该研报探讨了家庭对房价的系统误估对家庭财务决策的影响,包括股票持有量、消费和资产配置。研究发现,房价高估会导致家庭减少对风险资产(如股票)的配置,增加消费,以及增加对无风险资产(如债券和储蓄)的配置。具体来说,房价高估 6 万美元(约一个标准差)会导致风险股票持有量减少 1.1% 到 1.9%,消费增加 1.5 到 4.3 个百分点,以及无风险资产占流动财富的份额增加 1.3% 到 2.5%。研究结果表明,房价误估是一个普遍存在的现象,对家庭财务决策有显著影响。该研报使用美国收入动态研究 (PSID) 数据和联邦住房金融管理局 (FHFA) 房价指数,并通过工具变量方法解决了内生性问题。研究结果表明,房价高估会导致家庭减少对股票市场的参与,并增加消费,这与标准投资组合选择模型有所不同,后者通常假设家庭对房产价值的认知是准确的。该研报对金融理论和政策具有重要意义,因为它挑战了投资组合选择模型中的一个常见假设,并表明政策制定者应该考虑住房财富认知偏差对家庭投资和退休计划的影响。