核心观点
甲醇：随着外部进口预期下降，国内供应压力有望减轻。在偏多因素支撑下，节前最后一周，国内甲醇期货2605合约呈现企稳反弹的走势，当周期价累计涨幅达2.55%至2216元/吨。甲醇5-9月差升水幅度升阔至34元/吨。海外供应“硬收缩”带来最强支撑，这是节前支撑甲醇价格上行的最关键因素。作为主要进口来源地的伊朗，目前正面临严重的供应干扰。同时国内港口甲醇库存去化，带动了港口现货价格的修复，基差走强。这种现货端的坚挺直接反馈到了期货市场上，增强了多头信心。节前国内甲醇期货震荡企稳，小幅上涨是“强预期（进口减少）”盖过了“弱现实（需求疲软）”的结果。预计节后国内甲醇期货或维持震荡偏强的走势。
关键数据
- 国内甲醇现货价格：华东地区主流报价2222元/吨，周环比上涨47元/吨；华南地区主流报价2192元/吨，周环比上涨57元/吨；华北地区主流报价2000元/吨，周环比下跌40元/吨。
- 基差：截至2025年12月31日当周，华东地区甲醇现货价格与2605合约期价基差为升水6元/吨。
- 国内甲醇开工率：截至2025年12月26日当周，平均开工率86.58%，周环比略增0.21%，月环比小幅增加2.57%，较去年同期大幅增加7.83%。
- 国内甲醇周度产量：同期均值达207.22万吨，周环比小幅增加1.62万吨，月环比小幅增加4.86万吨，较去年同期大幅增加23.21万吨。
- 进口数据：2025年11月我国甲醇进口规模达141.76万吨，月环比大幅回落19.5万吨，较去年同期大幅增长33.25万吨；1-11月累计进口规模达1269.69万吨，较去年同期小幅增加32.16万吨，增幅达2.60%。
- 港口库存：截至2025年12月26日当周，华东和华南地区港口甲醇库存量113.16万吨，周环比大幅增加11.32万吨，月环比小幅减少3.59万吨，较去年同期大幅增加31.26万吨；截至2025年12月31日当周，内陆甲醇库存合计达42.27万吨，周环比小幅增加1.86万吨，月环比小幅增加4.9万吨，较去年同期小幅增加8.05万吨。
- 下游需求：截至2025年12月26日当周，甲醛开工率31.70%，周环比略增0.08%；二甲醚开工率5.79%，周环比略减0.41%；醋酸开工率77.61%，周环比小幅增加1.89%；MTBE开工率58.12%，周环比小幅回落1.00%；煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷81.32%，周环比略减0.83个百分点，甲醇制烯烃期货盘面利润为-300元/吨。
- 煤制甲醇利润：截至2025年12月26日当周，西北地区煤制甲醇盈利41元/吨，成本利润率1.93%；山东地区盈利139元/吨，成本利润率6.87%；内蒙古地区盈利173元/吨，成本利润率8.70%。
研究结论
甲醇市场在节前最后一周企稳反弹，主要受海外供应“硬收缩”和国内港口库存去化带动。伊朗供应干扰和港口基差走强增强了多头信心。尽管国内供应宽松、下游需求疲软，但“强预期（进口减少）”暂时盖过了“弱现实（需求疲软）”。预计节后国内甲醇期货将维持震荡偏强的走势。
