双节期间事件梳理及市场展望

2025年10月07日 核心观点 分析师 ⚫国 内 重 要 事 件：（1）9月 份 ，制 造 业PMI为49.8%，比 上 月 上 升0.4个 百 分点 ，为 连 续 第 二 个 月 回 升。装 备 制 造 业 、高 技 术 制 造 业 和 消 费 品 行 业 三 大 重 点行 业 较 快 扩 张。（2）据交 通 运 输 部 预 测 ， 中 秋 、 国 庆 假 期 全 社 会 跨 区 域 人 员流 动 量 将 达 到23.6亿 人 次 ，平 均 每 天 大 概2.95亿 人 次 ，比 去 年 同 期 增 长3.2%左 右 。 数 据 显 示 ， 假 期 前 六 天 ， 全 社 会 跨 区 域 人 员 流 动 量 超18亿 人 次 ， 日 均超3亿 人 次 ， 同 比 增 长5.2%。（3）票 房 方 面 ，截 至10月7日12时03分 ，2025年 国 庆 档 电 影 总 票 房（ 含 预 售 ）破16亿。其 中 ，《 志 愿 军 ：浴 血 和 平 》、《731》、《 刺 杀 小 说 家2》位列 前 三。（4）餐 饮 购 物 方 面 ，据 商 务 部 商 务 大数 据 监 测 ， 假 期 前 四 天 全 国 重 点 零 售 和 餐 饮 企 业 销 售 额 同 比 增 长3.3%。 杨超：010-80927696：yangchao_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522030004 王雪莹：wangxueying_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130525060003 周美丽：zhoumeili_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130525070002 ⚫海 外重 要 事 件：（1）美 国9月 私 营 企 业 就 业 人 数 意 外 减 少32000人 ，预 期 增5万 人 。而 此 前 一 个 月 的 数 据 也 被 修 正 为 减 少3000人 。 疲 软 的 就 业数 据 使 市场加 大 了 对 美 联 储 降 息 的 押 注 ，认 为 到 今 年 年 底 前 再 进 行 两 次 降 息 的 可 能 性 显著 上 升 。（2）当 地时 间10月1日0时 ，美 国 联 邦 政 府 因 资 金 用 尽 ，时 隔 近 七年 再 度 “ 停 摆 ” 。受 美 国 联 邦 政 府 “ 关 门 ” 影 响 ， 约75万 名 联 邦 雇 员 被 迫 停薪 休 假，美 国9月 非 农 就 业 报 告 未 能 如 期 公 布 。关 键 经 济 数 据 长 时 间 缺 失 或 将给 美 联 储 货 币 政 策 路 径 增 添 不 确 定 性 。（3）当 地 时 间10月6日 ，美 国 总 统 特朗 普 在 其 社 交 平 台 “ 真 实 社 交 ” 上 发 文 表 示 ， 自2025年11月1日 起 ， 所 有从 其他 国 家 和 地 区 进 口 至 美 国 的 中 型 和 重 型 卡 车 将 被 征 收25%的 关 税 。 研究助理：孔玥 相关研究 2025-09-30，前瞻布局新质生产力主题投资——“十五五”规划展望系列2025-09-25，“十五五”时期投资机遇前瞻——“十五五”规划展望系列2025-09-18，短期警惕风险溢价收窄，长期利好非美风险资产——美联储9月议息会议决议解读2025-09-07，外资加仓中国股票市场是否持续及还在买什么？2025-09-07，第三阶段费率改革落地，对市场影响如何？——基金销售费用管理新规点评2025-09-07，港股2025中报业绩点评：盈利能力改善支撑港股上涨2025-09-05，A股中报业绩有哪些看点？2025-08-31，当前A股市场的几点思考2025-08-20，反内卷中寻投资机会——“十五五”规划展望系列2025-08-05，七部门剑指新型工业化，金融活水锚定新质生产力2025-07-30，7月政治局会议对A股市场的投资指引2025-07-22，公募基金二季度持仓有哪些看点？2025-07-16，A股风格转换的历史复盘与回测分析 ⚫市 场 表 现 回 顾 ：2025年10月1日 至10月6日 期 间，全 球 市 场 呈 现 出 显 著 的“ 风 险 偏 好 回 暖 ”与“ 再 通 胀 交 易 ”主 导 的 特 征 。首 先 ，全 球 股 市 普 涨 ，尤 其是 亚 太 和 欧 洲 股 市 表 现 强 劲 ， 日 经225指 数 以 超6%的 涨 幅 领 跑 全 球 。 其 次 ，大 宗 商 品 多 数 走 强 ，工 业 金 属（ 铜 、锌 、铝 ）和 农 产 品（ 大 豆 、玉 米 ）表 现 突出 ，贵 金 属（ 黄 金 、白 银 ）同 步 上 涨 。再 次 ，避 险 资 产 表 现 分 化 ，美 债 收 益 率小 幅 上 行 ，美 元 微 涨 ，而 传 统 避 险 资 产 黄 金 则 因 其 他 因 素 驱 动 而 上 涨 。原 油 独自 承 压 ， 在 全 球 风 险 偏 好 提 升 的 背 景 下 ， 与 经 济 放 缓 的 担 忧 有 关 。 ⚫投 资 展 望：（1）A股 ：市 场 预 计 延 续 震 荡 抬 升 格 局 。随 着 二 十 届 四 中 全 会 聚焦“ 十 五 五 ”规 划 ，A股 市 场 有 望 迎 来 关 键 窗 口 期 ，市 场 风 险 偏 好 或 将 进 一 步回 暖 。流 动 性 预 计 延 续 向 好 趋 势 。近 期 一 系 列 事 件 将 刺 激 有 色 金 属 板 块 行 情 向上 。同 时 ，政 策 预 期 下 ，市 场 有 望 围 绕“ 十 五 五 ”规 划 展 开 布 局，重 点 关 注 新质 生 产 力、 反内 卷、大 消 费 板 块、“ 两 重 ” 领 域的 配 置 机 会。（2） 港 股：预计 未 来 港 股 市 场 总 体 震 荡 向 上 。配 置 方 面 ，建 议 关 注 以 下 板 块 ：第 一 ，美 国 联邦 政 府“ 停 摆 ”持 续 时 间 不 确 定 ，美 国 又 开 启 新 一 轮 关 税 加 征 ，市 场 避 险 需 求上 升 ，利 好 贵 金 属 等 避 险 资 产 。第 二 ，全 球 科 技 巨 头 资 本 开 支 扩 大 ，且 新 产 品层 出 不 穷 ，利 好AI产 业 链 。第 三 ，受 益 于 政 策 利 好 的 板 块 ，例 如 ，受 益 于“ 反内 卷 ” 政 策 的 原 材 料 板 块 ， 受 益 于 促 消 费 政 策 的 服 务 消 费 板 块 。 ⚫风 险 提 示 ：国 内 政 策 效 果 不 确 定 的 风 险 ；地 缘 因 素 扰 动 的 风 险 ；市 场 情 绪 不 稳定 的 风 险。 目录Catalog （一）国内视角.......................................................................................................................................3（二）海外视角.......................................................................................................................................4 （一）权益市场.......................................................................................................................................6（二）债券市场.......................................................................................................................................8（三）商品市场.......................................................................................................................................8（四）汇率市场.......................................................................................................................................9 四、风险提示......................................................................................................................................11 一、双节期间重要事件 （一）国内视角 9月 份 ，制 造 业PMI为49.8%，比 上 月 上 升0.4个 百 分 点，为 连 续 第 二 个 月 回 升；非 制 造 业 商务 活 动 指 数 为50.0%，比 上 月 下 降0.3个 百 分 点 ；综 合PMI产 出 指 数 为50.6%，比 上 月 上 升0.1个百 分 点 ，我 国 经 济 总 体 产 出 扩 张 略 有 加 快 。在 构 成 制 造 业PMI的5个 分 类 指 数 中 ，生 产 指 数 和 供 应商 配 送 时 间 指 数 均 高 于 临 界 点 ， 新 订 单 指 数 、 原 材 料 库 存 指 数 和 从 业 人 员 指 数仍低 于 临 界 点， 但 较上 月 均 有 所 上 升 。从 结 构 上 来 看 ，装 备 制 造 业 、高 技 术 制 造 业 和 消 费 品 行 业 三 大 重 点 行 业 较 快 扩 张 。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 根 据 交 通 运 输 部 分 析 预 测 ，中 秋 、国 庆 假 期 全 社 会 跨 区 域 人 员 流 动 量 将 达 到23.6亿 人 次 ，平 均每 天 大 概2.95亿 人 次 ，比 去 年 同 期 增 长3.2%左 右 。其 中 ，自 驾 出 行 将 达 到18.7亿 人 次 ，占 出 行总量 的 八 成 左 右 。 出 行 高 峰 将 出 现 在 假 期 首 末 两 端 。 交 通 运 输 部 的 数 据显 示，在 假 期前 六天 ，全 社 会 跨 区 域 人 员 流 动 量 超18亿人 次 ，日 均 超3亿 人次 ，同 比 增 长5.2%。 资料来源：交通运输部，中国银河证券研究院 出 入 境 方 面 ，根 据国 家 移 民 管 理 局预 测 ，中 外 旅 客 跨 境 游 需 求 旺 盛 ， 全 国 口 岸 将 迎 来 出 入 境 高峰 ， 假 期 日 均 出 入 境 旅 客 将 突 破200万 人 次 ， 预 计 出 入 境 客 流 高 峰 主 要 集 中 在10月1日 和6日 。其 中 ，上 海 浦 东 、 广 州 白 云 、 北 京 首 都 、 深 圳 宝 安 、 成 都 天 府 等 国 际 机 场 日 均 出 入 境 旅 客 预 计 分 别为10.1万 、5.1万 、4.6万 、1.9万 、1.8万 人 次 。深 圳 罗 湖 、福 田 、深 圳 湾 、莲 塘 、 广 深 港 高 铁 西九 龙 站 口 岸 日 均 出 入 境 旅 客 预 计 分 别 达 到22万 、20万 、14万 、10万 、9万 人 次 ，珠 海 拱 北 、港 珠澳 大 桥 、 青 茂 、