一周一议
- 《求是》杂志刊文《改善和稳定房地产市场预期》：
- 房地产定位： 房地产业和建筑业仍是支撑国民经济的基础产业，2024年增加值占GDP比重合计13%，直接带动就业7000万人。对标海外，10%以上的房地产业增加值在GDP占比是普遍现象。
- 市场潜力： 建议每年新建住宅规模1000万—1490万套，对应约6-9亿平米面积，当前实际数据有所偏离（2025年1-11月新开工和竣工分别为3.9、2.8亿平）。
- 更新需求： 每年约“7亿平方米的更新替代需求”，基于城镇范围约350亿平方米的住房存量、每年2%折旧率推算。
- 商业模式转型： 房企“三高”模式难以为继，需转向“产品—服务—运营”一体化，支持房企从新房销售为主向持有物业、提供高品质多样化居住服务转型。
- 政策建议： 未来政策“要一次性给足，不能采取添油战术”，避免市场与政策陷入博弈。
- 《求是》开年特约评论： 吸引市场高度关注，及时稳住/引导市场预期。
- 资本市场表现： 2025年上证指数上涨18.4%，建材指数剔除玻纤板块后跑输整体，地产板块累计涨幅仅为1.84%。
- 地产链企业表现： 三棵树、兔宝宝、东方雨虹、科顺股份等阿尔法属性较强的地产链企业（装修材料/消费建材）逆势增长，获得估值溢价。
- 中国巨石发布激励草案： 拟授予限制性股票总量不超过3453万股（占激励公告前股本总额的0.86%），首次授予激励对象不超过618人（占2024年末公司员工人数的4.59%），首次授予股价为10.19元。
- 巨石激励目标： 测算对应巨石2026/2027/2028年扣非归母净利润分别不低于34.3/36.6/39.6亿元。
- 巨石2026年传统需求： 7628电子布+风电纱。
- 巨石AI材料期待： AI电子布的推进节奏。
周期联动
- 水泥： 本周全国高标均价353元/吨，同比-54元/吨，环比-1元/吨，全国平均出货率40.3%，环比-1.1pct，库容比为60.4%，环比-1.4pct，同比+1.3pct。
- 玻璃： 本周浮法均价1121.29元/吨，下跌18.79元/吨，跌幅1.65%，库存天数28.66天，较上周四库存减少0.53天。2.0mm镀膜面板主流订单价格10.5-11元/平方米，环比持平。
- 混凝土搅拌站： 本周产能利用率为7.03%，环比下降0.30pct。
- 玻纤： 本周国内2400tex无碱缠绕直接纱均价3535.25元/吨，环比持平，电子布市场主流报价4.4-4.7元/米不等，环比持平。
- 电解铝： 美元盘中逼近逾一周高位，预计铝价短期高位宽幅震荡。
- 钢铁： 基本面矛盾显现，下周钢价或趋弱运行。
- 其他： PE价格环比上涨，原油价格环比下降，煤炭、沥青、有机硅价格环比持平。
景气周判（1229-0102）
- 水泥： 三季度错峰提价效果一般，需谨慎观察，水泥市场需求延续低迷，关注未来查超产等政策落地情况。
- 浮法玻璃： 价格环比跌幅略收窄，跌幅0.98%，库存环比增幅0.69%；市场心态偏悲观，下游择低价适量采购，市场整体出货表现一般。
- 光伏玻璃： 2.0mm镀膜面板主流订单价格环比下降6.52%；下游组件企业生产推进放缓，下月开工率有继续下调预期，需求支撑转弱；供给同比下降7.32%，较上周无变化。
- AI材料-电子布： Low-Dk二代布+Low-CTE布26年紧缺确定性高，Q布关注M9相关方案确定进展。
- AI材料-高阶铜箔： HVLP涨价持续性可期，期待25Q4-26Q1下一轮提价；国产龙头企业HVLP4处于即将放量阶段。
- AI材料-HBM材料： 海内外扩产拉动材料端需求，①国内两房新增扩产预期，②海外HBM、AI存储拉动美光+三星+美光扩产。
- 传统玻纤： 景气度略有承压，需求端主要亮点仍为风电，出口受关税政策影响、预期较为模糊，预计短期价格以稳为主。2026年供给压力弱于今年。
- 碳纤维： 龙头满产满销并在Q2业绩扭亏，但仍未见需求拐点。
- 消费建材： 竣工端材料需求依然疲软，开工端材料略有企稳；零售品种景气度稳健向上，其中零售涂料、板材高景气维持。
- 非洲建材： 人均消耗建材低于全球平均，美国降息预期下、非洲等新兴市场机会突出。
- 民爆： 新疆、西藏地区高景气维持，全国大部分地区承压。
