转债周策略20260104：如何跟踪转债相对股票的性价比

当前转债估值相对较高，部分投资者关注转债相对股票的配置性价比。为研究此问题，报告构建了跟涨比、跟跌比、涨跌比指标，分析转债相对正股的涨跌幅比例，以跟踪转债的配置性价比。

核心观点与结论：

1. 跟涨比与跟跌比分析：

   • 转换价值大于等于130元的股性转债，涨跌相对正股存在一定“钝化”，但相关性明显高于转换价值更低的转债。
   • 转债估值上升影响性价比，如130元及以上和130元-100元区间的转债Q3跟涨比高于Q4；130元-100元和100元-70元区间的转债Q3跟跌比小于Q4。

2. 涨跌比指标：

   • 7-8月各转换价值区间涨跌比大于1，转债配置性价比较高；9-10月部分区间涨跌比小于1，配置性价比弱于股票；11-12月除12月130元区间外，其余区间涨跌比均大于1，转债仍体现一定性价比。
   • 下半年130元-100元区间涨跌比持续大于1，100元-70元区间大部分月度大于1，70元-130元平衡转债相对其他区间更具性价比。

3. 周度转债策略：

   • 2026年增量资金入市进程持续，年初或演绎“春季躁动”行情，关注科技、高端制造方向。
   • 当前投资者对股票市场中长期走势乐观，机构投资者权益资产配置需求旺盛，资金面稳定支撑转债估值。
   • 转债相对正股仍体现“跟涨强、跟跌弱”特性，配置性价比较强。
   • 建议关注科技成长（瑞可、环旭）、高端制造（亚科、岱美）、“反内卷”受益行业（友发、福22、和邦）等方向。

风险提示：

1. 转债估值压缩风险：当前估值高位，资金减配可能对估值形成压力。
2. 个股业绩波动风险：经济慢复苏背景下，业绩下滑可能扰动股价和转债价格。