激光行业深度：激光助力“中国智造”，产业加速升级

1. [Table_Industry] 证券研究报告/行业专题报告 2018年08月21日 行业名称 激光行业 激光行业深度：激光助力“中国智造”，产业加速升级 [Table_Main] [Table_Title] 评级：买入（首次） 分析师：郑震湘 执业证书编号：S074051708001 Email：zhengzx@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 9 行业总市值(百万元) 92412.451 行业流通市值(百万元) 92412.450 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report 相关报告 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2017 2018E 2019E 2020E 2017 2018E 2019E 2020E 大族激光 42.5 1.6 1.94 2.5 3.26 27 22 17 13 1 买入 锐科激光 1433 2.89 3.53 5.03 7.11 66 40 28 20 0.86 买入 福晶科技 11.7 0.32 0.41 0.56 0.75 36 28 21 16 1 增持 备注 [Tab e_Summary] 投资要点  引言：1960年，世界出现第一束激光；1972年，第一台工业用激光切割机诞生；1985年，第一台光纤激光器研制成功；20世纪90年代，激光焊接设备功率升至20kW；2003年，千瓦级碟片激光器成功应用于材料加工。短短50多年，激光已悄然改变我们的世界。当下智能制造崛起背景下中美贸易风波让国人认识到中国“制造基因”后天劣势，国之大在于器之强，看好激光行业迎来成长和投资机会。  未来产业升级最确定赛道，“中国制造”之重器。激光被称为"最快的刀”、“最准的尺”、“最亮的光”，其主要优点如方向性强、单色性好、高亮度和高时空相干性；而激光器则是激光发生的器件，其中按照增益介质、功率、脉冲宽度分类不一，如增益介质有固体、光纤、半导体、气体等。激光设备是制造业未来最重要之“器”，以电子行业为例，创新大周期刚开始启动，终端厂商创新压力趋强，处于“设备-部件-模组-终端”链条最上游，激光行业具有更高产业地位，引领行业变革。  下游应用广泛，激光器近800亿规模的成长盛宴。根据Laser Markets Research 数据2017年全球激光器收入规模123亿美元约800亿元规模，应用领域主要为42%的材料加工、34%的通信与光存储、医疗美容&科研军工&仪器传感各占7%，我们重点关注近年来技术创新带来的新应用： 1. 智能手机创新带来持续增量需求。高端智能机全面升级，中小功率激光业务腾飞。苹果正引领新一轮高端智能机升级周期，安卓阵营的快速追赶，高端激光及配套自动化设备从苹果延伸到非苹果的空间逐渐打开。激光行业公司将极大受益于消费电子制造升级带来的激光及自动化设备升级大机遇：OLED、双摄、防水、全面屏等科技创新加速渗透，激光新需求层出不穷，“全面屏+OLED+FPC+双摄+ 3D玻璃”等创新有望对激光的高精度、高效率加工带来强劲需求——以OLED三大制程为例，未来三年投资3400多亿，激光设备年化至少35亿，国外COHR主要受益OLED薄膜制造对准分子激光需求2017年营收114亿，增长大增101%。 2. 工业制造崛起，拉动大功率激光器需求。依靠精密性和坚固性的特点，大功率激光设备较传统常见技术具有诸多优势，高功率的激光切割在适合材料类型、切割精度、边缘质量方面都明显优于等离子切割和火焰切割，有望取代冲床成为主流切割设备。激光焊接也将代替传统生产方式，成为未来制造最重要的成型方式。就大功率激光切割业务来看，据中国产业信息估计，到2020年，我国高功率激光切割机的需求量在10000台左右，若以每台200万元的价格计算，市场空间将达到200亿元。对标海外巨头的大功率业务占比，国内公司空间广阔。 3. 动力电池带来稳定高增速。随着全球电动汽车的繁荣，动力电池需求量也随之逐渐增长。动力电池一直是新能源汽车的心脏，在前端制片、中端焊接以及后端PACK高质量的焊接对动力电池质量加码，而从主流的动力电池厂商未来三年产能复合增速30%-80%扩张，2020年若达到230GW，激光设备市场规模有望达40多亿。 4. 此外光伏电池、PCB、激光医疗、3D打印、激光显示、激光雷达等 - 2 - 细分领域已经爆发或即将爆发将会对激光带来持续的旺盛需求。  行业景气优选优秀公司，国内崛起已然可期。我们重点分析国外IPG、相干公司，国内主板大族激光、福晶科技以及新三板15家企业财务数据（新三板上市约30-40家），基本上行业众数增速在50%+，毛利率42%+，而国内企业从市值看大族激光、华工科技、锐科激光独大，其他市值在5-20亿规模差距明显，但我们看好国内企业在占据最大本土市场需求、政策支持、技术升级等优势背景下将实现产业和资本的双重成长。经过审慎对比与遴选，我们重点推荐下游业务均衡、具有较为深厚积累的激光设备平台类公司：大族激光，和核心技术自主可控、产研一体壁垒坚固的激光器龙头：锐科激光，以及产业趋势明确、上游核心材料类公司：福晶科技等。  三个维度找投资机会： 1. 从技术发展趋势看，光纤和半导体激光器将是未来的主流，如美国IPG、德国Dilas，国内有锐科激光、炬光科技等企业。 2. 从应用领域看：推荐在微材料、FPC打孔、晶圆七个等细分领域爆发所需的皮秒激光和紫外激光等，如日本的平田，国内大族激光、德龙激光、正业科技、联赢激光等企业。 3. 从产业链传递看：上游激光晶体和激光芯片值重点关注，如国内福晶科技、华光光电等企业。  风险提示：技术取代不及预期；行业竞争加剧；技术人才风险： - 3 - 内容目录 激光认知：产业升级最确定赛道，“中国制造”重器 ............................................ - 7 - 激光与激光器工作原理等概述 ..................................................................... - 7 - 激光器应用广泛，取代传统工艺大势所趋 ................................................... - 8 - “十三五”政策等重点支持国内激光行业成长............................................... - 11 - 应用剖析：下游应用广泛，细分领域创新迎成长 .............................................. - 13 - 应用以工业应用为主，全球激光器市场规模近800亿元 .......................... - 13 - 应用一：OLED等手机从“0到1”创新未来三年将带来持续需求 ............... - 13 - 应用二：工业拉动大功率激光器需求 ........................................................ - 20 - 应用三：PCB高阶产品LCP、FPC等提振激光配套需求 ........................ - 21 - 应用四：动力电池确定性增长驱动对激光设备保持中高速需求 ................ - 25 - 应用五：光伏从周期到成长，激光设备迎来爆发 ...................................... - 27 - 应用六：医疗领域对激光需求多样，对标国外国内企业空间巨大 ............ - 30 - 应用七：3D打印增材两位数增长，未来市场爆发对激光设备新增需求 ... - 31 - 应用八：激光显示取代传统工程投影，从导入到成长增速有望30%+ ...... - 32 - 应用九：在服装为代表柔性材料行业加工应用范围不断拓展 .................... - 34 - 应用十：激光雷达尤其是无人驾驶将对激光器带来旺盛 ........................... - 35 - 业绩靓丽：国内公司崛起提振长期估值 ............................................................ - 37 - IPG、大族等国内外企业业绩新高彰显行业景气 ....................................... - 37 - 最大的市场在中国，国内激光企业市值小，崛起正在当下 ....................... - 37 - 从三维度看激光产业链投资机会 ....................................................................... - 40 - 从技术发展趋势看：光纤激光器和半导体激光器将是主流 ....................... - 40 - 从应用领域看：推荐新工艺创新所需的皮秒激光和紫外激光等 ................ - 41 - 从产业链价值看：上游激光晶体和激光芯片渐次受益 ............................... - 44 - 重点公司推荐与海外公司介绍：大族激光&锐科激光&福晶科技等 .................. - 45 - 1、大族激光：国内激光龙头，下游需求带来持续增长 ............................. - 45 - 2、锐科激光：专注于光纤激光器，未来空间广阔 .................................... - 46 - 3、福晶科技：激光上游非线性晶体全球第一，充分受益下游景气需求 ... - 49 - 4、联赢激光：动力电池激光焊接龙头，新能源汽车拉动带来确定增长 ... - 52 - 5、天弘激光：动力电池和激光打印再制造有望带来高增长 ..................... - 53 - 6、通快集团：聚焦微笑曲线两端，内生与外延打造全球激光龙头 .......... - 55 - 风险提示 ............................................................................................................ - 57 - 图表目录 图表1：激光上中下游产业链结构 ...................................................................... - 7 - 图表2：激光器工作原理示意图--以固体激光器为例 .......................................... - 8 - 图表3：激光器不同分类标准如下 ...................................................................... - 9 - 图表4：不同增益介质的激光器的性能比较 ...................................................... - 10 - 图表5：激光技术在下游应用不同形式 ............................................................. - 11 - 图表6：国家对激光行业的政策支持 .........