方正证券机器人产业进展

本次会议围绕⽅正证券机器⼈产业的最新进展展开，重点分析了特斯拉⼈形机器⼈（T链）和国产机器⼈产业链的发展动态。海外⽅⾯，特斯拉第三代机器⼈V3研发进展顺利，预计2025年⼀季度将 进⼊产品定型、定点合同签署及⼩批量订单释放阶段，多家核⼼供应商已赴北美进⾏商务对接，样机测试进展良好，有望在1⽉底⾄3⽉间发布。国内⽅⾯，本体⼚商聚焦特定应⽤场景实现快速落地，订单量显著增⻓，头部企业如优必选、宇树等均已获得超⼗亿级订单，⼯业场景应⽤逐步拓展。政策⽀持叠加上市进程推进，国产机器⼈产业链有望迎来估值重塑。投资层⾯建议关注确定性⾼的T链定点供应商以及具备上市预期的本⼟本体⼚及其核⼼供应链。 海外T链进展 V3研发与发布时间表• 特斯拉计划于2026年⼀季度展⽰第三代⼈形机器⼈V3，当前研发进展顺利○⻢斯克称V3为“精湛的艺术品”，显⽰其对设计成果⾼度认可○预计发布⼤概率在2025年2⽉⾄3⽉，最快可能于1⽉底推出，若实现则属超预期○元旦后将迎来密集催化期，包括定点确认、新订单下发和展⽰准备○ 供应链交流与测试进展• 多家核⼼供应商如40、新建、荣泰、恒⽴等将在元旦前后赴北美交流○交流内容涉及最终产品份额分配、合同细节敲定及后续供货安排○潜在供应商如兴泉、科达利、福赛科技也将参与新⼀轮送样或图纸对接○T此前已要求供应商交付约100台V3零部件⽤于样机组装测试，进展顺利○测试完成后，预计2025年1⽉中下旬可能释放更⼤批量订单○ 未来迭代与技术拓展• 市场关注后续V3.5/V4版本的技术升级⽅向○可能引⼊的新技术包括主要磁通与谐波磁场电机⽅案、轻量化材料（如PICK镁合⾦）、氮化镓驱动、新型减速器⽅案等○当前未导⼊的环节存在国产替代机会，如⼀维⼒传感器、六维⼒传感器、电⼦⽪肤、预控系统等○ 国产机器⼈产业发展 本体⼚商发展路径• 国内⼚商不同于特斯拉追求通⽤⼈形机器⼈，更注重在特定垂类场景实现快速商业化○主要应⽤场景包括导览导购、娱乐表演、教育科研及部分⼯业⽰范应⽤○类⼈型或轮式半⼈型机器⼈已在⼯⼚中实现简单分拣、搬运、上料等功能○在单⼀场景训练模型并提升成功率后，可实现经济可⾏性，单台成本可控制在⼗⼏万元○ 订单与交付情况• 优必选全年订单超14亿○粤江智源、领申处订单均超10亿○宇树订单约为12亿○新动纪元订单超5亿○2025年国内整体交付量预计达⼤⼏万台⾄⼗万台级别○ 政策与产业化⽀持• 四部⻔联合发⽂推动智能机器⼈在汽⻋制造中的规模化应⽤○聚焦焊接、喷涂、总装等环节，打造具⾝智能⽰范产线○政策助⼒加速类⼈型机器⼈在⼯业场景的落地进程○ 上市进展与⾏业影响• 宇树预计2025年上半年上市，将成为⾸个纯机器⼈本体上市公司○云深处、粤江已申报A股上市，智源亦有上市计划○上市将为⾏业提供估值锚点，带动国产链供应商及本地市场估值重塑○ 投资策略与标的建议 T链重点标的 • 推荐关注确定性能获得V3定点的企业，尤其是产品种类或份额存在超预期可能的⼚商○浙江荣泰：有望获取⼩磁钢、⼩模组及多个⼤磁钢定点，后续还将持续增样⼤模组与减速器○恒⼒液压：⼤磁钢竞争优势明显，⼩磁钢及⼤电机、⼤模组有望后续增样○思灵：有望成为国产⾸家进⼊捷波环节的供应商○拓普集团：除常规模组外，⼿部产品也在持续对接中○恒博⽴新：PICK材料已有产品可供应，后续型号有望扩展○ 国产链布局⽅向• 建议优先关注有望受益于估值抬升的本体⼚商，如中坚科技、新时达、松林等○核⼼供应链建议每家选取1-2个关键供应商布局○宇树对应美湖品名○乐趣对应东⽅精⼯○智源对应宁波华强○