电力行业周报：年协电价落地释压，1月新能源差价补贴最高6.17分/度

年协电价落地释压，1月新能源差价补贴最高6.17分/度 本周行情回顾：本周（12.29-12.31）上证指数报收3968.84点，上升0.13%，沪深300指数报收4629.94点，下降0.59%。中信电力及公用事业指数报收3042.43点，下降2.35%，跑输沪深300指数1.76pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第29。个股方面，电力及公用事业板块上市公司大部分下跌。 增持（维持） 本周行业观点： ➢江苏2026年度交易均价344.19元/兆瓦时，同比下降16.5%；浙江2026年度均价344.85元/兆瓦时，同比下降16.4%。江苏电力交易中心2026年省内电力市场年度交易总成交电量2724.81亿千瓦时，加权均价344.19元/兆瓦时，较去年降低16.5%；绿电交易电量17.81亿千瓦时，加权均价404.94元/兆瓦时，其中绿色环境价值21.71元/兆瓦时，同比提升2.52元/兆瓦时。分电源来看，火电总成交2539.46亿千瓦时，加权均价344.85元/兆瓦时，较25年下降16.5%；核电总成交144.95亿千瓦时，加权均价335.50元/兆瓦时，较25年下降18.1%；风电总成交33.88亿千瓦时，加权均价336.85元/兆瓦时，较25年下降17.2%；光伏总成交6.53亿千瓦时，加权均价320.28元/兆瓦时，较25年下降21.4%。浙江2026年全省电力市场化交易成交量3042亿千瓦时，创下历史新高；年度交易均价344.85元/兆瓦时，较2025年下降67.54元/兆瓦时，同比-16.4%。分析师 作者 执业证书编号：S0680520070001邮箱：zhangjinming@gszq.com 分析师高紫明执业证书编号：S0680524100001邮箱：gaoziming@gszq.com ➢1月新能源机制电量差价电费折合度电水平最高6.17分/度。全国各地2026年1月电网企业代理购电价格陆续公布，超90%的省市增加了“新能源机制电量差价电费折合度电水平”细项，将市场交易均价与机制电价的差额纳入当地系统运行费用。上海、重庆、天津等直辖市及冀北地区，交易电价高于机制电价，新能源企业需将高出金额退回；其他省份基本为交易电价低于机制电价，电网需要给予新能源电费补贴。折合计算后，补贴度电分摊最多的是河南（6.17分/度）、山东（5.76分/度）。 分析师刘力钰执业证书编号：S0680524070012邮箱：liuliyu@gszq.com 分析师张卓然执业证书编号：S0680525080005邮箱：zhangzhuoran@gszq.com ➢28个地区1月代理购电电价下调，降幅在0.65%至24.68%之间。2026年1月的电网代购电价公布，呈现“整体下行、局部攀升、普遍倒挂”的特征。28个地区代理购电电价下调，其中辽宁、山西、黑龙江、江西、吉林、广东、山东、河南、江苏、安徽、蒙东11个地区的价格降幅超50元/兆瓦时。与之相比，蒙西、海南、重庆、湖南4个地区价格出现上涨，海南电价超过623元/兆瓦时。一方面，供给侧煤价库存处于相对高位，煤价四季度有所回落，支撑发电侧成本；需求侧受假期因素影响整体需求增速有所放缓，供需关系阶段性宽松。另一方面，近期公布的部分省市年度中长期交易电价相对下降幅度较大，带动1月代理购电电价下调。 分析师鲁昊执业证书编号：S0680525080006邮箱：luhao@gszq.com 相关研究 1、《电力：2026电力行业年度策略：火绿重构，水核筑基，燃气优化》2025-12-292、《电力：电力中长期交易新规发布，广东等地2026年长协电价陆续出炉》2025-12-283、《电力：三产拉动11月总用电增6.2%，风光出力高增》2025-12-25 投资建议：江浙2026年度交易均价显著下滑，全国28个地区1月代理购电电价下调，新能源全面入市重塑电力供给结构，电价新平衡拐点有望提前出现。建议关注有红利化高股息火电龙头以及电价相对稳健&煤电一体化企业：华能国际（A+H）、华电国际（A+H）、国电电力、大唐发电、内蒙华电、陕西能源；以及火电灵活性改造龙头：青达环保、华光环能。建议关注风电、光伏板块：新天绿色能源、龙源电力、中闽能源等。把握水核防御，建议关注长江电力、川投能源、中国核电和中国广核。燃气板块，建议关注盈利修复同时稳定分红的优质龙头城燃，新奥能源、昆仑能源、华润燃气。 风险提示：原料价格超预期上涨；项目建设进度不及预期；电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期。 内容目录 1.本周行业观点.................................................................................................................................................41.1年协电价落地释压，1月新能源差价补贴最高6.17分/度......................................................................41.2火电：煤价维持687元/吨....................................................................................................................51.3水电：12月31日三峡入库流量下降26.83%，出库流量同比下降5.32%.............................................71.4绿电：硅料价格持平，主流硅片价格上升..............................................................................................81.5碳市场：交易价格较上周上升3.15%..................................................................................................102.本周行情回顾...............................................................................................................................................113.行业资讯......................................................................................................................................................133.1行业要闻.............................................................................................................................................133.2重点公司公告......................................................................................................................................14风险提示.........................................................................................................................................................14 图表目录 图表1：2026年1月新能源机制电量差价电费折合度电水平（元/千瓦时）.....................................................4图表2：各地区2026年1月代理购电电价情况（元/兆瓦时）.........................................................................5图表3：环渤海动力煤（Q5500）市场价（单位：元/吨）................................................................................5图表4：秦皇岛港动力煤库存（万吨）.............................................................................................................5图表5：沿海8省电厂-库存（万吨）...............................................................................................................6图表6：沿海8省电厂-日耗（万吨）...............................................................................................................6图表7：中国LNG到岸价（单位：美元/百万英热单位）..................................................................................6图表8：中国LNG出厂价格全国指数（单位：元/吨）.....................................................................................6图表9：火电发电量（单位：亿千瓦时）.........................................................................................................6图表10：火电新增装机量（单位：万千瓦）....................................................................................................6图表11：火电平均利用小时数（单位：小时）................................................................................................7图表12：火电投资完成额（单位：亿元）.......................................................................................................7图表13：三峡入库流量（立方米/秒）.............................................................................................................7图表14：三峡出库流量（立方米/秒）...................................................................