新三板主题报告：“智”造系列：激光行业面临加速拐点，细分龙头高增长可期

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ■激光产业庞大且应用广泛，目前已形成全球性的产业链分布，此轮景气度提升源于需求：激光技术起源于20世纪60年代初期，是20世纪能够与原子能、半导体及计算机齐名的四项重大发明之一。至今，与激光相关的产品和服务已经遍布全球，形成了丰富和庞大的激光产业。同时，激光也是发展速度极快的高新技术产业之一，已经在下游应用中渗透到消费电子、高端材料、半导体加工、汽车、船舶、通讯、医疗美容、军事等众多领域，并形成了完整、成熟的全球产业链分布。 ■激光上游：光纤激光器为未来趋势，紫外、超快需求大增：国内对激光上游的元器件、激光器等需求持续增长，但大功率光纤激光器、光电子元器件等高端产品依旧依赖进口。全球来看，光纤激光器凭借高效率、柔性化等特点对CO2激光器冲击显著，是未来激光器的趋势。国内中低功率的光纤激光器已实现国产，但低功率领域处于价格战，毛利较低，而大功率却一直被国外IPG，SPI等企业垄断。随着国内第一梯队的激光设备商如大族等已研发多年且开始试生产高功率光纤激光器，未来中高功率领域的进口替代潜力较大。紫外激光器由于独特的精密冷加工工艺，在3C等高端精加工应用广泛。皮秒超快激光器受益蓝宝石等脆性材料在16年的大规模使用，销量高增且空间巨大。 ■激光中游：受益3C和动力电池，激光设备17年需求有望加速，激光龙头大族、以及超快、动力电池领域细分龙头有望直接受益。根据中科战略数据，国内16年激光设备的销售收入达345亿元，同比增长11.6%，17年有望再次加速，预计将增长18.9%。中长期来看，国内大功率的激光设备渗透率和国产化率均较低，未来市场空间和国产潜力均较大。国内的激光设备市场格局也已逐步进入成熟阶段，大族作为涉及多个领域的激光龙头，凭借在3C和大功率激光设备的放量，有望在17年行业增速加快之际实现业绩更快速地发展。此外，蓝宝石等脆性材料需求大增使得皮秒超快激光设备商盛雄激光受益显著；动力电池大规模扩产也让该细分领域的激光焊接设备龙头联赢激光在16年的收入翻了一番。 ■激光下游：打标需求不再占据半壁江山，焊接、微加工、3D打印等多元化应用趋势明朗：根据激光制造商情的数据，国内激光打标设备的市场份额已从05年的65%下降至15年的39%，激光切割、焊接等其他应用端需求异军突起，占比从35%提升至61%。未来随着国内面板、3C、动力电池、3D打印以及激光新技术的应用，越来越多元化的下游应用已是激光行业的未来趋势。 Table_Ti tle 2017年06月27日 “智”造系列：激光行业面临加速拐点，细分龙头高增长可期 Tabl e_Bas eI nfo 新三板主题报告 证券研究报告 诸海滨 分析师 SAC执业证书编号：S1450511020005 zhuhb@essence.com.cn 021-35082062 Tab le_Report 相关报告 新三板日报（现金流视角下 新三板企业的经营成长之惑） 2017-06-26 新三板交易改革路在何方? 2017-06-26 新三板日报（市场深度调整 新三板做市指数创26个月新低） 2017-06-26 检验股票成色的试金石-新三板业绩预增专题 2017-06-23 新三板医药行业2017年下半年投资策略 2017-06-23 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ■新三板建议关注标的：拥有核心技术和强劲研发实力的企业值得关注。三板的激光企业达32家，2016年板块整体成长迅速，总营收31.56亿元，同比增长35%，总归母净利润4.48亿元，同比增长52.55%。由于激光行业为高新技术产业，在利润较好的领域往往技术门槛很高，新三板中的企业虽然在收入规模和行业知名度方面可能不及主板的大族、华工等龙头，但部分真正拥有核心技术和强劲科研实力的企业往往能在细分领域能占得一席之地，甚至成为细分领域的龙头。为此，本文从32家激光企业中筛选出7家未来具备较优秀成长潜力的企业，分别为联赢激光(833684.OC)、帝尔激光(835053.OC)、天弘激光(430549.OC)、邦德激光(838249.OC)、嘉东光学(836850.OC)、华光光学(838157.OC)、视美乐(839921.OC)，建议投资者可关注。 ■风险提示：行业竞争加剧，大功率激光设备普及不及预期 3 新三板主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 激光技术应用广泛，产业链庞大............................................................................................. 7 1.1. 激光对比传统工艺优势多，精密加工尤为突出 ............................................................. 7 1.2. 激光应用极为广泛，高端细分领域多且门槛高 ............................................................. 8 1.3. 激光产业链：上游元器件、中游设备、下游应用 .......................................................... 9 2. 上游激光器：光纤为未来趋势，紫外、超快异军突起 .......................................................... 10 2.1. 激光器：激光设备的核心部件 ..................................................................................... 10 2.2. 不同种类激光器的介绍 ................................................................................................ 11 2.3. 全球激光器16年增速复苏，未来有望保持高增 .......................................................... 14 2.4. 未来高成长激光器：光纤为未来趋势，紫外、超快异军突起...................................... 15 2.4.1. 光纤激光器为未来趋势，高功率进口替代潜力大 .............................................. 15 2.4.2. 紫外激光器受益3C快速发展，销量大增值得关注 ............................................ 17 2.4.3. 超快激光器：皮秒需求大增、飞秒潜力巨大 ...................................................... 18 3. 中游激光设备：行业龙头已现，细分龙头增速亮眼 ............................................................. 19 3.1. 全球激光设备格局：通快榜首，大族第二 ................................................................... 19 3.2. 国内激光设备16年市场达385亿元，17年增速有望加快 ........................................... 19 3.3. 大族为中小功率激光龙头，通快高功率市占率依旧占优 ............................................. 20 3.4. 激光在脆性材料、动力电池等新领域拓展迅速，细分龙头业绩亮眼 ........................... 21 3.4.1. 蓝宝石、玻璃应用高涨，加工利器超快激光受益显著 ....................................... 21 3.4.2. 动力电池扩产不到18年不见顶，细分焊接龙头值得关注 .................................. 23 4. 下游应用变迁：打标不再占据半壁江山，应用多元化趋势明朗 ........................................... 26 4.1. 激光打标不再占主导，焊接、微加工等新应用拓展迅速 ............................................. 26 4.2. 激光在3D打印、投影、照明、光伏等领域潜力可观 ................................................. 27 5. 上市公司：17年激光行业持续景气，主板及三板优秀标的辈出 .......................................... 29 5.1. 主板标的：大族、华工等激光龙头有望开启新一轮成长大周期 .................................. 29 5.1.1. 大族激光（002008.SZ）：国内激光行业的领军者，有望开启新一轮成长期........ 29 5.1.2. 华工科技（000988.SZ）：光电器件、激光加工双星闪耀，高成长有望延续........ 30 5.1.3. 福晶科技（002222.SZ）：非线性光学晶体的全球龙头 ........................................ 31 5.2. 海外标的：通快、IPG、相干，欧美激光三巨头近年业绩稳增长 ............................... 32 5.2.1. 德国通快：大功率激光设备的全球领先企业 ...................................................... 32 5.2.2. IPG光学（IPGP）：全球高功率光纤激光器龙头 ................................................ 32 5.2.3. 美国相干（COHR）：全球微电子领域的激光设备龙头 ...................................... 33 5.3. 新三板标的：动力电池、PERC等激光设备商业绩高增值得关注 ............................... 34 5.3.1. 联赢激光（833684.OC）：动力电池激光焊接龙头，未来两年业绩高增可期....... 36 5.3.2. 帝尔激光（835053.OC）：PERC激光设备龙头，新领域冉起的新星 .................. 37 5.3.3. 天弘激光（430549.OC）：受益行业增长，激光微加工、3D业务稳步上升 ........ 39 5.3.4. 邦德激光（838249.OC）：把握行业需求趋势，光纤激光销量大增 ..................... 40 5.3.5. 嘉东光学（836850.OC）：快速成长的光学产品商，定增助力未来业绩高成长 ... 41 5.3.6. 华光光电（838157.OC）：优质的LD器件供应商，未来成长性值得关注 ........... 42 5.3.7. 视美乐（839921.OC）：激光工程投影机需求大增，公司业绩高成长有望延续 ... 43 图表目录 图1：激光技术的应用 .....................................................