菲律宾经济近期表现出一定的韧性，但仍面临诸多挑战。全球经济增长好于预期，但菲律宾国内经济增长放缓，主要受国内冲击和外部环境不利影响。服务业出口停滞，而商品出口保持强劲，部分得益于提前出口以应对美国关税上调和全球对电子产品需求的强劲增长。
核心观点：
- 全球经济增长： 尽管存在较高的经济政策不确定性，但全球经济增长好于预期，商品贸易和技术相关领域的投资持续增长。然而，全球增长仍低于疫情前水平。
- 菲律宾经济增长： 菲律宾经济增长放缓，主要受国内冲击和外部环境不利影响。国内冲击包括公共工程禁令、基础设施项目监管加强以及天气事件造成的严重破坏。外部环境不利主要指服务业出口增长停滞。
- 通货膨胀和货币政策： 头线通胀下降，低于菲律宾银行（BSP）的2-4%目标范围，使货币政策更具宽松态势。BSP已自4月以来降息100个基点，但通胀的快速下降导致实际利率上升。
- 外部状况： 旅游部门增长放缓，商品出口保持强劲，但净旅游收入下降，导致经常账户逆差扩大。比索自2025年中期以来贬值，反映了市场对经济增长放缓和美联储降息的担忧。
- 财政状况： 财政赤字略有扩大，非税收收入正常化至较低水平，而资本支出收缩。公共债务略有上升，但仍可持续。
- 就业和贫困： 就业率持续上升，农业工作向建筑和服务业工资就业转移，这有助于长期降低贫困率。然而，仍存在显著的社会公平挑战，女性，特别是来自较贫困家庭或受教育程度较低的女性，继续参与劳动力市场的程度较低，并且不太可能获得高薪工作。
关键数据：
- 2025年前三季度，菲律宾国内生产总值（GDP）同比增长5.0%，低于2024年同期的5.9%。
- 头线通胀平均为1.7%，低于2024年同期的3.3%，低于BSP的2-4%目标范围。
- 2025年前三季度，财政赤字为GDP的5.6%，高于2024年，但低于政府计划的6.3%。
- 2023年，使用国家贫困线计算的贫困率为15.5%，较2021年的18.1%有所下降，标志着恢复到疫情前水平。
研究结论：
- 预计菲律宾经济增长在2025-2027年将保持强劲，平均为5.3%，但低于近年来的水平。消费将在2026-2027年加速，因为通胀保持低位，金融环境放宽，劳动力市场继续创造就业机会。投资预计将加强，因为公共基础设施项目恢复势头，以及最近的电信、交通、物流和可再生能源领域的投资改革将充分发挥作用。
- 虽然中期增长在基线预测下仍然有利，但整体风险平衡倾向于下方，国内风险变得更加突出。主要风险包括全球前景疲软、投资执行的不确定性以及政府改革议程的潜在延误。
- 菲律宾需要加强财政制度并加快结构性改革，特别是那些促进投资和提高可贸易部门生产力的改革。
- 菲律宾应利用具有高经济潜力的城市地区作为生产力提升和区域溢出效应的引擎，以实现持续经济增长和空间收敛。
- 改善连通性、现代化地方财政管理和提供有针对性的援助是新兴城市走廊成为可持续增长和就业引擎的优先行动。
