026liuyuhao@orientsec.com.cn021-63326320 谷歌液冷快速增长及供应商模式破局，国内供应商将迎来较大机会：——AI液冷系列报告之三2025-12-29 谷歌TPU需求大增，自动驾驶产业迎来催化，关注液冷及智驾产业链公司2025-12-21破局与新生：整车出海、AI应用汽零，迎接优质公司价值重估：——汽车行业2026年度投资策略2025-12-14 ⚫继续看好出海链公司。据公司公告，新泉股份拟向墨西哥新泉增资1.18亿美元，墨西哥新泉2025年1-9月营收、净利润分别为16.79亿元、1.37亿元；银轮股份拟向上海银轮投资有限公司增资约2.69亿元人民币，最终投向在墨西哥的新设子公司，在墨西哥建立商用车、非道路以及数据中心热管理产品制造能力。我们认为汽零公司增加海外投资反映了其海外订单需求旺盛，彰显公司海外扩张决心，预计其海外业务将成为汽零公司中长期重要增长点，海外营收及利润占比将持续提升。 投资建议与投资标的 从投资策略上看，预计能确定进入特斯拉、Figure、智元、宇树等机器人配套产业链的汽零将受益，海外市场销售规模提升及在智驾技术方面领先的整车企业将继续扩大市场份额。建议持续关注人形机器人链、液冷产业链、出海链、T链、智驾产业链公司。 液冷相关标的：英维克、银轮股份、拓普集团、三花智控、飞龙股份、川环科技等；其他相关标的：上汽集团、江淮汽车、比亚迪、赛力斯、中国重汽、宇通客车；新泉股份、博俊科技、爱柯迪、嵘泰股份、经纬恒润、岱美股份、沪光股份、保隆科技、精锻科技、斯菱股份、华阳集团、华域汽车、伯特利、德赛西威、科博达、星宇股份、福耀玻璃、浙江荣泰等。 风险提示 宏观经济下行影响汽车需求、上游原材料价格波动影响、车企价格战压力。 目录 1本周观点：以旧换新政策落地，关注部分整车及机器人产业链公司.............4 2销量跟踪：本周乘用车周度销量同比下滑....................................................6 附录市场行情及产业链主要新闻公告.............................................................8 3.1本周市场行情：零部件板块表现较好............................................................................83.2本周新车快讯...............................................................................................................93.3本周重点公司公告......................................................................................................103.4本周行业动态.............................................................................................................12 风险提示......................................................................................................14 图表目录 图1：全国乘用车周度批发销量同比下滑（单位：万辆）............................................................6图2：全国乘用车周度零售销量同比下滑（单位：万辆）............................................................6图3：全国狭义乘用车11月批发销量同比微增（单位：万辆）...................................................6图4：全国狭义乘用车11月零售销量同比下滑（单位：万辆）...................................................6图5：全国新能源乘用车11月批发销量同比增长较多（单位：万辆）.........................................7图6：全国新能源乘用车11月零售销量同比微增（单位：万辆）................................................7图7：12月鸿蒙智行、零跑、小米销量居前.................................................................................7图8：本周汽车行业跑赢沪深300................................................................................................8图9：本周汽车零部件板块表现较好............................................................................................8 1本周观点：以旧换新政策落地，关注部分整车及机器人产业链公司 2026年汽车以旧换新补贴政策将延续，有望带动2026年1季度乘用车需求边际改善。2025年12月30日，商务部等部门印发《关于2026年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》及《2026年汽车以旧换新补贴实施细则》，出台2026年汽车以旧换新补贴政策细则。与2025年政策相比，2026年以旧换新政策维持2025年补贴金额上限不变，由定额补贴转变为按车价比例补贴（报废更新购买新能源车按车价补贴12%，油车10%；置换补贴购买新能源车按车价补贴8%，油车6%）。2025年末由于部分省市出现补贴暂停情况，消费者存在一定观望情绪，2025年11、12月乘用车零售销量均有所承压，2025年末冲量对2026年的透支效应有限；2026年第一批625亿元支持消费品以旧换新资金已提前下达，预计2026年1季度汽车以旧换新补贴政策或将落地，消费者观望情绪有望缓解，2026年1季度购车需求将有望实现边际改善。另一方面，2026年以旧换新政策对15万元以下中低端车型补贴力度将较2025年有所退坡，且中低端车型消费群体对车价更为敏感，预计政策将引导2026年国内车市结构向中高端车型倾斜，中低端车型需求将相对承压。 OptimusV3发布在即，国内机器人公司密集冲刺上市，建议持续关注机器人产业链公司。近期机器人板块迎来密集催化，海外方面，OptimusV3即将于2026年1季度发布，预计特斯拉在机器人量产前的审厂、定点、发包等事件节点临近，带动机器人板块关注度提升，上周机器人板块迎来较大幅度上涨；国内方面，据媒体报道，截至2025年12月，国内有超过30家机器人产业链公司排队等待港交所上市聆讯，近期乐动机器人向港交所提交上市申请，云深处科技启动IPO辅导，优必选拟通过“协议转让+要约收购”的组合方式，合计斥资约16.65亿元，收购深交所上市公司锋龙股份约43%的股份。展望2026年，特斯拉Optimus将进入规模化量产阶段，国内人形机器人出货量预计也将实现翻倍以上增长，多家国内人形机器人本体公司将有望完成IPO登陆二级市场，国内外人形机器人规模化量产、商业化落地及资本化进程将齐头并进，机器人产业链公司将有望持续受益。 继续看好出海链公司。据公司公告，新泉股份拟向墨西哥新泉增资1.18亿美元，墨西哥新泉2025年1-9月营收、净利润分别为16.79亿元、1.37亿元；银轮股份拟向上海银轮投资有限公司增资约2.69亿元人民币，最终投向在墨西哥的新设子公司，主要用于墨西哥生产基地建设，在墨西哥建立商用车、非道路以及数据中心热管理产品制造能力。我们认为汽零公司增加海外投资反映了其海外订单需求旺盛，彰显公司海外扩张决心，预计其海外业务将成为汽零公司中长期重要增长点，海外营收及利润占比将持续提升，能够部分对冲国内市场景气度下滑风险。 从投资策略上看，预计能确定进入特斯拉、Figure、智元、宇树等机器人配套产业链的汽零将受益，具备竞争力的自主品牌及在智驾技术方面领先的企业将继续扩大市场份额。建议持续关注人形机器人链、液冷产业链、T链、华为产业链、智驾产业链公司。 液冷相关标的：英维克(002837，未评级)、银轮股份(002126，买入)、拓普集团(601689，买入)、三花智控(002050，买入)、飞龙股份(002536，未评级)、川环科技(300547，未评级)等；其他相关标的：上汽集团(600104，买入)、江淮汽车(600418，未评级)、比亚迪(002594，未评级)、赛力斯(601127，未评级)、中国重汽(000951，买入)、宇通客车(600066，未评级)；新泉股份(603179，买入)、博俊科技(300926，买入)、爱柯迪(600933，买入)、嵘泰股份(605133，买入)、经纬恒润-W(688326，买入)、岱美股份(603730，买入)、沪光股份(605333，未评级)、保隆科
