策略周报：元旦假期事件梳理及A股展望

2026年1月4日 核心观点 分析师 ⚫本 周A股 行 情：（1）本 周（2025年12月29日-12月31日 ），A股 市 场 呈现 震 荡 行 情 ，全A指 数 下 跌0.33%。上 证 指 数 上 涨0.13%，北 证50、创 业 板指 跌 幅 靠 前 ，跌 超1%。（2）从 风 格 来 看 ，本 周 小 盘 风 格 相 对 占 优 ，中 证1000（-0.13%） 跌 幅 小 于 沪 深300（-0.59%） ； 五 大 风 格 指 数 中 ， 周 期 风 格 上 涨0.65%，而 稳 定 风 格 和 消 费 风 格 明 显 回 调 。（3）从 行 业 来 看 ，一 级 行 业 涨 跌 分化 。涨 幅 靠 前 的 三 个 行 业 分 别 为 石 油 石 化 、国 防 军 工 、传 媒 。公 用 事 业 、食 品饮 料 、 电 力 设 备 跌 幅 靠 前。 杨超：010-80927696：yangchao_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522030004 王雪莹： （010）80927721：wangxueying_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130525060003 ⚫本 周 资 金 流 向：（1）A股 市 场 交 投 活 跃 度 上 行 。本 周 日 均 成 交 额 为21283亿元 ，较 上 周 上 升1631.69亿 元 ；日 均 换 手 率 为1.7386%，较 上 周 上 升0.08个百 分 点。（2）本 周 北 向 资 金 日 均 成 交 额 为2285.04亿 元 ，较 上 周 上 升460.81亿 元 。截 至 周 二 ，两 融 余 额 为25552.81亿 元 ，较 上 周 上 升119.80亿 元 。（3）本 周 新 成 立 基 金33只 ， 发 行 份 额 为119.16亿 份 。 其 中 ， 权 益 类 基 金27只 ，发 行 份 额85.04亿 份 ， 本 周 份 额 占 比71.37%， 较 上 周 上 升22.37个 百 分 点 。 相关研究 ⚫本 周 估 值 变 动：全A指 数PE(TTM)估 值较 上 周 上 升0.24%至22.32倍 ，处 于2010年 以 来90.45%分 位 数 ；PB(LF)估 值 本 周 上 涨0.16%至1.84倍 ， 处 于2010年 以 来51.20%分 位 数。全A股 债 利 差 为2.6326%， 位 于3年 滚 动 均 值（3.3336%）-1.41倍 标 准 差 附 近 ， 处 于2010年 以 来46.71%分 位 数 水 平。 2025-12-28，节奏看“水”，集中靠“质”——2026年港股市场投资展望2025-12-11，2025年12月中央经济工作会议对投资的启示：向新向优2025-12-08，12月中央政治局会议对投资的启示2025-11-22，变局蕴机遇，聚势盈未来——2026年A股市场投资展望2025-11-06，A股三季报业绩有哪些看点？2025-10-30，公募基金三季度持仓有哪些看点？2025-10-30，2025年11月投资组合报告：“十五五”新蓝图与市场新机遇2025-10-29，变局蕴机遇，驶向新蓝海——《“十五五”规划建议》解码A股投资全景图2025-10-22，布局消费主题投资机遇——“十五五”规划展望系列2025-10-23，划重点：二十届四中全会公报对A股投资的启示2025-10-07，双节期间事件梳理及市场展望2025-09-30，前瞻布局新质生产力主题投资——“十五五”规划展望系列2025-09-25，“十五五”时期投资机遇前瞻——“十五五”规划展望系列》2025-09-07，外资加仓中国股票市场是否持续及还在买什么？ ⚫元 旦 假 期 事 件 梳 理：（1）元 旦 三 天 连 休 与“ 请 三 休 八 ”带 动 下 ，假 期 旅 游 市场 火 热 。 交 通 运 输 部 数 据 显 示 ，2026年1月1日 ， 全 社 会 跨 区 域 人 员 流 动 量20747.5万 人 次 ，同 比 增 长20.3%。1月2日 ，全 社 会 跨 区 域 人 员 流 动 量18471.9万 人 次 ， 同 比 增 长12.1%。 出 行 节 奏 靠 前 ，2025年12月31日 ， 全 社 会 跨 区域 人 员 流 动 量20776.3万 人 次 ， 同 比 增 长25.4%， 增 速 高 于 元 旦 当 天 。（2）新 年 第 一 天 ，《 求 是 》杂 志 发 表 了 特 约 评 论 员 文 章《 改 善 和 稳 定 房 地 产 市 场 预期 》。（3）2026年 首 个 交 易 日 ，港 股 市 场 迎 来“ 开 门 红 ”，恒 生 科 技 指 数 涨4%， 以 半 导 体 、 互 联 网 为 代 表 的 科 技 股 ， 以 及 家 电 、 汽 车 等 消 费 板 块 表 现 活跃 。同 时 ，在 首 个 交 易 日 ，离 岸 人 民 币 兑 美 元 盘 中 升 破6.97关 口 ，创2023年5月 以 来 新 高。（4）海 外 不 确 定 性 反 复 扰 动 ，局 部 地 区 地 缘 冲 突 加 剧。委 内 瑞拉 事 件 或 让 更 多 投 资 者 转 向 美 元 等 资 产 避 险 ， 美 元 指 数 短 期 走 强 的 概 率 较 大。 ⚫A股 市 场 投 资 展 望：节 后 来 看 ， 假 期 期 间 港 股 市 场 与 人 民 币 汇 率 走 强 表 现 有助 于 提 振 投 资 者 信 心 ，A股 市 场 或 将 延 续 结 构 性 行 情 。后 续 上 行 节 奏 还 要 观 察政 策 预 期 与 产 业 趋 势 突 破 ， 在 上 述 因 素 支 撑 下 ， 春 季 躁 动 行 情 可 能 提 前 开 启 。同 时 ，仍 需 关 注 海 外 地 缘 风 险 等 不 确 定 性 因 素 的 短 期 扰 动 。展 望2026年 ，“ 十五 五 ”开 局 之 年 改 革 政 策 预 期 强 化 ，人 民 币 汇 率 向 上 等 价 格 因 素 支 撑 流 动 性 向好 ，市 场 信 心 有 望 得 到 提 振 。关 注 盈 利 修 复 逻 辑 下 ，具 备 业 绩 兑 现 能 力 的 科 技龙 头 、 受 益 于 价 格 水 平 回 暖 预 期 的 周 期 板 块。 ⚫风 险 提 示 ：国 内 政 策 效 果 不 确 定 的 风 险 ；地 缘 因 素 扰 动 的 风 险 ；市 场 情 绪 不 稳定 的 风 险。 目录Catalog 一、本周行情回顾..................................................................................................................................3 （一）指数行情.......................................................................................................................................3（二）资金流向.......................................................................................................................................4（三）估值变动.......................................................................................................................................6 一、本周行情回顾 （一）指数行情 本 周（2025年12月29日-12月31日 ，2026年1月1日-1月2日 因 假 期 休 市 ，下 同 ），A股市 场 呈 现 震 荡 行 情 ， 全A指 数下 跌0.33%。上 证 指 数 上 涨0.13%， 北 证50、 创 业 板 指 跌 幅 靠 前 ，跌 超1%。 从 风 格 来 看 ，本 周小盘 风 格 相 对 占 优 ，中 证1000（-0.13%）跌 幅 小于沪 深300（-0.59%）；五大 风 格 指 数 中 ，周 期 风 格 上 涨0.65%， 而稳 定 风 格 和消 费 风 格明 显回 调。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 从 行 业 来 看 ，本 周 一 级 行 业涨 跌 分 化。涨 幅 靠 前 的 三 个 行 业 分 别 为 石 油 石 化 、国 防 军 工 、传 媒 ，涨 幅 分 别 为3.92%、3.05%、2.13%。 公 用 事 业 、 食 品 饮 料 、 电 力 设 备 跌 幅 靠 前 。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 二 级 行 业 表 现 来 看 ， 本 周 收 益 率 前 五 的 行 业 依 次 是 航 天 装 备 Ⅱ 、 家 电 零 部 件 Ⅱ 、 广 告 营 销 、 电机 Ⅱ 、 炼 化 及 贸 易 ； 收 益 率 靠 后 的 行 业 依 次 是 一 般 零 售 、 渔 业 、 保 险 Ⅱ 、 光 伏 设 备 、 电 力 。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 （二）资金流向 A股 市 场 交 投 活 跃 度上 行。本 周 日 均 成 交 额 为21283亿 元 ，较 上 周 日 均 成 交 额 上 升1631.69亿元 ； 日 均 换 手 率 为1.7386%， 较 上 周 日 均 换 手 率 上 升0.08个 百 分 点 。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 本 周 北 向 资 金 日 均 成 交 额 为2285.04亿 元 ，较 上 周 的 日 均 成 交 额 上 升460.81亿 元 。截 至12月30日（ 周二），本 周 融 资 余 额 上 升 ，融 券 余 额 下 降 。两 融 余 额 为25552.81亿 元 ，较 上 周 上 升119.80亿 元 。 其 中 ， 融 资 余 额 为25385.18亿 元 ， 上 升120.89亿 元 ； 融 券 余 额 为167.63亿 元 ， 下 降1.09亿 元 。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 按 基 金 成 立 日 统 计 ，本 周 新 成 立 基 金33只 ，发 行 份 额 为119.16亿 份 。其 中 ， 权 益 类 基 金（ 包括 股 票 型 基 金 和 混 合 型 基 金 ）共 有27只 ，发 行 份 额85.04亿 份 ，本 周 份 额 占 比71.37%，较 上 周 上升22.37个 百 分 点 。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 按 上 市 日 期 统 计 ，本 周IPO家 数 为5家 ，募 集 资 金 金 额64.47亿 元 ，再 融 资 家 数 为6家 ，募 集资 金 金 额48.65亿 元 。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 下 周 市 场 资 金 流 出 压 力 将 较 本 周 上 升 。本 周 共 有34家 公 司 限 售 股 陆 续 解 禁 ，合 计 解 禁23.39亿股 ，解 禁 总 市 值571.67亿 元 ；下 周（2026年1月5日-1月11日 ）预 计 共 有36家 公 司 限 售 股 陆 续解 禁 ， 合 计 解 禁43.07亿 股 ， 按2025年12月31日 收 盘 价 计 算 ， 解 禁 总 市