冬虫夏草专题：规模化人工培育重塑产业，传统赛道孕育新机遇

发⾔⼈ 1 00:00:00 各位投资者，⼤家上午好，我是⼴发农业的⾼⼀层。那么今天的电话会呢，我做⼀下我们最新发的⼀篇深度报告。冬⾍夏草的专题的这个报告的讲解，报告的题⽬呢是规模化⼈⼯培育重塑产业，传统赛道新机遇。那么整篇报告呢分为三个部分啊，第⼀个部分呢是对于冬⾍夏草这个产品的⼀个介绍，第⼆块呢是对于这个⼈⼯培育的⾍草对野⽣⾍草的这个替代的这样的⼀个讲解。以及这个我们说这个规模，我们认为规模化的这个⼈⼯培育的⾍草产业呢，有望去重塑这个冬⾍夏草⾏业。 发⾔⼈ 1 00:00:46 啊，那么第三块呢，就是我们⼀个投资建议，因为也看到啊，像中兴军业等等企业过去两三年呢，啊，你像中兴军业是花的超过10亿元的⼀个投资额，在这个冬⾍夏草。草的⼈⼯培育的，⼯⼚化培育的这个产业上。⽽且呢，在今年的上半年呢，我们也可以看到这个这个中兴军业旗下的公司呢，在冬⾍夏草领域也收获了营收以及净利润。所以说呢，我们认为这⼀块呢有可能会成为菌菇类公司的⼀个新的增⻓极啊，所以在我们这⾥呢是给予⼀个重点关注啊，那么以下是⽐较详细的讲解啊。 发⾔⼈ 1 00:01:28 那么冬⾍夏草呢，它主产于这个⻘藏⾼原啊，那它本品呢是那个⻨⻆菌科的真菌冬⾍夏草菌，寄⽣在蝙蝠蛾科的昆⾍幼⾍上的⼦座以及幼⾍⼫体的⼀个复合体。那么根据中国医药信息查询平台呢，冬⾍夏草呢是具有补肾益肺、⽌⾎化痰的功效。冬⾍夏草呢主要分布在海拔3,000~5千⽶的⻘藏⾼原。根据国家林草局呢，2024年，⻘海、西藏、四川、云南的⾍草年均储量分别为603020和5吨。啊，那么占到全国总储藏量的45%26%15%4%也等于说⻘海加西藏加四川基本上就已经是这个所有的这个⼤部分的这个绝⼤部分的这个⾍草的⼀个产区了。那么整个⾍草的这个产量呢，在这⼏年呢是稳中有降。⾏业的规模是差不多400亿元。那么整个冬⾍夏草的⾏业产业链呢，主要包括上游的野⽣采集、⼈⼯培育，中游的加⼯以及在下游销售与分销环节。 那么冬⾍夏草的原草的产量与市场规模在2,000年之后呢，出现了⼀个快速的增⻓。那么之后因为⽣态破坏与政策的限制呢，产量出现下滑。18年以来呢，在150~200吨之间波动。那么原草的价格呢，其实这⼏年呢主要是稳在，对吧15万到20万每公⽄这样的⼀个状态。所以我说整个⾏业规模我们测算，是差不多400亿元这样的⼀个⾏业规模。 发⾔⼈ 1 00:03:13 啊，那么对于⾍草的这样的需求端呢，它的⾃⽤消费的占⽐是不断的在提升的。啊，我们说它深加⼯的产品呢，是有望进⼀步的去打开整个产品的空间。其实以前呢我们说肯定⾍草是⼀个啊偏离品性的这样的消费，但是其实现在呢我们可以看到⾍草的消费环境呢，消费场景呢正在趋于多元化。像即⻝性的冻⼲粉、⼝服液、浓缩⽚剂等等形态呢，其实更加契合年轻消费群体的⼀个需求，所以说呢，其实⾍草的整个需求呢，我们认为整体上现在可能看是⼀个持平这个状态，未来是有可能进⼀步的进⼀步的去增加的。 发⾔⼈ 1 00:03:55 那么从供应端啊来看的话，我们说野⽣⾍草的供应。其实是逐步在往下⾛的啊，那么⾸先是看价格论。其实中国⾍草的价格的最⾼点啊是在2013年左右，2,000条规格的⾍草均价在2013年超过22万元每公⽄。2014年之后呢，因为公务礼品需求的⼤减，叠加这个产量增加，⾍草的价格进⼊回调期。2020年呢，2,000条的⾍草的规格的均价呢，降⾄16万元每公⽄，是较13年显著下降啊，21年以来呢，在产量稳中略降，然后需求尤其礼品需求有所萎缩的这样因素的作⽤下。⾍草价格呢是涨跌震荡。截⾄2025年的11⽉呢，2,000条规格的⾍草的全国均价呢，⼤概是19万元每公⽄啊。啊，那么呃这是⼀个价格的⼀个情况啊，那么我们看整个供应。 发⾔⼈ 1 00:05:00 的情况啊，我们结论就是在资源禀赋与政策管控的⼀个双重约束下，野⽣⾍草的⼀个产量呢是趋降的啊。那么根据中国中药协会的⼀个数据呢，2023年中国野⽣⾍草的采收量差不多85吨，相较2019年下降23%那么产量下滑的第⼀个原因呢，是⽓候变化导致⾍草的⼀个适⽣区域逐年缩减。那么⽽且呢，⾍草的价格偏⾼呢，造成⼀些过度的挖采。所以资源再⽣更加困难。第⼆点呢，就是对于⾼原的⽣态保护政策趋严，啊，像这个2020年呢，国家烟草局将冬⾍夏草的核⼼产区划⼊禁采区，可采⾯积呢减少40%⽽且压缩了采挖周期。 发⾔⼈ 1 00:05:48 2022年呢，西藏那曲开始实实⾏轮采轮休机制，限制连续采集等。根据中国中药协会预测，如果维持当前的⼀个采集强度以及⽣态退化速率。到2030年呢，全国冬⾍夏草的核材料或将缩减⾄70吨以下。我们讲这个数据啊，在2023年就是全国野⽣⾍草的⼀个采收量差不多是85吨。所以说我们前⾯讲整个需求啊我们认为可能是持平甚⾄是微增的⼀个状态，⽽野⽣⾍草的供应是在向下⾛的，那么这也催⽣了这个⼈⼯⾍草繁育的这样的⼀个产业的⼀个出现。 发⾔⼈ 1 00:06:28 那么冬⾍夏草的⼈⼯种植⽣产流程啊是⽐较复杂的，是⽐较复杂的，啊，存在很多挑战。第⼀个挑战是这个蝙蝠幼⾍的侵染率不稳定，侵染机制，⼦实体出草机制啊仍较为模糊，直接导致冬⾍夏草的⽣产淡产。有⽐较⼤的波动，第⼆点就是冬⾍夏草的⼈⼯培育过程复杂，操作步骤多，反应周期⻓，需要投⼊⼤量的⼈⼒物⼒。那么在这⼀背景下呢，啊，经过⼗⼏年的。⼀个研发上的投⼊，⾍草⼈⼯培育企业通过对于⾼原⽣⻓环境以及繁育过程的⾼度还原模拟。实现了冬⾍夏草在平原地区的⼀个⽣态繁育，逐步掌握了从蛹、蛾卵、⾍蛹这个完整⽣命周期，以及真菌侵染到⾍菌双活的关键技术。⽽且呢，头部的企业还⾃建电⼚去保证这个⽔电等能源的供应稳定，为模拟⾼原繁衍环境提供了坚实的基础，并且呢能够精准调控⼟壤⽓压湿温度等关键参数，使得那个冬⾍夏草的智能⽣产周期呢，在⽣态繁育⼯⼚中呢，能够得到24⼩时的全天候还原。从⽽最终建⽴起冬⾍夏草与菌种的双循环⼯艺，并成功实现稳定规模化的⽣产。 发⾔⼈ 1 00:07:47 那么我认为呢，规模化⼈⼯培育是有望重塑整个冬⾍夏草的⾏业。啊，也很简单，需求的稳定，然后衍⽣⾍草的⼀个供应的下降，⼈⼯培。育⾍草这个产业的兴起肯定会使得整个产业就会发⽣很⼤的变化。 发⾔⼈ 1 00:08:05 ⽽且呢，从中端的产品来看呢，⼈⼯培育⾍草的成本是显著的啊低于这个野⽣⾍草的，我们可以看到，在这个天猫平台趟平台上，像这个头部品牌的这个野⽣⾍草价格可以卖到像阿依舍这些野⽣⾍草这个价格的⼀半。⽽头部品牌呢会退出⼀个⾼端升级的品类，叫做鲜⾍草。它的保质期呢更短啊 ，可能只有45天。这种鲜⾍草呢，它的价格呢，⼜会相较普通⾍草更加的贵，因为根据呃企业的宣传呢，这个鲜⾍草的营养呢是传统的⼲⾍草的三倍啊三倍，所以说在有着这种规模化的⼈⼯⽣产能⼒之后。⼀⽅⾯可以这个⽤低价的⽅式与野⽣⾍草竞争，⽽它的品质其实⾼。可能和野⽣⾍草也不⻅得谁上谁下，但是因为有规模化⽣产能⼒，所以说鲜⾍草这种更加新鲜啊根据宣传来说营养成分更加好的⾍草它具备更⼤的溢价空间。啊，那么是它这个点是它未来规模化⽣产能⼒在需求端、在产品端能够赋予的⼀个很⼤的⼀个升级。 发⾔⼈ 1 00:09:24 那么最后就是投资建议，那么在这样的⼀个技术进步啊推动整个产业升级的这样⼀个⾏业呢，我们也观察到有些上市公司开始⼤⼒的去进军⾍草⼯⼚化⼈⼯培育。有望开辟新的增⻓极。其中最值得⼀提的就是众兴菌业，啊，众兴菌业是成⽴于2005年总部位于⽢肃天⽔，主营⾦针菇以及双孢菇⽣产。23年呢，开始启动多元化产品战略，积极进军冬⾍夏草产业。2023年10⽉呢，公司公告与今⽇建⽴共同设⽴天⽔⾦。新⽣物科技有限公司实施冬⾍夏草培育⼯⼚化⽣产项⽬，通过系统化的专利布局，覆盖从菌种选育、环境控制到采收加⼯的全过程。该⼦公司呢，在2025年上半年呢，取得了5,100万的收⼊以及2,700万元的净利润。 发⾔⼈ 1 00:10:18 那是23年他设⽴的公司，24年10⽉份呢，中兴军业公告全资⼦公司昌宏农业投资5,000万设⽴清⽔众鑫军业科技有限公司，实施年产6吨冬⾍夏草⼯程化粉⾝培育项⽬。总投资约2.5亿元，建设周期18个⽉，满产后预计年收⼊2.6亿元，年净利润约五六千五百万元。那么据2025年半年报项⽬已经部分技改完成，并陆续进⼊试⽣产。上半年呢，实现冬⾍夏草产品营收约4,800万元。 发⾔⼈ 1 00:10:53 2025年2⽉份，公司公告全资⼦公司众鑫⾼科已对原⾦芝⾦针菇产线停产改造。投资实施冬⾍夏草⼯⼚化仿⽣培育更新改造项⽬。2025年7，6⽉份，公司宣布拟投资7亿元⽤于这个在四川四川省⾦堂县建设⻝药⽤菌产业园西南总基地，⼀期5亿元，⼆期2亿元，啊，都是为了去开展冬⾍夏草⼯⼚化仿⽣培育项⽬。雪容⽣物呢，这个也在这个2025年8⽉份呢，它的⼦公司成都雪容出资1,020万去成⽴了成都雪草，以从事这个冬⾍夏草⼯⼚化研发、种植以及销售。 发⾔⼈ 1 00:11:35 啊，那么综上所述呢，我们认为中⼼君业啊，雪融⽣物啊，啊，可以说都是在这个⾍草⼯⼚化培育，⼈⼯培育这⼀块去做了⼤⼒投资的上市公司，我们认为都可以去重点关注⼀下。啊，那么以上就是今天的关于⾍草深度报告的这样的⼀个讲解。啊，也欢迎⼤家有任何问题。欢迎这个联系我们⼴发农业团队，谢谢⼤家。