锰硅月报：延续近期反弹趋势，注意短期市场情绪冲击

锰硅月报 2026/01/04 陈张滢（黑色建材组） CONTENTS目录 产业链示意图 月度评估及策略推荐 月度要点小结 ◆天津6517锰硅现货市场报价5730元/吨，环比+30元/吨，较月初+50元/吨；期货主力（SM603）收盘报5920元/吨，环比+88元/吨，较月初+182元/吨；基差0元/吨，环比-58元/吨，基差率0.00%，处于历史统计值的偏低水平。 ◆利润：锰硅测算即期利润（不含折旧等费用）维持低位，内蒙-436元/吨，环比+41元/吨，较月初+88元/吨；宁夏-631元/吨，环比+11元/吨，较月初-11元/吨；广西-484元/吨，环比+76元/吨，较月初+241元/吨。（利润为测算值，仅供参考） ◆成本：测算内蒙锰硅即期成本（不含折旧等费用)在6086元/吨，环比+39元/吨，较月初+32元/吨；宁夏在6201元/吨，环比+39元/吨，较月初+71元/吨；广西在6234元/吨，环比+4元/吨，较月初-41元/吨。（成本为测算值，仅供参考） ◆供给：钢联口径锰硅周产量19.37万吨，环比+0.12万吨，小幅回升，周产累计较上年同期增约0.25%。2025年12月份，钢联口径锰硅产量84.35万吨，环比-0.53万吨，1-12月累计同比-2.21万吨或-0.22%。 ◆需求：螺纹钢周产量188.22万吨，环比+3.83万吨。截至本周，螺纹钢周产累计同比降约3.73%。日均铁水产量为227.43万吨，环比+0.85万吨，环比小幅回升。截至当前，周产累计同比增约3.00%。 ◆库存：测算锰硅显性库存为54.45万吨，显性库存环比+2.8万吨，显性库存仍处于同期高位水平； 基本面评估 期现市场 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/12/31，天津6517锰硅现货市场报价5730元/吨，环比+30元/吨，较月初+50元/吨；期货主力（SM603）收盘报5920元/吨，环比+88元/吨，较月初+182元/吨；基差0元/吨，环比-58元/吨，基差率0.00%，处于历史统计值的偏低水平。 利润及成本 生产利润 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心注：以上利润为测算值，各厂商实际利润因技术及原料配比不同存在差异； 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心注：以上利润为测算值，各厂商实际利润因技术及原料配比不同存在差异； 截至2025/12/31，锰硅测算即期利润（不含折旧等费用）维持低位，内蒙-436元/吨，环比+41元/吨，较月初+88元/吨；宁夏-631元/吨，环比+11元/吨，较月初-11元/吨；广西-484元/吨，环比+76元/吨，较月初+241元/吨。（利润为测算值，仅供参考） 生产成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/12/31，南非矿报35元/吨度，环比+0.5元/吨度，较月初+0.8元/吨度；澳矿报41.7元/吨度，环比+0.2元/吨度，较月初+1.7元/吨度；加蓬矿报42.5元/吨度，环比-0.3元/吨度，较月初+0.5元/吨度；市场等外级冶金焦报价1190元/吨，环比持稳，较月初-110元/吨。 生产成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/12/31，主产区电价环比持稳； 测算内蒙锰硅即期成本（不含折旧等费用)在6086元/吨，环比+39元/吨，较月初+32元/吨；宁夏在6201元/吨，环比+39元/吨，较月初+71元/吨；广西在6234元/吨，环比+4元/吨，较月初-41元/吨。（成本为测算值，仅供参考） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 11月份，锰矿进口量269.4万吨，环比-40.6万吨，同比+49.4万吨。1-11月累计进口2956.8万吨，累计同比+284万吨或+10.63%。其中，南非11月份进口155.04万吨，环比+4.12万吨；澳洲进口37.16万吨，环比-15.72万吨；加蓬进口16.74万吨，环比-13.64万吨；加纳进口40.15万吨，环比-11.9万吨。（12月数据未更新） 锰矿库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/12/31，锰矿港口库存回落，报439.58万吨，环比-7.22万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 其中，澳洲锰矿港口库存合计为68.3万吨，环比+2.5万吨；高品锰矿港口库存（含澳洲、加蓬及巴西锰矿库存）合计135.1万吨，环比+9万吨。 供给及需求 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/12/31，钢联口径锰硅周产量19.37万吨，环比+0.12万吨，小幅回升，周产累计较上年同期增约0.25%。2025年12月份，钢联口径锰硅产量84.35万吨，环比-0.53万吨，1-12月累计同比-2.21万吨或-0.22%。 主产区产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 主产区产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 主产区产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 •河钢集团2025年12月锰硅招标量为14700吨，环比-1300吨，同比+1100吨；•河钢集团2025年12月锰硅招标价为5770元/吨，环比-50元/吨； 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/12/31，钢联口径锰硅周表观消费量11.51吨，周环比+0.24万吨。螺纹钢周产量188.22万吨，环比+3.83万吨。截至本周，螺纹钢周产累计同比降约3.73%。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/12/31，日均铁水产量为227.43万吨，环比+0.85万吨，环比小幅回升。截至当前，周产累计同比增约3.00%。2025年11月份，统计局口径下我国粗钢产量为6990万吨，环比-210万吨，同比降850万吨，统计局口径数据与钢联统计口径数据继续劈叉。1-11月份,统计局口径粗钢累计产量8.82亿吨，累计同比-3340万吨或-3.65%。（12月份数据未更新） 消费 •截至2025/12/31，钢联数据显示，钢厂盈利率环比+0.87pct，报38.1%，延续回升； 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 库存 显性库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/12/31，测算锰硅显性库存为54.45万吨，显性库存环比+2.8万吨，显性库存仍处于同期高位水平； 显性库存（双周） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 其中，钢联口径63家样本企业库存为39.35吨，环比+0.75万吨。 钢厂库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 12月份，锰硅钢厂库存平均可用天数为15.52天，环比-0.32天。钢厂库存可用天数环比小幅回落，仍处于历史同期偏低水平。 图形走势 资料来源：文华财经，五矿期货研究中心 12月，锰硅盘面价格震荡反弹，月度环比上涨300元/吨或+5.33%（针对加权指数，下同）。日线级别，锰硅盘面价格摆脱2024年5月份以来中期下跌趋势后延续震荡反弹走势，短期仍处于上行周期之中，暂时无明显增仓。后续建议关注盘面上方6000元/吨以及/6250元/吨处的压力情况。 延续近期反弹趋势，注意短期市场情绪冲击 硅铁月报 2026/01/04 陈张滢（黑色建材组） CONTENTS目录 产业链示意图 月度评估及策略推荐 月度要点小结 ◆基差：天津72#硅铁现货市场报价5750元/吨，环比+50元/吨，较月初+250元/吨；期货主力合约（SF603）收盘价5672元/吨，环比+16元/吨；基差78元/吨，环比+34元/吨，基差率1.36%，基差处于历史统计值的相对中性水平。 ◆利润：硅铁测算即期利润，内蒙利润-373元/吨,环比+50元/吨，较月初+231元/吨；宁夏-410元/吨，环比+50元/吨，较月初+201元/吨；青海-847元/吨，环比+50元/吨，较月初-100元/吨。（利润为测算值，仅供参考） ◆成本：内蒙地区5693元/吨，环比持稳，较月初-81元/吨；宁夏地区5710/吨，环比持稳，较月初-5元/吨；青海地区6097元/吨，环比持稳，较月初+200元/吨。（成本为测算值，仅供参考） ◆供给：钢联口径硅铁周产量9.89万吨，环比+0.05万吨。截至当前，周产累计同比降约0.54%；2025年12月份硅铁产量45.42万吨，环比上月-1.69万吨，1-12月累计同比上年同期-3.77万吨或-0.67%。 ◆需求： 日均铁水产量为227.43万吨，环比+0.85万吨，环比小幅回升。截至当前，周产累计同比增约3.00%。2025年1-11月，金属镁累计产量78.72万吨，累计同比-1.67万吨，同比-2.08%。（12月份数据未更新）2025年1-11月，我国累计出口硅铁36.79万吨，同比-2.77万吨或-7.01%；（12月份数据未更新） ◆库存：测算硅铁显性库存为12.33万吨，环比+0.03万吨，库存基本持稳，维持同期相对中性水平； 基本面评估 期现市场 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/12/31，天津72#硅铁现货市场报价5750元/吨，环比+50元/吨，较月初+250元/吨；期货主力合约（SF603）收盘价5672元/吨，环比+16元/吨；基差78元/吨，环比+34元/吨，基差率1.36%，基差处于历史统计值的相对中性水平。 利润及成本 生产利润 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心注：以上利润为测算值，各厂商实际利润因技术及原料配比不同存在差异； 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心注：以上利润为测算值，各厂商实际利润因技术及原料配比不同存在差异； 截至2025/12/31，硅铁测算即期利润，内蒙利润-373元/吨,环比+50元/吨，较月初+231元/吨；宁夏-410元/吨，环比+50元/吨，较月初+201元/吨；青海-847元/吨，环比+50元/吨，较月初-100元/吨。（利润为测算值，仅供参考） 生产成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/12/31，西北地区硅石报价210元/吨，环比持稳。兰炭小料报价780元/吨，环比持稳，较月初-60元/吨。 生产成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/12/31，主厂区电价环比持稳； 主产区测算生产成本中，内蒙地区5693元/吨，环比持稳，较月初-81元/吨；宁夏地区5710/吨，环比持稳，较月初-5元/吨；青海地区6097元/吨，环比持稳，较月初+200元/吨。（成本为测算值，仅供参考） 供给及需求 总产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/12/31，钢联口径硅铁周产量9.89万吨，环比+0.05万吨。截至当前，周产累计同比降约0