生猪产能与价格走势分析

会议围绕11⽉⽣猪产能、⽣产数据及价格⾛势展开分析，重点从⺟猪存栏、仔猪⽣产效率、屠宰量与价格表现三个⽅⾯进⾏解读。整体来看，能繁⺟猪存栏持续下滑，⽣产效率因配种率和窝产仔猪数下降⽽降低，导致未来新⽣仔猪供应趋紧；同时，⾏业处于低价去库存阶段，屠宰量维持⾼位但⼤猪逐步出清，推动冬⾄后猪价反弹。叠加进⼝减少与反倾销政策影响，供给压⼒缓解，叠加需求端改善迹象显现，市场悲观预期开始修复，对后市价格持乐观看法。 ⼀、产能与⽣产数据情况 能繁⺟猪存栏持续下⾏ 多个养猪⼤省披露数据显⽰能繁⺟猪环⽐降幅普遍在1%以上，其中⼴东、陕西降幅超2%。•第三⽅机构数据显⽰淘汰⺟猪数量环⽐增加13%，能繁⺟猪去化趋势明显。•⾮洲猪瘟在11~12⽉有⼀定影响，虽弱于往年但仍加剧产能去化，预计11⽉全国能繁⺟猪存栏降⾄约3950万头⽔平。• ⽣产效率出现主动下滑 配种率下降主要受⽣猪价格低迷影响，部分企业延⻓配种周期以降低成本。•窝产仔猪数量在11⽉显著跳降，源于仔猪价格偏低导致弱仔淘汰增多。•配种率与窝产⽔平双降将共同导致明年4⽉前新⽣仔猪供应持续收缩。• ⼆、供应与屠宰情况 屠宰量维持历史⾼位• 11⽉定点屠宰量达3,957万头，环⽐增3.2%，同⽐增17.4%，接近历年12⽉峰值⽔平。○尽管环⽐增幅偏低，但基数巨⼤，反映⾏业处于超额抛售状态，加速去库存进程。○ 进⼝猪⾁持续减量• 11⽉猪⾁进⼝量为6.08万吨，环⽐降14.6%，同⽐降34.3%。○2023年1~11⽉累计进⼝92万吨，同⽐下降6.2%，四季度进⼝量逐季⾛低。○商务部⾃12⽉17⽇起对欧盟猪⾁实施为期五年的反倾销措施，预计将中短期抑制进⼝增量，减轻国内供给压⼒。○ 三、价格与利润表现 猪价仍处低位但现强劲反弹• 11⽉商品猪出栏均价为12.33元/公⽄，环⽐微增0.5%，同⽐降28.3%。○仔猪销售均价24.25元/公⽄，环⽐降6%，同⽐降29.5%。○⾃繁⾃养模式头均亏损维持在100~200元区间，⾏业持续承压。○ 近期价格快速回升验证结构性短缺• 当前现货价格已回升⾄12.3元/公⽄，部分地区⼤肥猪价格突破14元/公⽄。○肥膘价差扩⼤⾄0.85元/公⽄，达历史同期最⾼⽔平，反映⼤猪供给趋紧。○⾏业规模化提升叠加前期超卖，当前⾮标价差具备合理性，并未显著偏离⻓期趋势。○ 四、市场预期与展望 需求端显现回暖信号 低价传导刺激消费，冬⾄后屠宰量维持⾼位的同时猪价持续上涨，表观需求改善明确。○市场此前预期冬⾄和春节后为价格低点，但当前⾛势已开始证伪悲观预期。○ 后市观点保持乐观• 产能去化、库存消化与进⼝受限共同⽀撑未来供给收缩逻辑。○预期修复带动期货盘⾯近⽉与远⽉价格同步回升，后续价格上⾏趋势有望延续。○综合判断继续推荐⽣猪板块，看好2024年上半年价格表现。○