豆类油脂早报

品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月(以前一日夜盘收盘价为基准) 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于1%为弱势，跌幅0~1%为震荡偏弱，涨幅0~1%为震荡偏强，涨幅大于1%为强势。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货农产品板块 品种：豆粕（M） 日内观点：震荡偏弱中期观点：震荡 参考观点：震荡偏弱 核心逻辑：国内豆粕市场呈现多空交织、区间震荡的格局。核心矛盾在于高库存与成本支撑的博弈。供应端压力显著，国内油厂豆粕库存处于历史同期高位，对价格形成压制。需求端表现平淡，尽管生猪存栏高位，但饲料配方中豆粕添加比例下降，且节前备货需求温和，企业多按需采购，难以拉动价格。然而，下方支撑亦存，进口大豆成本高企，且国内油厂压榨利润不佳，挺价意愿较强。市场结构呈现近强远弱，近 月合约受成本及现货偏紧预期支撑相对坚挺，远月合约则承压于南美丰产带来的远期供应宽松预期。短期豆粕期价受高库存和弱需求压制上行乏力，短期维持区间震荡偏弱走势。 品种：豆油(Y) 日内观点：震荡偏强中期观点：震荡 参考观点：震荡偏强 核心逻辑：豆油市场处于弱现实与潜在支撑的拉锯之中。南美丰产预期、美国生物燃料需求转弱以及基金强烈的看空头寸构成了主要的下行压力。而阿根廷供应端的潜在变化以及油厂的挺价心态则提供底部支撑。短期豆油价格将受制于高库存和弱需求，反弹空间有限，但下方同样存在成本支撑，整体延续区间内震荡偏强走势。 品种：棕榈油(P) 日内观点：震荡偏强中期观点：震荡 参考观点：震荡偏强 核心逻辑：近期马棕期价延续跌势，下跌主要受多重利空因素压制。核心压力来自疲软的需求，马棕出口环比下降与市场预期的环比增长形成反差，凸显了出口面临的竞争压力。与此同时，供应压力持续，印尼作为主要竞争对手，其1月毛棕榈油参考价格下调，进一步加剧了产地间的价格竞争。整体来看，在出口需求疲软、产地竞争激烈以及相关市场支撑减弱的背景下，短期棕榈油期价反弹乏力，空间受限。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获 取 每 日期 货策 略 推 送 姓名：毕慧 作者声明：本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0571-87006873邮箱：bihui@bcqhgs.com 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ，宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司（ 以 下 简 称“ 宝 城 期 货 ”）拥 有 本 报 告 的 版 权 。未 经 宝 城 期 货 事 先 书面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。